¡°No nos da miedo asumir riesgos¡±

Pregunta.?Trea empez¨® siendo una gestora de fondos de marca blanca para terceros y ahora quiere potenciar el negocio de productos propios. ?Cu¨¢ndo y por qu¨¦ se produjo este giro estrat¨¦gico?

Respuesta.?Este cambio se produce fundamentalmente por la normativa europea de mercados financieros conocida como Mifid II. Es cierto que empezamos nuestra andadura abasteciendo a entidades como Mediolanum primero y Cajamar despu¨¦s. Sin embargo, cuando se aprob¨® Mifid II entendimos que, al abrir las estructuras de la comercializaci¨®n, hab¨ªa una oportunidad para el producto propio. Durante a?os hab¨ªamos incubado fondos de inversi¨®n propios debido a las ¨¢reas en las que estamos especializados (renta fija, renta variable, cr¨¦dito, mercados emergentes) y ahora hemos dado el paso.

P.??C¨®mo se divide ahora mismo el patrimonio bajo gesti¨®n seg¨²n estas dos modalidades?

R.?El peso de la marca Trea a¨²n es muy peque?o. Estamos hablando de 150 millones en fondos tradicionales y 70 en el caso del fondo de cr¨¦dito privado. En cambio, en marca blanca gestionamos 1.850 millones para Mediolanum y unos 2.100 millones para Cajamar.

P.?Y en el medio plazo, ?qu¨¦ patrimonio se han marcado como objetivo a conseguir para la marca Trea?

R.?No vamos a desarrollar una estrategia muy diversificada, preferimos concentrarnos en solo cinco productos: dos de renta variable (Espa?a y Europa), dos de renta fija y otro especializado en cr¨¦dito privado (Trea Direct Lending). El objetivo es llegar a gestionar 1.000 millones en cinco a?os para el conjunto de la gama Trea. Acabamos de empezar y tenemos que ver c¨®mo se aplica Mifid II y si realmente se abren las estructuras en la distribuci¨®n de productos.

P.?De momento han decidido apostar por una estrategia agresiva en materia de comisiones, ?no?

R.?En el caso de los fondos con marca propia hicimos un estudio de mercado para ver d¨®nde estaban las tarifas para las clases institucionales de los buenos productos en mercado espa?ol, tanto nacionales como internacionales, y decidimos situarnos en la mitad. Ni fuera de mercado, ni por debajo de la media.

P.?Los nuevos fondos de Trea ?se dirigen solo a inversores institucionales o tambi¨¦n planean abrirlos al peque?o ahorrador?

R.?Principalmente se dirigen a institucionales. Tenemos un modelo de negocio seg¨²n el cual nos concentramos en los grandes inversores. No trabajamos en la distribuci¨®n minorista.

P.??Hasta cu¨¢ndo tienen contrato con Mediolanum y Cajamar para gestionar sus fondos?

R.?El acuerdo con Cajamar es por un periodo de 15 a?os y apenas llevamos dos a?os y medio con el mandato. Con Mediolanum llevamos trabajando ocho a?os y es un contrato que se renueva cada cinco a?os. En este sentido, nuestro negocio de gesti¨®n de marca blanca tiene bastante visibilidad en el medio plazo.

P.??Existe la posibilidad de que lleguen a un acuerdo con otras entidades?

R.?En los ¨²ltimos a?os hemos estado explorando acuerdos con m¨¢s bancos y aseguradoras. Estamos abiertos a ello porque tenemos mucha experiencia en gestionar marca blanca. Si podemos encontrar nuevos socios, ser¨¢n bienvenidos.

P.??C¨®mo definir¨ªa el estilo de gesti¨®n de Trea?

R.?Creo que es un estilo activo, muy enfocado en el an¨¢lisis de los balances y las estructuras de capital de las compa?¨ªas, tanto en la parte de renta variable como en renta fija. Es un estilo que no est¨¢ relacionado con ning¨²n benchmark o ¨ªndice de referencia, con cierto tracking error o volatilidad. No nos da miedo asumir riesgos. Obviamente, siempre que lo entendamos y lo podamos controlar, pero no tenemos problema en asumir riesgos.

P.?Esta filosof¨ªa ?es la misma tanto para los fondos propios como los de terceros?

R.?S¨ª, gestionamos todo de la misma forma. La ¨²nica diferencia es si hubiera un mandato muy concreto para un fondo.

P.?Se definen como una gestora ¡°independiente¡±. En los ¨²ltimos a?os han surgido muchas entidades que hacen tambi¨¦n ¨¦nfasis en esta caracter¨ªstica. ?Cree que hay mercado para todas en Espa?a?

R.?Nos definimos as¨ª porque lo somos, ya que los tres socios tenemos la mayor¨ªa del capital. Yo vengo de un mundo en el que toda la gesti¨®n es independiente, por lo que creo que cuantas m¨¢s gestoras de este tipo haya en Espa?a, mucho mejor. ?Hay lugar para todas? Habr¨¢ hueco para las mejores. Los resultados decidir¨¢n qui¨¦n va a sobrevivir y qui¨¦n no.

P.?Desde el punto de vista de la inversi¨®n, ?c¨®mo ve el mercado?

R.?Dif¨ªcil, complejo. La situaci¨®n macroecon¨®mica a la que nos enfrentamos es delicada. Es una cuesti¨®n de saber cu¨¢ndo ocurrir¨¢, pero estamos ante el final de un ciclo y vamos a ver c¨®mo cambian las cosas, bien una desaceleraci¨®n en el ritmo de crecimiento, bien un repunte de la volatilidad por cuestiones pol¨ªticas. El mercado burs¨¢til est¨¢ bien soportado por los beneficios empresariales, pero el mercado de cr¨¦dito est¨¢ muy caro. Por eso, a medida que vayan subiendo los tipos, habr¨¢ m¨¢s volatilidad. Dicho esto, sigue habiendo oportunidades, solo hay que aplicar un an¨¢lisis profundo y aprovecharlas.

P.?El pasado a?o, como consecuencia del desaf¨ªo secesionista en Catalu?a, optaron por trasladar la sede de Trea a Madrid. ?Esta decisi¨®n es definitiva?

R.?La mayor¨ªa de nuestro negocio est¨¢ fuera de Barcelona. La sede estaba all¨ª por una cuesti¨®n hist¨®rica ya que hab¨ªamos crecido con la colaboraci¨®n de Trea Capital Partners, que estaba all¨ª. La decisi¨®n de mudarse a Madrid obviamente es a largo plazo, con independencia de la situaci¨®n pol¨ªtica, ya que refleja que nuestro negocio est¨¢ diversificado por toda Espa?a.

P.??Mantener la sede en Barcelona les hubiera privado de muchos clientes?

R.?Tenemos ciertas relaciones estrat¨¦gicas que no estaban necesariamente c¨®modas con el hecho de que no estuvi¨¦ramos muy diversificados.