Gran Recesi¨®n

Se cumplir¨¢n diez a?os de la quiebra de Lehman Brothers, pero la Gran Recesi¨®n comenz¨® a gestarse mucho antes. En 2001 la burbuja tecnol¨®gica explot¨® y provoc¨® una grave crisis de deuda. Ante la imposibilidad para financiarse, varias empresas quebraron, y el caso m¨¢s significativo fue Enron.

El efecto expansivo lleg¨® hasta Argentina. Para evitar profundizar la recesi¨®n, el Gobierno Bush anunci¨® una intensa bajada de impuestos que aument¨® el d¨¦ficit exterior de EE UU hasta un m¨¢ximo hist¨®rico del 6% del PIB en 2006. La Reserva Federal baj¨® los tipos al 1%, abaratando las hipotecas y desviando los excesos de las Bolsas a la burbuja inmobiliaria. Los acreedores de EE UU, principalmente China, exig¨ªan activos de m¨¢xima calidad crediticia y Wall Street, con la inestimable colaboraci¨®n de las agencias de rating, inundaron el mercado de bonos AAA con garant¨ªas hipotecarias. Y muchos bancos crearon veh¨ªculos fuera de balance, en para¨ªsos fiscales, sin supervisi¨®n, con muy poco capital y extrema dependencia de la financiaci¨®n en los mercados. Una econom¨ªa de casino construida con castillos de naipes.

En 2006 los precios de las viviendas subieron tanto que dejaron de ser accesibles para los trabajadores. Las ventas de casas y los precios cayeron, la morosidad comenz¨® a subir, los precios de los bonos con garant¨ªa hipotecaria empezaron a caer, los inversores dejaron de comprar esos bonos y el castillo de naipes se vino abajo. El fen¨®meno se hab¨ªa expandido a varios pa¨ªses y la deuda mundial alcanz¨® un m¨¢ximo hist¨®rico.

Tras la quiebra de Lehman, el sistema financiero de EE UU se hundi¨® y colapsaron los mercados mundiales. Muchas empresas no pod¨ªan financiar las compras de materias primas ni el pago de los salarios de sus trabajadores y el comercio mundial se desplom¨® con m¨¢s intensidad que en 1930. Las lecciones de los errores de los a?os Treinta llevaron a los gobiernos a actuar r¨¢pidamente y con contundencia. La pol¨ªtica fiscal, la pol¨ªtica monetaria y la pol¨ªtica financiera inyectando capital p¨²blico para frenar la crisis bancaria evitaron otra Gran Depresi¨®n.

Hoy EE UU sigue teniendo d¨¦ficit exterior y sus pasivos exteriores han pasado del 80% del PIB en 2006 al 100%. La deuda de las familias estadounidenses supera la de 2007, los precios de la vivienda tambi¨¦n, sus Bolsas est¨¢n m¨¢s sobrevaloradas que hace diez a?os, especialmente las empresas tecnol¨®gicas, la volatilidad est¨¢ de nuevo en m¨ªnimos y las primas de riesgo de sus bonos corporativos tambi¨¦n. La deuda mundial supera ampliamente la de 2007 y se ha sumado China con m¨¢s deuda sobre PIB que EE UU y con las empresas m¨¢s endeudadas del mundo.

El sistema capitalista necesita un sistema financiero para trasvasar el ahorro a la inversi¨®n y acumular capital. Pero seguimos en una econom¨ªa de casino construida sobre castillos de naipes. ?Cu¨¢ndo ser¨¢ la pr¨®xima crisis financiera global? ?cu¨¢l ser¨¢ la causa que la desate? y ?cu¨¢les ser¨¢n sus efectos sobre el empleo? Nadie lo sabe, pero las sucesivas crisis en pa¨ªses emergentes son el canario en la mina que nos avisa de que el gris¨² ya est¨¢ llegando.