Ferrari derrapa en la F¨®rmula 1, pero vuela en Bolsa

Ferrari va mal en las carreras de F¨®rmula 1, donde lleva a?os a rebufo de Mercedes, pero sus acciones vuelan en Bolsa. En lo que va de a?o, los t¨ªtulos del m¨ªtico fabricante de coches italiano se han revalorizado un 68% y la capitalizaci¨®n de la compa?¨ªa asciende a 31.475 millones de euros. En 2016, cuando debut¨® en el parqu¨¦, el mercado apenas tasaba a la marca del caballo rampante en 9.000 millones. Este aceler¨®n tiene incluso m¨¢s val¨ªa si se tiene en cuenta el contexto en el que se ha producido. El relevo en la direcci¨®n de la compa?¨ªa tras el fallecimiento de su director ejecutivo, Sergio Marchionne, en julio del a?o pasado abri¨® una etapa de incertidumbre inicial que pronto se transform¨® en confianza en el proyecto de su sucesor, Louis Camilleri, que present¨® el pasado septiembre el plan estrat¨¦gico para los pr¨®ximos cinco a?os con el que se gan¨® el favor de los inversores.

Las cuentas del primer trimestre de este a?o confirman los objetivos que la firma de Maranello se hab¨ªa marcado para 2019: Ferrari factur¨® 940 millones, un 13% m¨¢s que un a?o antes; y su resultado de explotaci¨®n (ebitda) fue de 311 millones, un 14% superior al del mismo trimestre de 2018. ¡°Hemos aprobado los mejores resultados industriales y financieros de la historia de la casa¡±, dijo exultante John Elkann, presidente de Ferrari.

Las ventas y el rendimiento econ¨®mico de la compa?¨ªa han tenido mucho que ver en su escalada burs¨¢til. Los resultados de Ferrari han conseguido superar todas las previsiones. ¡°Mejor de lo esperado¡± es la frase que m¨¢s se repite en los informes de los analistas que siguen a este valor. La m¨ªtica marca italiana, con m¨¢s de 70 a?os de historia, comenz¨® a operar como compa?¨ªa independiente de la galaxia Fiat hace cinco a?os, siguiendo un movimiento ideado por Marchionne para insuflar aire a las cuentas de la empresa y para hacer que creciera su cotizaci¨®n en Bolsa, tanto en Wall Street como en Mil¨¢n. Para Gabriele Gambarova, analista de Banca Akros, las principales fortalezas de Ferrari son ¡°la marca y el producto¡±. ¡°El n¨²mero de personas ricas y, por tanto, de potenciales clientes ha crecido considerablemente en los ¨²ltimos a?os¡±, argumenta esta experta.

La palabra ¡°crisis¡± resulta ajena para la marca, la m¨¢s laureada de los circuitos y cuyos modelos se han convertido en cl¨¢sicos de las cuatro ruedas. Contin¨²a creciendo en t¨¦rminos de ventas, ingresos, ganancias y m¨¢rgenes. En el primer trimestre de este a?o, Ferrari entreg¨® 2.610 veh¨ªcu?los, un 22,7% m¨¢s. El mercado espa?ol no es ajeno a este furor por los b¨®lidos rojos: en 2018 se vendieron 63 coches, un 21% m¨¢s que el a?o precedente.

Seg¨²n la consultora independiente Brand Finance, Ferrari es la marca m¨¢s fuerte del mundo en la actualidad, con una puntuaci¨®n de 94,8 sobre 100, por delante de otras reconocidas como McDonald¡¯s, Coca-Cola, Lego o Disney. En su informe Global 500 2019, donde la consultora tambi¨¦n criba las 500 marcas con m¨¢s valor del a?o, destaca que Ferrari tiene ¡°un nivel incomparable de reconocimiento de marca, manteniendo la excelencia en dise?o e innovaci¨®n¡±, y se?ala que ¡°aparte del nivel de ingresos, la fortaleza es un determinante crucial del valor de marca¡±. La ¨²ltima vez que la emblem¨¢tica firma ocup¨® la pole position como la marca m¨¢s fuerte del mundo fue en 2014.

Para Gianluca Bertuzzo, analista del banco de inversiones Intermonte SIM, la clave del ¨¦xito de Ferrari est¨¢ en la ¡°fuerte visibilidad y en la resiliencia del negocio respecto al ciclo econ¨®mico¡±. Y tambi¨¦n en la robustez de la demanda. El experto apunta a las largas listas de espera para los veh¨ªculos, que de media van ¡°de los 12 a los 18 meses¡±, y hacia unos balances completamente s¨®lidos, ¡°con una trayectoria de crecimiento y m¨¢rgenes que no se parecen en nada a otras empresas del sector automotriz y que m¨¢s bien son comparables a los de sociedades del lujo como Herm¨¨s¡±. Aunque, como apunta el analista, la casa de automoci¨®n de Maranello tiene un perfil de inversi¨®n (gastos de capital) m¨¢s alto en comparaci¨®n con las empresas del sector de la moda para el lanzamiento de nuevos modelos y para enfrentar los desaf¨ªos tecnol¨®gicos, lo que penaliza, en parte, su capacidad de hacer caja.

Tiempos dif¨ªciles

Bertuzzo se?ala que la tendencia alcista de Ferrari es un oasis en el sector de la automoci¨®n, que en general navega en direcci¨®n opuesta a la de la hist¨®rica casa italiana y que est¨¢ lastrado, en parte, por la revoluci¨®n de los veh¨ªculos el¨¦ctricos impuesta por los cambios normativos para reducir las emisiones de CO2. ¡°Estos factores est¨¢n creando presiones negativas tanto en las ventas como en los costes y, por tanto, en las expectativas de beneficios de casi todos los fabricantes¡±, indica. Este analista resalta que desde su cotizaci¨®n en 2016, Ferrari ha logrado un rendimiento burs¨¢til superior al 250%, mientras que el ¨ªndice del sector europeo del autom¨®vil (Euro Stoxx Auto) presenta una ca¨ªda del 11% en este periodo.

Entre los puntos d¨¦biles de la firma, Gambarova destaca la dificultad de adaptar sus apreciados motores de combusti¨®n a la era de los veh¨ªculos el¨¦ctricos, menos contaminantes, junto a la mella que podr¨ªa hacer en la compa?¨ªa la imposici¨®n por parte de EE UU de un 25% de aranceles a los coches importados. Algo con lo que el presidente Donald Trump lleva tiempo amenazando, a pesar de las moratorias.