El FMI pide a los pa¨ªses que vigilen los precios de la vivienda por su efecto en la econom¨ªa

El r¨¢pido incremento del precio de la vivienda durante los ¨²ltimos a?os est¨¢ elevando tambi¨¦n la preocupaci¨®n por la posibilidad de que caiga bruscamente. Las consecuencias de la correcci¨®n, como se?ala el Fondo Monetario Internacional, pueden ser muy adversas para la econom¨ªa y la estabilidad financiera. Es lo que sucedi¨® la pasada crisis y las simulaciones detectan las primeras se?ales que apuntan a que crecen los riesgos, por eso pide estar vigilantes.

La sobrevaloraci¨®n de los activos, el crecimiento excesivo del cr¨¦dito y el endurecimiento de las condiciones financieras, advierte el FMI, son un claro predictor de un eventual ajuste a la baja de los precios a medio plazo. ¡°Los datos m¨¢s recientes tienden a apuntar a un incremento de los riesgos a la baja para los precios de la vivienda dentro de los pr¨®ximos uno a tres a?os en algunos pa¨ªses¡±, afirma el FMI.

La vivienda en Estados Unidos y Europa es uno de los principales componentes de la econom¨ªa y los pr¨¦stamos representan una gran porci¨®n de los activos de los bancos. El organismo dedica en su informe de primavera un cap¨ªtulo a examinar las condiciones del mercado inmobiliario en una treintena de grandes ciudades, entre ellas Londres, Berl¨ªn, Par¨ªs, Madrid, Nueva York, Ciudad de M¨¦xico y S?o Paulo.

En su an¨¢lisis observa que en los ¨²ltimos cinco a?os se produjo un incremento sustancial y simult¨¢neo de precios. ¡°Esta sincronizaci¨®n¡±, valoran los t¨¦cnicos, puede ser la se?al de un riesgo para la actividad econ¨®mica, especialmente si el endeudamiento es elevado. Que los tipos de inter¨¦s estuvieran tan bajos tanto tiempo, a?ade, aliment¨® las posibilidades de la ca¨ªda si se pidi¨® prestado en excesivo.

La interacci¨®n entre el valor de la vivienda y el volumen del cr¨¦dito, como muestra el an¨¢lisis, se refuerza y mete m¨¢s presi¨®n al alza de los precios. Pero cuando ese proceso se revierte, ¡°el desplome de precios va seguido de un derrumbe del cr¨¦dito y del crecimiento econ¨®mico¡±. Es exactamente el patr¨®n que se observ¨® en 2007, cuando se gestaba la mayor crisis financiera desde la Gran Depresi¨®n.

Crisis m¨¢s profundas

El alza del precio de la vivienda permite elevar la renta de los propietarios y puede elevar por consiguiente el consumo. Pero si va demasiado lejos, act¨²a como un candado para potenciales compradores que no pueden permitirse pagar la hipoteca o puede reducir la renta disponible y forzar a recortar el gasto a los que tienen dificultad para devolver la deuda. ¡°Eso puede deprimir el mercado¡±, se?ala.

As¨ª se entra en una espiral. ¡°Un cambio brusco en los precios puede afectar a la calidad de las carteras y la rentabilidad de los bancos¡±, reitera el FMI. Las recesiones, a?ade el organismo, son m¨¢s profundas y duran m¨¢s cuando la vivienda se deprecia m¨¢s y m¨¢s r¨¢pido. ¡°Dos de cada tres crisis bancarias de las ¨²ltimas d¨¦cadas se vieron precedidas por el estallido de una burbuja inmobiliaria¡±, recuerda.

El FMI presenta una nueva herramienta para medir los riesgos a la baja en el precio de la vivienda, que puede ser utilizada como un indicador de alerta temprana. A la vista de la sincronizaci¨®n que se observa, el organismo recomienda que se coordinen las pol¨ªticas a escala internacional para taponar las vulnerabilidades y evitar que los efectos adversos de la correcci¨®n se propaguen.

Una v¨ªa de protecci¨®n podr¨ªa ser regular los flujos de capital extranjero en determinados mercados donde los precios se dispararon en los ¨²ltimos a?os. Es una idea que circula en algunas capitales para contener la escalada. Pero el FMI se?ala que solo puede ser efectiva en algunos casos, porque la situaci¨®n de cada pa¨ªs var¨ªa mucho, o cuando otras opciones son limitadas. El momento de la acci¨®n, a?ade adem¨¢s la instituci¨®n econ¨®mica, es crucial.