Tasa Tobin: golpe en la l¨ªnea de flotaci¨®n de la Bolsa

El impuesto de transacciones financieras (ITF), conocido popularmente como la Tasa Tobin, qued¨® parado como proyecto de Ley el pasado 25 de enero. Sin embargo, tras la victoria electoral del PSOE, Hacienda, a expensas de la formaci¨®n de Gobierno, tiene pensado retomarlo con la expectativa de recaudar cada a?o unos 850 millones.

El gravamen es, como no pod¨ªa ser de otra forma, rechazado de plano por la industria financiera. La primera cr¨ªtica viene por la falta de armonizaci¨®n en Europa. Aqu¨ª tampoco se ponen de acuerdo los socios europeos y no est¨¢ implantado en todos los pa¨ªses, lo que sirve de argumento para aquellos que creen que puede perjudicar a las Bolsas y empresas de los Estados que lo apliquen. Desde el Ministerio de Hacienda, sin embargo, apuntan que desde 2013 un grupo de 10 pa¨ªses, entre ellos Alemania, Francia o Espa?a, defienden la creaci¨®n de este impuesto en la UE. ¡°Es decir, no se trata de una medida defendida solo por Espa?a. El impuesto ya se aplica en Francia, B¨¦lgica o Italia¡±. Asimismo, indican que en el momento en que se aprobase el impuesto armonizado a nivel europeo, ¡°Espa?a adaptar¨ªa su legislaci¨®n para evitar cualquier descoordinaci¨®n¡±.

Pero hasta que esto ocurra, desde la Asociaci¨®n Espa?ola de Banca (AEB) su portavoz, Jos¨¦ Luis Campuzano, dice que, al no ser un impuesto global, puede conllevar ¡°una mayor fragmentaci¨®n financiera y deslocalizaci¨®n de las operaciones¡±. Una cr¨ªtica que en su momento ya hizo el presidente de la CNMV, Sebasti¨¢n Albella, al manifestar que un gravamen de este tipo solo tendr¨ªa sentido si se implantara a la vez en toda la UE. Esta posici¨®n cobra m¨¢s fuerza en un momento como el actual donde hay un elevado nivel de competencia entre los mercados financieros. Pero Hacienda disiente de estas cr¨ªticas y argumenta que no se prev¨¦ que este impuesto tenga impacto en la competitividad. ¡°De hecho, el an¨¢lisis de lo ocurrido en Francia muestra que no se ha incrementado o disminuido la volatilidad del mercado¡±, indican.

En la actualizaci¨®n del Programa de Estabilidad 2019-2022 se recoge que el Gobierno prev¨¦ recaudar 850 millones con el ITF y se queda como la tercera partida m¨¢s importante en ingresos, tras la modificaci¨®n del impuesto de sociedades (1.776 millones) y de la creaci¨®n del impuesto sobre determinados servicios digitales (1.200 millones). En el Ejecutivo indican que se trata de contribuir al objetivo de consolidaci¨®n de las cuentas p¨²blicas y reforzar el principio de equidad tributaria, ¡°ya que las operaciones que pagar¨ªan este impuesto, con car¨¢cter general, no pagan otro impuesto¡±.

El ITF supondr¨¢ el pago del 0,20% de las compras de acciones en empresas espa?olas grandes (valor burs¨¢til superior a los 1.000 millones de euros). Con lo que no afectar¨¢ a compa?¨ªas medianas y peque?as y tambi¨¦n se establecen numerosas excepciones en su pago cuando se trata de salidas a Bolsa, o compras que realice la propia empresa, o acciones que reciba el inversor como consecuencia de bonos convertibles, entre otras.

As¨ª, si un inversor compra acciones de Repsol por 30.000 euros, tendr¨¢ que abonar 60 euros que se detraer¨¢ de su adquisici¨®n. Lo mismo les ocurrir¨¢ a los fondos de inversi¨®n o de pensiones cuando compren grandes empresas espa?olas cotizadas. Para Domingo Garc¨ªa Coto, director del Servicio de Estudios de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), es un impuesto con un coste muy elevado. ¡°En Bolsa aplicamos un canon para compra del 0,003% y el impuesto es m¨¢s de 50 veces superior. A estos costes habr¨ªa que sumar el del intermediario financiero¡±.

Las comisiones de compraventa que aplican los intermediarios son libres. Pero la media de coste de las ofertas m¨¢s interesantes puede situarse entre el 0,15% y el 0,20% para inversores particulares, porcentaje de comisi¨®n que baja hasta el 0,04% cuando las compras las realizan inversores instituciones, como los fondos. As¨ª, el inversor pagar¨ªa el canon de la Bolsa, el impuesto y la comisi¨®n del intermediario.

Inversi¨®n colectiva

El impuesto tambi¨¦n afecta a la inversi¨®n colectiva, cada vez m¨¢s pujante entre las preferencias de los ahorradores espa?oles. La directora general de Inverco, Elisa Ric¨®n, explica que es un impuesto que van a pagar los inversores en un momento de necesidad de ahorro. ¡°El impacto es importante en un producto como los fondos de inversi¨®n y pensiones, ya que una parte (el impuesto) no lo est¨¢s reinvirtiendo y se produce un lucro cesante importante con los a?os. Creo que este impuesto penaliza tu propio mercado y existe un riesgo de deslocalizaci¨®n: puedes buscar una acci¨®n similar en Europa en un pa¨ªs que no tenga este impuesto¡±, dice Ric¨®n. Por parte de los intermediarios, Javier Dom¨ªnguez, socio director de Auriga, apunta que los vol¨²menes de Bolsa, que ya est¨¢n en niveles bajos, se ver¨¢n afectados por el impuesto. ¡°No es un buen momento y el efecto negativo puede ser superior a lo que se quiera ingresar¡±.

Sin duda, la Bolsa es la m¨¢s perjudicada por este nuevo impuesto. Domingo Garc¨ªa Coto apunta que poner un impuesto solo a las acciones ¡°es un riesgo que no s¨¦ si vale la pena correr¡±. ¡°Puedes provocar un desplazamiento de la negociaci¨®n y servir¨¢ de incentivo para buscar sistemas opacos de contrataci¨®n. Afecta a las compa?¨ªas espa?olas m¨¢s grandes y puede incidir en su financiaci¨®n, lo que representa un riesgo con otras competidoras. Adem¨¢s, en la voluntad europea de ir creando la uni¨®n del mercado de capitales, es contradictorio porque crea compartimentos¡±. Por ¨²ltimo, Coto argumenta que es inoportuno con una industria de tama?o reducido que debe buscar nuevas econom¨ªas de escala y este impuesto supone un rev¨¦s. ¡°Los extranjeros hacen el 80% del negocio de la Bolsa espa?ola y pueden buscar alternativas a los valores espa?oles¡±, concluye.