Par¨®n de las exportaciones en el primer semestre

Recientemente se han publicado los resultados de comercio exterior de Aduanas, entre los cuales destacan los relativos a la evoluci¨®n de las exportaciones. Las ventas al exterior realizadas en el periodo comprendido entre enero y mayo de este a?o crecieron?¡ªen t¨¦rminos reales¡ª un 0,5% en comparaci¨®n con las efectuadas en el mismo periodo del pasado a?o, lo que supone una ralentizaci¨®n acusada con respecto a los ritmos de crecimiento registrados en los ¨²ltimos a?os. De hecho, con cifras corregidas de estacionalidad, las tasas de crecimiento intertrimestrales tanto en el primer trimestre como en el segundo han sido negativas. A¨²n falta por conocer el dato de junio, pero es improbable que altere dicho signo.

Este resultado negativo se mantiene incluso si tenemos en cuenta ¨²nicamente las exportaciones no energ¨¦ticas. El pasado a?o, las exportaciones de productos energ¨¦ticos ¡ªfundamentalmente derivados del petr¨®leo¡ª crecieron a un ritmo excepcional, un 43%, siempre en t¨¦rminos reales, explicando 1,5 puntos del crecimiento de las exportaciones totales, que fue del 8,2%. Este a?o las tasas de crecimiento de estos productos han vuelto a registros m¨¢s normales, pero no es eso lo que explica la desaceleraci¨®n de las exportaciones totales, ya que las no energ¨¦ticas tambi¨¦n han frenado su crecimiento hasta un 0,5%. De hecho, la desaceleraci¨®n afecta a todos los grandes sectores excepto el autom¨®vil, que en 2017 sufri¨® una ca¨ªda en las ventas, de la cual se est¨¢ recuperando este a?o.

Si analizamos la evoluci¨®n de las exportaciones por destino, las dirigidas al exterior de la eurozona han sufrido una desaceleraci¨®n m¨¢s intensa que las destinadas al interior de la zona euro. Por otra parte, ni las importaciones ni las exportaciones de la eurozona o de los pa¨ªses emergentes han sufrido una ralentizaci¨®n tan acusada como la de las exportaciones espa?olas. No parece, por tanto, que la explicaci¨®n al pobre desempe?o de estas ¨²ltimas se encuentre fundamentalmente en el debilitamiento del crecimiento europeo, o en la apreciaci¨®n del euro.

La ralentizaci¨®n es, de hecho, mayor que la sufrida por el comercio mundial, que creci¨® un 4,3% en el acumulado de enero a abril (seg¨²n las cifras del CPB World Trade Monitor). De mantenerse el signo de esta comparaci¨®n hasta el final del ejercicio, ser¨ªa el primer a?o desde 2008 en el que las exportaciones espa?olas conforme a las cifras de Aduanas crecer¨ªan menos que el comercio mundial.

Tambi¨¦n las importaciones nacionales han moderado su dinamismo, aunque no tanto como las exportaciones: su volumen en los cinco primeros meses del a?o fue un 2,6% superior al del mismo periodo del a?o anterior. En t¨¦rminos intertrimestrales, han seguido registrando tasas de crecimiento positivas en los dos primeros trimestres del a?o, frente a las tasas negativas de las exportaciones, lo que supone una reducci¨®n importante de la aportaci¨®n del sector exterior al crecimiento del PIB.

No obstante, hay que tener en cuenta que las cifras de exportaciones e importaciones de la Contabilidad Nacional Trimestral (CNTR) no siempre confirman las de Aduanas. De hecho, en los ¨²ltimos tiempos ha habido diferencias significativas. As¨ª, el pasado a?o el crecimiento seg¨²n la CNTR fue menos intenso que el recogido por Aduanas, y la tendencia actual de desaceleraci¨®n es tambi¨¦n menos acusada. Lo que s¨ª confirman es la tendencia a una mayor desaceleraci¨®n en las ventas al exterior que en las compras, y por tanto el empeoramiento de la aportaci¨®n del sector exterior al crecimiento econ¨®mico.

Puesto que, en base a los fundamentos que explican la evoluci¨®n de las exportaciones a corto plazo, no parecen existir motivos suficientes que justifiquen una p¨¦rdida de dinamismo tan severa y generalizada por productos y mercados, cabe pensar que se trata de un par¨®n transitorio, un simple respiro despu¨¦s de un a?o de fuerte crecimiento, y que en la segunda mitad del a?o los resultados mejorar¨¢n. De hecho, no es la primera vez que se encadenan dos trimestres consecutivos de ca¨ªdas, seguidos por una recuperaci¨®n en los trimestres posteriores, si bien en esta ocasi¨®n la tendencia descendente es m¨¢s acusada. Por ello, incluso contando con dicha recuperaci¨®n, es posible que, aunque el reflejo de estas cifras en la CNTR no sea completo, el crecimiento de las exportaciones de bienes este a?o sea inferior a lo esperado. En cualquier caso, deberemos seguir de cerca su evoluci¨®n de los pr¨®ximos trimestres.