Claves del escenario global en 2020

Esta semana se han publicado las previsiones econ¨®micas de oto?o del Fondo Monetario Internacional (FMI), con una revisi¨®n a la baja del crecimiento global. Estaba descontado: la mayor¨ªa de las noticias econ¨®micas de los ¨²ltimos meses no han sido buenas, los factores de incertidumbre persisten y los datos macroecon¨®micos han sido, en general, m¨¢s negativos de lo esperado, apuntando a una desaceleraci¨®n algo m¨¢s r¨¢pida de lo previsto.

Los dos temas clave que han mantenido la incertidumbre durante los dos ¨²ltimos a?os ¡ªlas presiones proteccionistas y, en menor medida, el riesgo de un Brexit sin transici¨®n¡ª se han reactivado durante el verano y han empezado a tener efectos sobre la actividad. La debilidad de las exportaciones globales y de la producci¨®n industrial es patente, y parece haber arrastrado a la inversi¨®n, si bien es cierto que los datos m¨¢s recientes apuntan a una cierta estabilizaci¨®n. El temido contagio del sector industrial a los servicios y al consumo privado ¡ªhasta ahora, el principal soporte de la demanda global¡ª se ha empezado a poner de manifiesto, aunque todav¨ªa de forma moderada. Pero existen pocas dudas de que, si la incertidumbre persiste y, sobre todo, si se rompen las negociaciones comerciales entre EE UU y China ¡ªo si las tensiones se extienden a Europa¡ª, el riesgo de recesi¨®n aumentar¨¢ significativamente.

Los bancos centrales de EE UU y la eurozona han continuado con su pol¨ªtica de relajaci¨®n monetaria ¡ªde manera m¨¢s acusada en el caso del BCE que en el de la Fed¡ª y han contribuido a calmar los mercados financieros, pero el impacto marginal que puedan tener sobre la actividad es ya muy limitado, sobre todo en Europa. Las llamadas a la utilizaci¨®n de est¨ªmulos fiscales all¨¢ donde haya margen para hacerlo, a las que se ha sumado Mario Draghi ¨²ltimamente, parecen razonables si la situaci¨®n se deteriora m¨¢s all¨¢ de lo esperado.

En este contexto, las previsiones de BBVA Research son de desaceleraci¨®n en las tres principales econom¨ªas mundiales (EE UU, China y la eurozona), hasta tasas de crecimiento respectivas de 1,8%, 5,6% y 0,8% en 2020. La econom¨ªa global podr¨ªa crecer en torno al 3,1% el a?o que viene, por debajo de las tasas de los ¨²ltimos a?os. Los riesgos siguen estando sesgados a la baja.

Aunque no todo son noticias negativas. Los desequilibrios de las principales econom¨ªas son menores que antes de la crisis de 2009 ¡ªde hecho, los niveles de deuda son m¨¢s bajos en Europa y no hay presiones inflacionistas¡ª. Tanto el Brexit como el proteccionismo provienen de errores de pol¨ªtica econ¨®mica que todav¨ªa son solucionables. Si ambos temas se solventan satisfactoriamente, el crecimiento se podr¨¢ prolongar m¨¢s all¨¢ de lo esperable.

Miguel Jim¨¦nez, de BBVA Research.