Los costes del proteccionismo de Trump

Los da?os potenciales de una pol¨ªtica comercial proteccionista de la administraci¨®n americana son significativos, pero dif¨ªciles de evaluar, y por varios motivos. En primer lugar porque, como en otros temas, la pol¨ªtica comercial norteamericana ha sido err¨¢tica, y no es f¨¢cil adivinar sus intenciones ni el curso que seguir¨¢n las negociaciones futuras. Adem¨¢s, el impacto directo que tienen las medidas sobre el PIB depende mucho de c¨®mo reaccionen los agentes econ¨®micos a unos mayores aranceles (una mezcla variable de mayores precios, reducci¨®n de la oferta, sustituci¨®n por importaciones alternativas o por producci¨®n propia, ruptura de las cadenas globales de producci¨®n..., factores que son distintos en cada sector y dif¨ªciles de estimar). Por otro lado, una guerra comercial lo suficientemente intensa puede llevar a una disminuci¨®n de la confianza de los agentes, una reducci¨®n de la inversi¨®n y un deterioro de las condiciones financieras globales que magnifican los impactos directos.

La breve historia del proteccionismo de Trump ha sido agitada. En el primer a?o de su mandato, EE UU se centr¨® en la renegociaci¨®n del NAFTA, de momento congelada. En su segundo a?o, el presidente americano ha focalizado esfuerzos en medidas y amenazas contra China, que han ido in crescendo (excepto durante un breve volantazo en mayo) hasta llegar a amenazar con extenderlas a todas las importaciones venidas del gigante asi¨¢tico. Frente a Europa, y tras la aprobaci¨®n de aranceles globales a las exportaciones de acero y aluminio, EE UU empez¨® a analizar la subida de aranceles a la importaci¨®n de autom¨®viles, aunque la iniciativa se ha frenado temporalmente tras el acuerdo entre Trump y Juncker, bendecido con un sonoro beso. Y es que, ambas econom¨ªas comparten el inter¨¦s en defender los derechos de propiedad intelectual o la no discriminaci¨®n de empresas extranjeras frente a China, pero los motivos del proteccionismo Trump van m¨¢s all¨¢, y no siempre responden a una estricta racionalidad econ¨®mica.

Nuestras estimaciones apuntan a que una guerra comercial que incluya los aranceles ya aprobados, los planeados para China por 200.000 millones y los proyectados para el sector del autom¨®vil pueden reducir el PIB global en 0,5 puntos por debajo de su tendencia, bajo ciertas condiciones (respuesta equivalente por los pa¨ªses afectados, poca capacidad en EE UU para sustituir la ca¨ªda de importaciones, efectos indirectos a trav¨¦s de cadenas globales de valor y un cierto efecto negativo en la confianza y en los mercados financieros). No es un impacto despreciable, ni tampoco parece una debacle. De hecho, es similar a un escenario estimado por el FMI en primavera. Pero no cabr¨ªa descartar que, ante una guerra comercial abierta, los efectos sobre la confianza y los ajustes din¨¢micos a nivel global a largo plazo se traduzcan en a una ca¨ªda del PIB mucho mayor.

Miguel Jim¨¦nez Gonz¨¢lez-Anleo es de BBVA Research.