Se busca jefe: raz¨®n Banco de Inglaterra

Mark Carney (Fort Smith, Territorios del Noroeste, Canad¨¢, 1965) lleg¨® al Banco de Inglaterra el 1 de julio de 2013 con la aureola de haber salvado Canad¨¢ durante la crisis financiera. Y se ir¨¢ de Londres el pr¨®ximo 31 de enero dejando muchos admiradores, pero tambi¨¦n algunos esc¨¦pticos. Alabado por capear el Brexit mucho mejor que la clase pol¨ªtica y por saber manejarse en un entorno post-crisis financiera en el que el Banco de Inglaterra ha acumulado m¨¢s poder que nunca, ha generado menos entusiasmo en su punto fuerte: la comunicaci¨®n.

¡°Creo que lo ha hecho extraordinariamente bien porque ha sido un periodo muy dif¨ªcil¡±, opina Morter Ravn, jefe del Departamento de Macroeconom¨ªa de la Facultad de Ciencias Sociales e Hist¨®ricas del University College London. ¡°Despu¨¦s de una prolongada recesi¨®n en el Reino Unido [seis trimestres, de abril de 2008 a septiembre de 2009] ha tenido que implementar las nuevas regulaciones financieras y de estabilidad financiera y, por supuesto, luego lleg¨® el Brexit. Creo que ha afrontado bien todos esos retos¡±, rese?a. Ravn subraya ¡°la mano firme con la que ha advertido sobre las consecuencias del Brexit¡±. ¡°Tambi¨¦n ha sido capaz de proyectar estabilidad a la City, que en alg¨²n momento parec¨ªa que no sab¨ªa qu¨¦ hacer¡±, concluye.

George Buckley, economista-jefe para el Reino Unido y Zona Euro del banco de inversiones Nomura, recuerda que ¡°ha habido cuestiones pol¨¦micas¡± en la gesti¨®n de Carney. ¡°Por ejemplo, no estoy seguro de que la pol¨ªtica de dar directrices al mercado haya sido realmente ¨²til¡±, explica en referencia a las llamadas forward guidelines. ¡°No es nada f¨¢cil guiar al mercado en tal o cual direcci¨®n en relaci¨®n a los tipos de inter¨¦s y mantener esa direcci¨®n. Sobre todo cuando das unas directrices que van a ser m¨¢s duraderas que tu propio mandato. Pero creo que en l¨ªneas generales va a tener una valoraci¨®n genuinamente positiva por lo que ha hecho¡±, sintetiza.

Respecto a la actuaci¨®n de Carney ante el Brexit, el economista de Nomura opina que en realidad ¡°no ha tenido mucho que hacer, m¨¢s all¨¢ de la decisi¨®n de agosto de 2016 de hacer un cambio de pol¨ªtica [una reducci¨®n del tipo de inter¨¦s del 0,5% al 0,25%] que no estoy completamente seguro de que fuera necesario, aunque tampoco creo que haya sido un problema¡±. ¡°Por supuesto, est¨¢ tambi¨¦n el documento de hace seis meses en el que se hac¨ªa referencia a un potencial escenario de fuerte ca¨ªda de la econom¨ªa por el Brexit que llam¨® mucho la atenci¨®n porque parec¨ªa indicar cu¨¢l era la direcci¨®n que el se?or Carney prefer¨ªa que tomaran las negociaciones. Algunos miembros del parlamento pensaban que apoyaba las posiciones de los remainers [favorables a permanecer en la UE]¡±, sostiene Buckley.

Julian Jessop, economista del Instituto de Estudios Econ¨®micos, coincide en muchos aspectos. ¡°Creo que lo ha hecho razonablemente bien pero en realidad ha sido un trabajo muy f¨¢cil. La principal responsabilidad del gobernador de un banco central es decidir la pol¨ªtica monetaria y en su mandato eso estaba bastante claro: mantener el tipo de inter¨¦s lo m¨¢s bajo posible¡±. Cuando lleg¨® al puesto, el precio del dinero estaba en el 0,5%, Carney lo lleg¨® a bajar al 0,25% y desde agosto de 2018 lo mantiene en el 0,75%.

