La CNMV advierte de que la baja tasa de ahorro financiero resta potencial a la econom¨ªa espa?ola

Los espa?oles ahorran muy poco, siguen bastante endeudados y el ladrillo constituye de largo el principal destino del remanente de los ingresos familiares. Esta combinaci¨®n es letal y resta potencial de crecimiento a la econom¨ªa espa?ola, seg¨²n advierte la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en un estudio que acaba de publicar. "A corto plazo este patr¨®n de comportamiento del inversor, con gran peso de los activos inmobiliarios, genera un crecimiento de la demanda interna m¨¢s elevado, pero tambi¨¦n m¨¢s desequilibrado, y orienta la econom¨ªa hacia actividades relacionadas con la construcci¨®n y las actividades inmobiliarias", que son menos productivas.

En 2009, cuando la crisis azotaba de forma m¨¢s severa, la tasa de ahorro de los espa?oles repunt¨® hasta niveles superiores al 12% de la renta bruta disponble, equipar¨¢ndose con la media de la zona euro. Sin embargo, desde entonces este ratio no ha hecho que descender, situ¨¢ndose actualmente en su m¨ªnimo hist¨®rico (5,1%), m¨¢s de siete puntos por debajo de la media europea. De forma paralela, los ciudadanos se desapalancaron de forma considerable, llevando el endeudamiento de los hogares desde el 130% de la renta bruta disponible hasta el 100% actual, un nivel que todav¨ªa est¨¢ por encima de lo que ocurre en otros pa¨ªses europeos comparables.

Otra caracter¨ªstica es que el poco dinero que se consigue ahorrar se destina fundamentalmente a la compra de vivienda y no a activos financieros. La riqueza inmobiliaria espa?ola supera el 400% del PIB, mientras que el ratio de la zona euro no llega al 300%. En el caso de la riqueza financiera neta ocurre, sin embargo, todo lo contrario: en Europa la media es del 150% y en Espa?a se queda por debajo del 125%. Adem¨¢s, el capital que en nuestro pa¨ªs se destina a activos que no son pisos se va fundamental (40%) a activos l¨ªquidos y muy conservadores como efectivo y dep¨®sitos, casi 10 puntos por encima de lo que ocurre en los pa¨ªses de nuestro entorno.

"A medio plazo, las consecuencias del bajo ahorro y del gran peso del inmobiliario son desequilibrios financieros, con riesgo de generaci¨®n de burbujas, la disminuci¨®n de la movilidad laboral ya que los espa?oles tienen fundamentalmente vivienda en propiedad, y el desarrollo menor de los mercados financieros. Todo ello resta crecimiento potencial a la econom¨ªa espa?ola", argumentan los expertos de la CNMV.

La principal causa que ve el supervisor para la menor tasa de ahorro en Espa?a es la evoluci¨®n de la renta disponible y su distribuci¨®n. La creciente desigualdad impide a muchas familias llegar a fin de mes sin un remanente para ahorrar. "En este sentido, la subida del salario m¨ªnimo interprofesional puede servir para que los hogares puedan ahorrar m¨¢s", se?alan estos expertos que, en cualquier caso, creen que, teniendo en cuanta las din¨¢micas salariales, creen que el d¨¦ficit de ahorro ser¨¢ dif¨ªcil de revertir a corto y medio plazo.