Argentina aumenta sus ventas de d¨®lares para contener la devaluaci¨®n del peso

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El gobierno argentino ha decidido usar todo su arsenal contra la devaluaci¨®n del peso. En la pr¨¢ctica deja de regir la ¡°zona de no intervenci¨®n¡± establecida en octubre de 2018 (con un m¨ªnimo de 40 pesos y un m¨¢ximo de 51 pesos por d¨®lar) y el Banco Central pone sobre la mesa sus reservas al completo, de casi 72.000 millones de d¨®lares, para intentar estabilizar la moneda y contener la inflaci¨®n. Las fuertes turbulencias de la pasada semana y la alta inflaci¨®n (se estima que en abril volver¨¢ a rebasar el 4% mensual) han llevado a cambiar la pol¨ªtica monetaria y recuperar, con el benepl¨¢cito del FMI, la estrategia que se descart¨® hace un a?o.

El anuncio de que el Banco Central podr¨ªa vender d¨®lares incluso si la divisa estadounidense se mantiene por debajo de los 51,45 pesos tuvo un efecto inmediato. En unos minutos el peso subi¨® 1,48 unidades frente al d¨®lar y al cierre de los mercados financieros el cambio era de 44,30, con un descenso del 3,2% del billete verde. La sesi¨®n supuso un respiro tras la monta?a rusa de las ¨²ltimas jornadas.

Hasta ahora, el Banco Central ven¨ªa vendiendo 60 millones de d¨®lares cada d¨ªa y se reservaba una venta adicional de 150 millones si la divisa estadounidense superaba los 51,45 pesos. En adelante, los 150 millones de las ¡°ventas de emergencia¡± ser¨¢n elevados hasta 250, y se podr¨¢ intervenir a discreci¨®n de la autoridad monetaria incluso si el d¨®lar no rebasa el l¨ªmite establecido en la banda cambiaria. La banda, por tanto, se convierte en un margen meramente indicativo.

La mayor¨ªa de los analistas se?alan que la decisi¨®n entra?a riesgos. En primer lugar, porque las reservas de oro y divisas son importantes pero limitadas, y si la intervenci¨®n masiva no funciona se habr¨¢n agotado los instrumentos para contener la depreciaci¨®n del peso. En segundo lugar, porque cuanto m¨¢s bajen las reservas, m¨¢s costar¨¢ pagar el a?o pr¨®ximo las cuotas del pr¨¦stamo de 57.000 millones del FMI y los vencimientos e intereses de bonos: en total, la suma se estima en unos 36.000 millones de d¨®lares.

Si los inversores internacionales estimaran que la reducci¨®n de reservas implica un mayor riesgo de default, la crisis podr¨ªa acelerarse. Conviene recordar que el riesgo-pa¨ªs de Argentina est¨¢ cerca de los mil puntos, es decir, que pagar¨ªa un sobreprecio del 10% por cualquier cr¨¦dito en el mercado libre, lo que en la pr¨¢ctica le impide el acceso a la financiaci¨®n regular y extrema su dependencia del FMI.

La intervenci¨®n discrecional, a la que se vuelve ahora, fue utilizada por el entonces gobernador del Banco Central, Luis Caputo, durante su breve mandato (de junio a septiembre de 2018), despu¨¦s de que el peso se hundiera en el primer semestre del a?o. La moneda argentina sigui¨® cayendo, fue necesario negociar con el FMI un aumento del pr¨¦stamo (de 50.000 a 57.000 millones en septiembre) y Caputo fue reemplazado por Guido Sandleris, hasta entonces secretario de Pol¨ªtica Econ¨®mica del Ministerio de Hacienda.

La banda de no intervenci¨®n, que supon¨ªa una flotaci¨®n limitada del peso, fue bendecida por el Fondo Monetario Internacional. Su supresi¨®n, tambi¨¦n. ¡°El Banco Central de Argentina ha establecido hoy importantes medidas para afrontar la reciente volatilidad de los mercados financieros y cambiarios. Apoyamos esas medidas, que est¨¢n bien calibradas para los retos a los que se enfrenta Argentina¡±, dijo Gerry Rice, portavoz del organismo. El FMI viene respaldando de forma clara al gobierno de Mauricio Macri desde que estall¨® la crisis, a principios de 2018. Un fracaso de Macri supondr¨ªa, en cierta forma, un fracaso de la actual direcci¨®n del Fondo.