El FMI avisa de que las dudas sobre China y el Brexit amenazan una econom¨ªa global debilitada

Dos nubes se ciernen sobre la econom¨ªa global, que contin¨²a creciendo, aunque al ritmo m¨¢s bajo desde la crisis financiera de hace diez a?os: el crecimiento en China puede sorprender a la baja, y los riesgos del Brexit contin¨²an siendo agudos. Una desaceleraci¨®n de la econom¨ªa china, combinada con un cada vez m¨¢s probable Brexit duro, podr¨ªa provocar m¨¢s incertidumbre, en un panorama en el que juegan ya en contra la guerra comercial y el endurecimiento de las condiciones financieras en un entorno de alto endeudamiento, p¨²blico y privado, en muchos pa¨ªses. As¨ª lo advierte el Fondo Monetario Internacional (FMI), que este martes arranca sus jornadas de primavera en Washington.

Hace un a?o, la actividad econ¨®mica viv¨ªa una aceleraci¨®n generalizada en todo el mundo. Pero las cosas han cambiado en 12 meses. La expansi¨®n econ¨®mica global sufri¨® una desaceleraci¨®n en la segunda mitad de 2018: de un pico del 4% al final de 2017, el crecimiento global continu¨® fuerte durante la primera mitad de 2018 (3,8%), pero cay¨® al 3,2 % en la segunda mitad del a?o.

El FMI prev¨¦ que la debilidad persistir¨¢ durante el primer semestre de 2019. Del 3,6% de crecimiento en 2018 se pasar¨¢, seg¨²n las proyecciones del Fondo, a un 3,3% en 2019, una revisi¨®n a la baja de 0,2 puntos porcentuales respecto a sus proyecciones de enero. La correcci¨®n negativa afecta a varias de las grandes econom¨ªas, incluidas la eurozona, Am¨¦rica Latina, Estados Unidos, el Reino Unido, Canad¨¢ y Australia.

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China, cuyo crecimiento baj¨® del 6,8% en la primera mitad de 2018 a 6% en la segunda, tiene un lugar destacado entre las causas de la notable desaceleraci¨®n de la econom¨ªa global en la segunda mitad del a?o pasado. El crecimiento del gigante asi¨¢tico cay¨® como consecuencia de una combinaci¨®n de dos factores: el necesario ajuste regulatorio para controlar la llamada banca en la sombra (las entidades financieras que operan fuera del alcance de las entidades de regulaci¨®n nacionales) y un incremento en las tensiones comerciales con Estados Unidos.

Otro factor que contribuy¨® a la desaceleraci¨®n fue una p¨¦rdida de inercia mayor de la esperada en la eurozona. Esto se debi¨®, en parte, a una p¨¦rdida de confianza de consumidores y empresas, y a los efectos en la industria del motor alemana de los nuevos est¨¢ndares de emisiones.

Tras un arranque d¨¦bil, el FMI prev¨¦ un repunte del crecimiento global en la segunda mitad de 2019, hasta volver a alcanzar un 3,6% en 2020. La subida se apoya en la ausencia de presiones inflacionistas en las grandes econom¨ªas. ¡°China ha reforzado sus est¨ªmulos fiscales y monetarios para contrarrestar el efecto negativo de los aranceles comerciales. Adem¨¢s, la perspectiva de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China ha mejorado en la medida en que las expectativas de un acuerdo comercial toman forma¡±, ha explicado Gita Gopinath, flamante economista jefa del Fondo.

El presidente Trump recibi¨® la semana pasada a una delegaci¨®n china en la Casa Blanca, con la esperanza de alcanzar un acuerdo que pusiera fin a las tensiones comerciales que ambas potencias arrastran desde hace un a?o. Pero, tras la reuni¨®n, Trump dijo que podr¨ªan quedar otras cuatro semanas o m¨¢s para asegurar un acuerdo comercial que calific¨® de ¡°¨¦pico¡±. Lo cierto es que ambas partes contin¨²an atascadas en aspectos clave del acuerdo, como el respeto a la propiedad intelectual y los subsidios p¨²blicos de China.

La expectativa de estabilizaci¨®n del crecimiento en la primera mitad de 2019 y de una recuperaci¨®n gradual posterior podr¨ªa mejorar ¡°si la vigente tregua comercial entre Estados Unidos y China se resuelve con una retirada de los incrementos de aranceles aprobados en 2018¡±, dice el informe. ¡°Cierto optimismo sobre una resoluci¨®n positiva de las diferencias ya se ha reflejado en las valoraciones de los mercados¡±, se?ala.

Pero la posibilidad de nuevas revisiones a la baja es elevada, advierte el FMI, y ¡°el equilibrio de riesgos permanece inclinado hacia el lado negativo¡±. Adem¨¢s de las amenazas procedentes de las vigentes tensiones comerciales, las principales fuentes de ese riesgo de empeoramiento residen en la posibilidad de que falle alguna de las asunciones sobre las que el Fondo basa su proyecci¨®n de crecimiento. Entre ellas, la asunci¨®n de que se lograr¨¢ evitar un Brexit sin acuerdo, y la expectativa de un crecimiento firme en China como resultado de las medidas de est¨ªmulo.

¡°Si no se logran aliviar las tensiones comerciales, la actividad puede caer por debajo de las expectativas¡±, advierte el informe sobre China. ¡°Y un exceso de est¨ªmulo para apoyar el crecimiento a corto plazo, relajando los est¨¢ndares crediticios, o un resurgimiento de la actividad de la banca en la sombra y del gasto en infraestructuras no presupuestado, elevar¨ªa las vulnerabilidades financieras, reducir¨ªan el espacio pol¨ªtico para el futuro y elevar¨ªan los riesgos del crecimiento a medio plazo¡±, concluye.

Diferentes escenarios

Respecto a la salida del Reino Unido de la UE, proceso que se encuentra ahora dram¨¢ticamente atascado en el Parlamento brit¨¢nico, que se resiste a aprobar el acuerdo alcanzado por Theresa May con el bloque, vencido ya el pasado 29 de marzo el plazo de dos a?os tras el que Londres deb¨ªa quedar autom¨¢ticamente fuera, el Fondo advierte del impacto que tendr¨ªa una ruptura a las bravas como la que defienden algunos radicales. ¡°Un Brexit sin acuerdo que interrumpa severamente las cadenas de suministros y eleve los costes del comercio podr¨ªa tener grandes y duraderos impactos negativos en las econom¨ªas del Reino Unido y de la Uni¨®n Europea¡±, dice el informe.

Las proyecciones del FMI se hacen con la premisa de que ¡°el Reino Unido abandona el mercado ¨²nico y la uni¨®n aduanera pero alcanza un acuerdo comercial amplio con la UE con una transici¨®n gradual hacia el nuevo r¨¦gimen¡±. Pero la radical incertidumbre que hoy rodea al Brexit hace que el informe le dedique un apartado con simulaciones a partir de escenarios diferentes al que asume. As¨ª, un Brexit sin acuerdo tendr¨ªa un efecto negativo en el PIB brit¨¢nico de 3,5% para 2021, y del 0,5% en la actividad del conjunto de la UE.

Las pr¨®ximas elecciones al Parlamento Europeo tambi¨¦n constituyen un factor de incertidumbre para el bloque. El informe advierte contra ¡°resultados que retrasen o reviertan el progreso en el fortalecimiento en la arquitectura de la zona euro¡± en dichos comicios.