El inversor ruso Fridman se lanza a por Dia con una opa de bajo coste y un pulso a la c¨²pula
LetterOne, propietaria del 29% de la cadena de supermercados, ofrece 0,67 euros por acci¨®n, un 82% menos de lo que le cost¨® su ¨²ltimo paquete adquirido en octubre
LetterOne, la empresa del magnate ruso Mija¨ªl Fridman, tiene el 29% de las acciones de los supermercados Dia y este martes ha lanzado una calculada operaci¨®n para hacerse con la mayor¨ªa del grupo. Quiere pagar 0,67 euros por acci¨®n. La ¨²ltima vez que compr¨® t¨ªtulos, en octubre de 2018, lo hizo a 3,19 euros. Pero la empresa ha estado meses sumida en una fuerte crisis que le ha llevado a perder casi todo su valor en Bolsa. Por eso, la intenci¨®n de Fridman es desembolsar ahora un m¨¢ximo de 296 millones por el control y, si triunfa, respaldar una ampliaci¨®n de capital de 500 millones. Las acciones se han disparado en Bolsa este martes.
El plan de Friedman a trav¨¦s de LetterOne implica hacerse con todo el control de Dia y a un precio muy inferior al que se estimaba que deb¨ªa comprarlo. La cadena controla bajo sus marcas cerca de 7.400 supermercados y tiendas en Espa?a, Brasil y Argentina, en los que trabajan m¨¢s de 65.000 personas entre el grupo y las franquicias. Su facturaci¨®n se mueve por encima de los 10.000 millones en cada ejercicio. Sin embargo, en los ¨²ltimos a?os realiz¨® una expansi¨®n desordenada que dispar¨® su deuda, tiene uno de los peores ratios del sector en ventas por metro cuadrado, y todo se aceler¨® con las dudas sobre su contabilidad y un baile incesante en la c¨²pula (encaden¨® tres consejeros delegados en seis meses).
L1 Retail, divisi¨®n de comercio minorista de LetterOne, que ahora posee el 29% del capital ¡ªque ha ido acumulando en compras escalonadas desde 2017¡ª, anunci¨® la ma?ana de este s¨¢bado una opa voluntaria sobre todas las acciones. En ese car¨¢cter ¡°voluntario¡± de la opa es donde est¨¢ la miga de la oferta, que es de 0,67 euros por t¨ªtulo.
En condiciones normales, si un inversor rebasa el 30% del capital de una compa?¨ªa est¨¢ obligado a lanzar una opa, pero al llamado ¡°precio equitativo¡±, es decir, un precio que se calcula como el m¨¢s elevado que el oferente hubiese pagado por el valor durante los 12 meses previos al anuncio de la oferta. Siguiendo esa m¨¢xima, el precio m¨¢s alto al que compr¨® LetterOne fue de 3,73 euros, por su ¨²ltima compra, del 14% del capital, adquirido el pasado 19 de octubre. As¨ª que la opa, si el grupo del magnate ruso se decid¨ªa, se esperaba a ese precio. Pero no.
Una oferta ¡°voluntaria¡±
La compa?¨ªa se agarra a la ley de opas espa?ola y argumenta que, al no haber rebasado nunca el 30% de los t¨ªtulos en Dia, su oferta de compra es ¡°voluntaria¡±, y no est¨¢ sometida a la obligaci¨®n de ofrecer el precio equitativo.
?Es una oferta alta o baja? Todo depende de cu¨¢ndo compraron los inversores. La oferta de 0,67 euros supone pagar una prima del 56,1% respecto al precio de los t¨ªtulos de Dia el lunes (0,43 euros). Y es el mismo precio que ten¨ªan a principios de diciembre pasado. Por eso este martes se dispararon desde primera hora en Bolsa, y cerraron a 0,70 euros, tras una subida del 63,1%. Sin embargo, si el precio de esa opa se compara con el coste de las acciones hace seis meses, es sin duda una oferta de bajo coste: en agosto cotizaban a m¨¢s de dos euros. Hace justo un a?o, antes del caos, a 3,74 euros.
Si la opa tiene ¨¦xito, el fondo de Fridman se compromete adem¨¢s a respaldar ¡°una ampliaci¨®n de capital de 500 millones de euros¡±. Y despu¨¦s, pretenden poner en marcha su ¡°plan de transformaci¨®n integral¡±, que incluye revisar la red de tiendas, la pol¨ªtica de precios y promociones, un plan de liderazgo dentro del grupo y nuevas inversiones en marketing, entre otras cosas.
Un pulso a los gestores
Con su oferta, los rusos les est¨¢n echando un pulso a los actuales gestores, que acababan de hilvanar su propio plan de salvamento. La cadena Dia no realiz¨® ning¨²n comunicado oficial. Pero fuentes de la empresa se?alaron que, de momento, mantienen su propio proyecto para Dia: presentar¨¢ resultados y un plan estrat¨¦gico en los pr¨®ximos d¨ªas, y mantendr¨¢ su plan de ampliaci¨®n de capital, de 600 millones, que se votar¨¢ en la junta de accionistas prevista en marzo. Es la propuesta que dibuj¨® el mes pasado el nuevo equipo capitaneado por el consejero delegado Borja de la Cierva. Tambi¨¦n renovaron hace poco m¨¢s de un mes el consejo, en el que entr¨® el exsecretario de Estado Jaime Garc¨ªa Legaz.
La oferta de LetterOne se dirige al 70,9% de la compa?¨ªa, equivalente a un total de 441.937.819 acciones, por lo que LetterOne desembolsar¨ªa un total de 296,1 millones de euros. Para que salga adelante a ese precio, la ley establece que la mitad de los accionistas (el 35,4%) deber¨ªan aceptar la operaci¨®n, con lo que el inversor alcanzar¨ªa un m¨ªnimo del 64,5% de los t¨ªtulos. En el comunicado emitido a la CNMV, LetterOne admiti¨® que no tiene ning¨²n acuerdo con ning¨²n accionista, ni con ning¨²n miembro del consejo. Pero tambi¨¦n asegur¨® que tiene intenci¨®n de llevar a cabo ¡°el procedimiento de compraventa forzosa¡±, seg¨²n los requisitos que marca la ley. Esto significar¨ªa que, si alcanza el 90% de los t¨ªtulos, podr¨ªa adquirir al precio de la opa el 10% restante, lo que le permitir¨ªa, en su caso, excluir el valor del mercado.
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