Incertidumbre y econom¨ªa

En las elecciones de 2015 lleg¨® la fragmentaci¨®n al Parlamento espa?ol y entramos en una nueva era. Durante casi 40 a?os, tres grandes partidos hab¨ªan tenido mayor¨ªas suficientes para gobernar con mayor¨ªa absoluta o en coalici¨®n. Esos 40 a?os coinciden con el periodo de mayor desarrollo econ¨®mico y social de la historia de nuestra querida Espa?a.

Entre 1977 y 2008 se hab¨ªan prorrogado los Presupuestos Generales solo en tres ocasiones: 1978, 1982 y 1995. En 2016 tuvimos un Gobierno en funciones, no hubo presupuesto y el PIB y el empleo crecieron un 3%. En 2017 y 2018, los Presupuestos para eso a?o se aprobaron en junio y el PIB y el empleo crecieron el 3%.

En 2019, el partido del Gobierno de Pedro S¨¢nchez tiene solo 84 esca?os, Rajoy ten¨ªa 137 el pasado a?o y, por primera vez en la historia de la democracia, ha visto c¨®mo el Congreso tumbaba su ley de Presupuestos. La de los Presupuestos es la ley m¨¢s importante que aprueban las Cortes cada a?o, y tener el rechazo de la mayor¨ªa de la C¨¢mara abre una crisis pol¨ªtica sin precedentes. Pero los Presupuestos ya se prorrogaron el 1 de enero y la econom¨ªa sigue su curso.

La subida de las pensiones y del sueldo de los funcionarios aumentar¨¢n el gasto y las subidas de impuestos quedan en el limbo. Por lo tanto, como desde 2015, Espa?a elevar¨¢ el d¨¦ficit p¨²blico estructural y seguiremos viviendo a cr¨¦dito.

Los economistas en 2016 anticiparon una desaceleraci¨®n si no se formaba gobierno y se equivocaron. Tambi¨¦n anticiparon un aumento de la prima de riesgo y se equivocaron. En 2016, el BCE compr¨® 80.000 millones de deuda p¨²blica, un 40% del total de deuda emitida por el Tesoro, y la prima de riesgo se mantuvo estable. En 2019, sin compras del BCE, el bono a diez a?os comenz¨® el a?o pr¨®ximo al 1,5% y cotiza hoy a 1,25%. La incertidumbre pol¨ªtica sigue sin influir en la aversi¨®n al riesgo de los inversores.

En las Facultades de Econom¨ªa ense?amos que la incertidumbre afecta negativamente a la inversi¨®n de las empresas y a la creaci¨®n de empleo. Y aumenta la tasa de ahorro de las familias como modo de precauci¨®n. En 2018, con moci¨®n de censura, la tasa de inversi¨®n fue del 22% del PIB, superior al 20% del PIB en 2015. Y la tasa de ahorro de las familias el pasado a?o fue del 5% de su renta disponible, la mitad que en 2015 antes de comenzar la fragmentaci¨®n pol¨ªtica.

Parece evidente que la desafecci¨®n pol¨ªtica en Espa?a ha vacunado a la econom¨ªa de la inestabilidad que genera la fragmentaci¨®n del Parlamento. Al final, la realidad acaba imponiendo sus reglas. Si la prima de riesgo y la tasa de ahorro de las familias aumentan y la inversi¨®n de las empresas cae, sufriremos los costes de la incertidumbre. De momento, con la econom¨ªa europea estancada, la econom¨ªa espa?ola sigue creciendo por encima de lo previsto, por el motor del consumo, la inversi¨®n interna y una financiaci¨®n internacional abundante a tipos de inter¨¦s pr¨®ximos al 0%. Veremos.