En lo que se refiere al Brexit, Jessop cree que el banco ha hecho un ¡°buen trabajo¡±. ¡°Carney merece un reconocimiento por eso. Tras el refer¨¦ndum calm¨® enseguida a los mercados asegurando tipos bajos y liquidez. En aquel momento de tormenta pol¨ªtica, el banco se erigi¨® en una garant¨ªa de apoyo a la econom¨ªa y al sistema financiero¡±, a?ade. En cambio, Jessop opina que su comunicaci¨®n no ha sido muy buena. ¡°B¨¢sicamente, porque se ha esforzado demasiado. Tras el Brexit, fueron muy lejos apuntando hacia d¨®nde pod¨ªan ir los tipos de inter¨¦s. Han dado demasiadas pautas a los mercados y han acabado confundi¨¦ndolos¡±, a?ade. ¡°El banco tambi¨¦n se ha pasado de listo con el Brexit, sobre todo con la publicaci¨®n de escenarios sobre qu¨¦ podr¨ªa suponer un Brexit sin acuerdo. Alguna gente crey¨®, equivocadamente, que los escenarios m¨¢s negativos eran lo que el banco pronosticaba que iba a ocurrir. A veces es mejor que el Banco de Inglaterra no diga nada. Y existe la percepci¨®n de que a Carney le gusta estar en el escaparate, ser gobernador como si fuera una estrella de rock¡±, sentencia Jessop.

Francesc Rodr¨ªguez Tous, profesor de Banca de la Cass Business School de la City University London, es m¨¢s generoso con Carney. ¡°Lo ha hecho bastante bien, si no muy bien. El Banco de Inglaterra amas¨® muchos m¨¢s poderes despu¨¦s de la crisis financiera y adem¨¢s incorpor¨® el nuevo regulador macroecon¨®mico (el Comit¨¦ de Pol¨ªtica Financiera). Y gestionar eso era complicado. Actu¨® pronto en el mercado inmobiliario, tomando medidas en 2014, justo al a?o de empezar como gobernador. Todo eso lo ha hecho muy bien¡±, opina. ¡°Mucha gente ha acusado al Banco de Inglaterra de hacer predicciones de que la econom¨ªa ir¨ªa peor estando fuera de la UE pero, al mismo tiempo, se le ha acusado de lo contrario: de no ser suficientemente franco respecto a los problemas del Brexit. Yo creo que, con Carney, la instituci¨®n ha tenido muy claro que ten¨ªa que ser lo m¨¢s neutral posible sin tener que mentir. Y eso lo ha hecho relativamente bien¡±, concluye el profesor de la Cass Business School.

Francesc Rodr¨ªguez ve varios problemas para el pr¨®ximo gobernador. En su opini¨®n, su creciente papel pol¨ªtico, con frecuentes comparecencias en el parlamento, hace necesario que tenga un amplio apoyo de los partidos para que no sea cuestionado si cambia el gobierno. Y advierte de que ¡°el incremento del populismo en Europa puede perjudicar la independencia de los bancos centrales en general, y eso es algo que estamos viendo tambi¨¦n en Estados Unidos con el nombramiento para la Reserva Federal¡±.

Otro problema son las predicciones de un futuro inmediato de bajo crecimiento y de salarios estancados. ?C¨®mo manejar el riesgo financiero y la estabilidad macroecon¨®mica en ese escenario? ¡°Los bancos centrales tienen gran experiencia en gestionar la econom¨ªa en tiempos boyantes y en grandes crisis, pero no tengo claro c¨®mo lo har¨¢n en una econom¨ªa estancada. Otro problema es que va a empezar la presi¨®n para reducir parte de las regulaciones y restricciones a la banca que se pusieron en marcha tras la crisis financiera. Veremos c¨®mo manejan las presiones para dar marcha atr¨¢s¡±, concluye Rodr¨ªguez Tous.