?D¨®nde est¨¢n las inversiones sostenibles?

Larry Fink, el presidente de la mayor gestora de fondos del planeta, Blackrock, ped¨ªa hace un a?o, en la misiva que dirige cada Navidad a las mayores corporaciones del mundo, que, aparte de maximizar los beneficios, contribuyesen al bien com¨²n. Tan loable intenci¨®n puede parecer ir¨®nica viniendo de un palad¨ªn del libre mercado, pero lo cierto es que las inversiones socialmente responsables (ISR), que tienen en cuenta criterios relacionados con factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG), ganan terreno entre las preferencias de los ahorradores.

En Espa?a, concretamente, hay 185.614 millones apostados a esta clase de fondos y casi 1.250 millones en planes de pensiones, seg¨²n un informe de SpainSif, una plataforma integrada por bancos, aseguradoras y otras firmas que ofrece una clasificaci¨®n de 85 fondos de renta variable y fija. Adem¨¢s, hay otra serie de productos, como los bonos verdes, que crecen en popularidad aunque numerosos estudios refuercen la idea de que, al menos a corto y medio plazo, ni fondos, ni bonos ni planes de pensiones ofrecen pluses de rentabilidad frente al com¨²n de los valores.

Hay modos distintos de dise?ar una cartera que apueste por empresas medioambiental o socialmente m¨¢s sensibles. El camino f¨¢cil pasa por excluir a las que se dedican a ciertas actividades (armas, tabaco, juego¡­). Pero hilar fino es lo complicado, y ah¨ª entran los expertos en ASG (o ESG, en sus siglas inglesas).

Beatriz Fern¨¢ndez, de Economistas sin Fronteras, menciona agencias espec¨ªficas, como la francesa Vigeo Eiris, Sustainalytics o la suiza Sam, que aplican sistemas propios para determinar qui¨¦n cumple mejor en sostenibilidad, pero como recuerda Fernando Hern¨¢ndez, subdirector de Andbank Wealth Management, no hay un consenso: ¡°Se est¨¢ buscando una taxonom¨ªa en el ¨¢mbito europeo que defina este tipo de inversi¨®n. No hay un baremo que nos diga que una cartera es socialmente responsable¡±. En cualquier caso, el mercado est¨¢ plagado de reclamos para descarbonizar las carteras de inversi¨®n y de clasificaciones elaborados por gestoras sobre firmas que contribuyen a hacer que el mundo sea menos malo.

Natixis IM, por ejemplo, tiene una filial, Mirova, que forma parte del grupo de expertos en inversi¨®n sostenible creado por la Comisi¨®n Europea para implementar el plan de acci¨®n sobre estas finanzas. Sophie del Campo, directora general para Iberia y otros mercados de Natixis, recuerda que Espa?a, al contrario que otros pa¨ªses, ha decidido esperar a que Europa regule estos productos. ¡°En otros pa¨ªses estos temas son cada vez m¨¢s importantes. Para el inversor institucional es una clave que ya est¨¢ interiorizada. Por ejemplo, ha ocurrido con las aseguradoras, que han dejado de invertir en tabaqueras¡±. Del Campo cree que concienciar al inversor minorista es el siguiente paso. ¡°La UE trabaja en ello. Pasar¨¢ como cuando compras una lavadora, en el futuro cualquier producto financiero tendr¨¢ una especie de sello que mida su impacto¡±.

Equilibrio de g¨¦nero

Morningstar tiene un ¨¢rea completa dedicada al estudio de los valores ASG y realiza sus propias clasificaciones. En una de sus publicaciones destaca que ¡°no todas las estrategias sostenibles son iguales¡±, y se?ala la importancia de ¡°descarbonizar¡± las carteras. ¡°La idea de la desinversi¨®n se basa, en parte, en que las compa?¨ªas relacionadas con combustibles f¨®siles tendr¨¢n una rentabilidad a largo plazo por debajo de la media debido, entre otros factores, al aumento de los costes de extracci¨®n o a la disminuci¨®n de la demanda de combustibles f¨®siles¡±.

Pero, adem¨¢s de empresas medioambientalmente responsables, la lista de par¨¢metros y tendencias es enorme. Dentro del gobierno corporativo, se valoran mejor las empresas con plantillas que presenten equilibrios de g¨¦nero o que demuestren un mayor n¨²mero de independientes en sus consejos. Ricardo Zion, profesor de EAE Business School, destaca que hay una creciente tendencia a rechazar las pol¨ªticas fiscales agresivas de las multinacionales orientadas a eludir el pago de impuestos. ¡°Tiene un impacto muy negativo en la imagen, aunque sea algo dif¨ªcil de cuantificar. Las empresas est¨¢n recapacitando sobre ello¡±. Porque, si bien a corto plazo no son inversiones que presenten mejores resultados, se considera que las firmas m¨¢s sostenibles resisten mejor las crisis y tienen una vida m¨¢s larga.