Grenergy pasa a la Bolsa de ¡®los mayores¡¯

Con la Cumbre del Clima como tel¨®n de fondo, Grenergy, una peque?a empresa del Mercado Alternativo Burs¨¢til (MAB) el pr¨®ximo 16 de diciembre su salto al mercado continuo. Esta firma dedicada a las energ¨ªas renovables (e¨®lica y fotovoltaica) ha logrado multiplicar por diez su negocio, sus ingresos, sus beneficios y su valor en Bolsa en poco m¨¢s de cuatro a?os. Algo solo posible en un sector en fuerte crecimiento como el de las renovables, aupadas ahora por la necesaria transici¨®n energ¨¦tica que exige el cambio clim¨¢tico.

David Ruiz de Andr¨¦s (Madrid, 1973), fundador y consejero delegado de Grenergy ¡ªtambi¨¦n es su m¨¢ximo accionista con el 76% del capital¡ª distingue claramente entre cuando se establecieron primas a la producci¨®n de renovables y ahora que han desaparecido. El momento para las empresas "es muy diferente al de 2008 [periodo que califica como "renovables 1.0"]. En primer lugar, porque se ha producido un abaratamiento sustancial de los paneles fotovoltaicos y porque han desaparecido las primas: ni las tenemos, ni las queremos".

Y eso que a finales de noviembre el Gobierno en funciones aprobaba un real decreto por el que se actualiza el valor de la rentabilidad razonable que se aplicar¨¢ a las instalaciones de energ¨ªa renovable, cogeneraci¨®n y residuos en el periodo 2020-2025. Ser¨¢ del 7,09%, mientras que hoy es del 7,398% o del 7,503%, en funci¨®n del tipo de instalaciones. Una retribuci¨®n que no se aplicar¨¢ si est¨¢n pendientes arbitrajes o procesos judiciales y con la que se busca poner fin a las demandas por la marcha atr¨¢s del Gobierno de Rajoy en las primas que estableci¨® el de Zapatero. Estas remuneraciones no afectan a Grenergy "porque vendimos las plantas con prima en 2015. Seguir remunerando al 7% es dif¨ªcil de justificar. Se trata pr¨¢cticamente de un bono sin que importe mucho lo que hay detr¨¢s", indica el fundador de la compa?¨ªa.

Desde su salida al MAB en 2015, entre el esc¨¢ndalo de Gowex y el fin de las primas a las renovables, Grenergy ha pasado de valer 31 millones de euros (1,28 euros por acci¨®n) a superar los 380 millones (16 euros por acci¨®n). Part¨ªa de 25 empleados y ahora son 150, con 100 millones de facturaci¨®n, frente a los 10 de 2015, y un beneficio en el primer semestre de 2019 de 6,9 millones de euros. La facturaci¨®n en esa primera parte del a?o se elev¨® a 55 millones.

Para David Ruiz de Andr¨¦s, el renovable es un sector atractivo para invertir por su r¨¢pido crecimiento. "Seremos la cuarta compa?¨ªa cotizando en el mercado continuo junto a Solaria, Solarpack y Audax, que a¨²n no tienen una elevada capitalizaci¨®n, al contrario de lo ocurrido en otros pa¨ªses". Para evitar burbujas burs¨¢tiles, el consejero delegado de Grenergy cree que lo mejor es aplicar los mismos par¨¢metros que para el resto de valores de Bolsa: resultados, diversificaci¨®n, modelo de negocio, etc¨¦tera.

Detr¨¢s de las cifras de la compa?¨ªa est¨¢ un negocio basado sobre todo en la energ¨ªa fotovoltaica, aunque hace cinco a?os decidieron incorporar la e¨®lica, pues consideran imprescindible integrar ambas. En 2015 construyeron 50 megavatios y ten¨ªan en cartera otros 300. Este a?o tienen previsto cerrar la construcci¨®n de plantas por 600 megavatios y cuentan con 4.000 en desarrollo. De los 600 estimados, esperan quedarse con 360 megavatios en explotaci¨®n y vender el resto. "En este sector, las compa?¨ªas peque?as se adaptan mejor a los cambios del mercado que son rapid¨ªsimos. Los que somos nativos de renovables tenemos esa ventaja frente a grandes compa?¨ªas el¨¦ctricas", explica.

Estrategia de rotaci¨®n

La clave de la positiva evoluci¨®n de Grenergy responde, seg¨²n su responsable, a la integraci¨®n de toda la cadena de renovables. "Nosotros dise?amos, desarrollamos, buscamos la financiaci¨®n y construimos los proyectos fotovoltaicos o e¨®licos y, en esas primeras fases, es donde hay m¨¢s valor a?adido". Ruiz de Andr¨¦s a?ade: "Nuestro modelo no es quedarnos con todas las plantas, sino que las rotamos. Para entender nuestro crecimiento hay que tener en cuenta la pol¨ªtica de rotaci¨®n de activos. Hemos hecho operaciones en Latinoam¨¦rica muy importantes para nuestro tama?o en los ¨²ltimos dos a?os. En 2019 hemos vendido 270 megavatios por 300 millones de d¨®lares. Todo este dinero lo reinvertimos para aumentar nuestra capacidad de generaci¨®n. El objetivo es tener 1.300 megavatios y, si podemos aumentarlo, lo haremos".

La empresa dio el salto internacional cuando se acabaron las primas a las renovables en Espa?a. Actualmente est¨¢n instalados en Chile, Argentina, Colombia, M¨¦xico y Per¨². Pese a los conflictos sociales en la regi¨®n, David Ruiz de Andr¨¦s apunta la ventaja de que el crecimiento del consumo de energ¨ªa es mayor. "Tambi¨¦n estamos mirando Italia donde puede producirse un fen¨®meno similar al de Espa?a en fotovoltaica y nos parece interesante Reino Unido".

Con esta estrategia de ventas de activos y de reinversi¨®n, Grenergy descarta pagar dividendo a los accionistas. "El accionista debe saber que est¨¢ en una compa?¨ªa de crecimiento y ese es el mejor dividendo. No tendr¨ªa sentido retribuirle a d¨ªa de hoy", explica.

"Tenemos dos parques e¨®licos en construcci¨®n en Argentina y en Per¨². Adem¨¢s, una planta en Espa?a de 200 megavatios y hemos llegado a un acuerdo de venta de 200 megavatios de energ¨ªa con la petrolera portuguesa Galp con capacidad de suministro para 140.000 hogares. Esto elevar¨¢ nuestra deuda a tres o cuatro veces el Ebitda, que ya es m¨¢s razonable [a cierre de junio se situaba en 0,5 veces, en 11 millones de euros], aunque no pensamos subir de estas proporciones", explica. Grenergy ha emitido bonos verdes por 22 millones de euros al 4,75% entre grandes inversores. "Podr¨ªamos haber captado m¨¢s barato la financiaci¨®n bancaria pero queremos diversificar las fuentes de financiaci¨®n, que los bancos nos apoyen en el circulante y en las garant¨ªas de construcci¨®n", concluye su consejero delegado.