Un alivio para Espa?a

La elecci¨®n de Christine Lagarde como pr¨®xima presidenta del BCE es una gran noticia para la econom¨ªa espa?ola por lo que significa en t¨¦rminos de pol¨ªtica monetaria: el m¨¢s que probable continuismo de las pol¨ªticas de est¨ªmulo aplicadas bajo el mandato de Mario Draghi.

En un pa¨ªs como Espa?a, con un nivel de endeudamiento total por encima del 200% del PIB y que tiene que refinanciar deuda p¨²blica en cantidades cercanas a los 100.000 millones de euros al a?o, no se puede subestimar el beneficio derivado de la continuaci¨®n de las pol¨ªticas de est¨ªmulo, dado el impacto que han tenido en el abaratamiento de los costes de financiaci¨®n. No olvidemos el nerviosismo que produc¨ªa hasta hace poco la posibilidad de que la presidencia del BCE cayera en manos del alem¨¢n Jens Weidmann, del que se presum¨ªa que aplicar¨ªa un giro sustancial a las pol¨ªticas expansivas de Draghi.

Espa?a pag¨® el a?o pasado 82.000 millones de euros menos en intereses de la deuda que una d¨¦cada antes. Parte de este ahorro viene dado por el enorme proceso de desapalancamiento que hogares y empresas han realizado, pero tambi¨¦n por la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s. El beneficio para nuestra econom¨ªa ha sido doble: por una parte, ha supuesto un alivio directo para las arcas p¨²blicas, que a¨²n sufren uno de los d¨¦ficits m¨¢s altos de la zona euro. Por otro, el ahorro en costes financieros para empresas y familias ha impulsado el fuerte crecimiento econ¨®mico de los ¨²ltimos a?os, parte de los ya famosos vientos de cola.

Lagarde es una opci¨®n poco convencional para la presidencia del BCE. Su falta de experiencia como banquera central es el principal interrogante y su elecci¨®n ha levantado no pocas suspicacias. Sin embargo, es una pol¨ªtica con amplia experiencia en temas financieros y econ¨®micos; y forjada en discusiones al m¨¢s alto nivel durante su mandato como directora gerente del FMI. No debemos olvidar que, a pesar de la importancia de su presidencia, el BCE sigue siendo una instituci¨®n que toma decisiones basadas en el consenso de todos los pa¨ªses miembros. En este sentido, Lagarde es una pol¨ªtica h¨¢bil que deber¨ªa ser capaz de construir alianzas a la hora de articular la pol¨ªtica monetaria. Tambi¨¦n es una comunicadora experta. Este es un requisito clave para la posici¨®n, posiblemente incluso m¨¢s importante que su competencia puramente t¨¦cnica como economista. Dada su falta de experiencia como banquera central, es dif¨ªcil precisar exactamente su visi¨®n sobre ¨¢reas concretas de pol¨ªtica monetaria, pero Lagarde parece situarse al lado de las palomas y ha expresado su apoyo al uso de pol¨ªticas no convencionales.

A un nivel m¨¢s amplio, su perfil pol¨ªtico y sus amplias conexiones podr¨ªan ser clave para ayudar a reformular las pol¨ªticas econ¨®micas de la eurozona. Esto podr¨ªa permitir un mayor protagonismo para la pol¨ªtica fiscal, algo que el BCE lleva defendiendo desde hace tiempo y que la econom¨ªa europea necesita desesperadamente, dada las perspectivas de bajo crecimiento permanente y las continuas amenazas provenientes del sector exterior.

?ngel Talavera es economista jefe para Europa de Oxford Economics. Este art¨ªculo ha sido elaborado por Agenda P¨²blica para EL PA?S