Perspectivas, riesgos y desaf¨ªos

En las reuniones semestrales organizadas por el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial se ha tomado el pulso del escenario econ¨®mico global, sus perspectivas, riesgos y desaf¨ªos. En las previsiones no hubo sorpresas. El Fondo revis¨® a la baja el crecimiento mundial, hasta el 3,7% en 2018 y 2019, y con algo m¨¢s de dispersi¨®n que antes entre las principales ¨¢reas, se?al de que lo mejor del ciclo actual ya qued¨® atr¨¢s. Las principales econom¨ªas desarrolladas se desaceleran m¨¢s o menos intensamente, con unas condiciones financieras en general acomodaticias a¨²n, pero que van a serlo cada vez menos al ritmo que marque el anclaje de la inflaci¨®n. Y el mundo emergente sufre en sus condiciones de financiaci¨®n precisamente el impacto de la normalizaci¨®n monetaria en EE UU y el freno de China, que planea un aterrizaje suave para reducir su deuda.

Entre los riesgos se volvi¨® a destacar la intensificaci¨®n del proteccionismo comercial, una pol¨ªtica impulsada ahora por EE UU que, a pesar de lo que ense?a la experiencia hist¨®rica, vuelve otra vez como estrategia para cambiar unas reglas de juego que, seg¨²n el an¨¢lisis de su gobierno, le perjudican. Nada nuevo tampoco. Un escenario en el que se diesen efectivamente medidas anunciadas por EE UU (aranceles del 25% a todas sus importaciones desde China y al total de las importaciones de autom¨®viles) y las consiguientes represalias, desencadenar¨ªa no s¨®lo impactos por el puro canal comercial, sino que tambi¨¦n reducir¨ªa el crecimiento por la mayor incertidumbre, amplificada adem¨¢s por los mercados financieros. Pero ese escenario, m¨¢s o menos probable al albur de estrategias pol¨ªticas, y de impacto macroecon¨®mico m¨¢s o menos severo, es s¨®lo un riesgo. Un riesgo adem¨¢s de cuantificaci¨®n muy incierta precisamente porque la evidencia reciente es inexistente.

El desaf¨ªo de los responsables pol¨ªticos nacionales y multilaterales no es s¨®lo cortocircuitar la cadena de acci¨®n-represalia proteccionista, lo que se puede lograr con la firma de acuerdos sesgados hacia el mercantilismo y bilateralismo comercial de EE UU, un mal menor frente a la ruptura. El verdadero desaf¨ªo incluye reforzar la gobernanza multilateral de la econom¨ªa global, empezando por la del comercio, asegurando un campo de juego equilibrado para todos, eficaz en la resoluci¨®n de conflictos, para que no sea necesario amenazar con romperlo o debilitarlo hasta hacerlo irrelevante construyendo alianzas regionales que, a la vez, tratan de dificultar la firma de acuerdos comerciales con China.

Un mundo de bloques enfrentados no ayuda a mejorar el nivel de vida, y ante una crisis es m¨¢s vulnerable. Por ejemplo, ?ser¨ªa posible ahora, ante una crisis como la desencadenada en 2008, una respuesta global y coordinada como la que se gestion¨® entonces? Ese es el desaf¨ªo, lograr que el mundo post-Lehman siga siendo multilateral.

J. Juli¨¢n Cubero. BBVA Research