Las secuelas de la indecisi¨®n presupuestaria
El encadenamiento de pr¨®rrogas aleja a las cuentas p¨²blicas de las necesidades de la econom¨ªa
El presente ejercicio se caracteriza una vez m¨¢s por los escasos avances en la correcci¨®n de los desequilibrios de las cuentas p¨²blicas. El d¨¦ficit de las administraciones acumulado hasta septiembre se elev¨® a cerca de 21.000 millones de euros, casi 2.000 m¨¢s que en 2018, lo que representa el 1,7% del PIB (sin las corporaciones locales, que influyen poco en el total). Si bien en a?os anteriores marcados por la recuperaci¨®n de la econom¨ªa se registr¨® una reducci¨®n del d¨¦ficit, la mejora fue sobre todo c¨ªclica. En este sentido, la fase expansiva se caracteriza por una cierta continuidad, que transciende al Gobierno de turno y apunta a una cronificaci¨®n del agujero presupuestario.
Se esperaba un mejor resultado, habida cuenta del abaratamiento de los costes financieros como consecuencia de la ca¨ªda de los tipos de inter¨¦s. Un verdadero man¨¢ para las cuentas p¨²blicas: desde 2014, nos habremos ahorrado nada menos que 8.000 millones en costes financieros, mientras que la deuda p¨²blica aumentaba en cerca de 20.000 millones. Hasta septiembre, excluyendo el pago de intereses, el saldo primario arroja un d¨¦ficit, frente al super¨¢vit de un a?o antes. Y es que la recaudaci¨®n se modera como consecuencia de la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa, mientras que el gasto crece a un ritmo que excede las previsiones iniciales. Dicho de otra forma, si los tipos de inter¨¦s no hubieran bajado en los ¨²ltimos a?os, todav¨ªa estar¨ªamos sometidos al brazo sancionador de Bruselas.
Gasto p¨²blico
Empleos no financieros de las admon.
p¨²blicas, en % del PIB
Eurozona
Espa?a
50,5
48,5
46,5
44,5
42,5
40,5
50
49,9
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47,1
47
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43,9
42,3
42,4
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Ingresos p¨²blicos
Recursos no financieros de las admon.
p¨²blicas, en % del PIB
Eurozona
Espa?a
47,5
46,0
44,5
43,0
41,5
40,0
38,5
37,0
46,9
46,8
46,5
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Fuentes: Eurostat e IGAE
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Gasto p¨²blico
Empleos no financieros de las admon.
p¨²blicas, en % del PIB
Eurozona
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Ingresos p¨²blicos
Recursos no financieros de las admon.
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Eurozona
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Fuentes: Eurostat e IGAE
EL PA?S
Gasto p¨²blico
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Recursos no financieros de las admon.
p¨²blicas, en % del PIB
Empleos no financieros de las admon.
p¨²blicas, en % del PIB
Eurozona
Eurozona
Espa?a
Espa?a
47,5
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Fuentes: Eurostat e IGAE
EL PA?S
Fruto de la interinidad pol¨ªtica, los presupuestos tienden a evolucionar en paralelo al ciclo, sin que se perciba una estrategia clara. Destacan los recortes de impuestos de 2015 y 2016, que se decidieron a contratiempo, cuando la econom¨ªa ya crec¨ªa con vigor sin necesidad de un est¨ªmulo adicional. El resultado es una merma en la recaudaci¨®n, de cerca de 11.000 millones. Por otra parte, apenas se ha reformado el complejo entramado de deducciones y otras exoneraciones fiscales, que drenan recursos por la ingente cantidad de 35.000 millones anuales. Adem¨¢s, el reciente informe de la Agencia Tributaria muestra que la recaudaci¨®n en el impuesto de sociedades es desigual seg¨²n el tama?o de empresa y el sector ¡ªprecisamente por los beneficios fiscales contenidos en la normativa¡ª, provocando distorsiones en los mercados y restando recursos, a falta de una coordinaci¨®n europea m¨¢s contundente. Todo ello explica que el total de ingresos p¨²blicos disponibles no llegue al 40% del PIB, uno de los niveles m¨¢s bajos de la zona euro.
La indecisi¨®n tambi¨¦n se evidencia en el gasto. A nivel agregado, este se ha estabilizado en torno al 41,5% del PIB, seis puntos por debajo de la media europea y un nivel similar a hace una d¨¦cada. Este es un hecho que esconde dos realidades distintas. Por una parte, el gasto comprometido ¡ªprotecci¨®n social y otros dispositivos que tienden a reconducirse un a?o tras otro¡ª ha crecido cuatro puntos. Al mismo tiempo que el gasto ¡°no comprometido¡± ¡ªinversi¨®n, I+D+i y otras acciones que dependen directamente de los PGE de cada ejercicio¡ª se reduc¨ªa en esa misma proporci¨®n.
Balanza externa
La balanza por cuenta corriente, ¡ªo diferencia entre los que exportamos y lo que importamos¡ª, mantiene un s¨®lido super¨¢vit, que alcanza 16.000 millones hasta septiembre, ligeramente inferior al registrado hace un a?o. Las exportaciones siguen increment¨¢ndose pese al par¨®n del comercio internacional, mientras que las importaciones aumentan a un ritmo moderado, pese al diferencial favorable de crecimiento de la econom¨ªa espa?ola. La balanza financiera, por su parte, registra una tendencia menos positiva por la fuerte reducci¨®n de las entradas de inversi¨®n directa (IDE) y el mayor recurso a fuentes de financiaci¨®n menos estables que la IDE
Y es que llevamos mucho tiempo con presupuestos prorrogados (2019), o aprobados a mitad de a?o (2017 y 2018), algo que l¨®gicamente resta efectividad a las pol¨ªticas. En materia presupuestaria, las incertidumbres y los retrasos son nefastos para los programas de investigaci¨®n o la formaci¨®n de parados de larga duraci¨®n, por poner s¨®lo algunos ejemplos, que requieren de una cierta previsibilidad.
En suma, lo m¨¢s probable es que el d¨¦ficit apenas descienda del 2,5% alcanzado en el pasado ejercicio, y que por tanto exceda el objetivo oficial. A falta de m¨¢s informaci¨®n en relaci¨®n a las intenciones del nuevo Gobierno, probablemente esa ser¨ªa tambi¨¦n la trayectoria para el a?o que viene. Si bien el Estado coloca deuda en los mercados con holgura, Espa?a cuenta con poco margen de maniobra ante un hipot¨¦tico agravamiento del ciclo, y carece de una visi¨®n de conjunto de las principales orientaciones de pol¨ªtica fiscal, tras varios a?os de provisionalidad.
Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
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