La renta de las familias, en m¨¢ximos
Los hogares ingresan 29.000 millones m¨¢s, aliviando de momento el impacto del par¨®n mundial
El incremento de la renta de las familias est¨¢ aportando un inesperado bal¨®n de ox¨ªgeno a la econom¨ªa. Descontando la inflaci¨®n, los ingresos de los hogares espa?oles han aumentado un 3,5% este a?o (estimaci¨®n con datos hasta el segundo trimestre), un resultado con pocos precedentes desde que existen datos armonizados. Por comparaci¨®n, la fase de recuperaci¨®n se sald¨® con un incremento muy inferior (cerca del 2% en media anual), que apenas compens¨® el hundimiento provocado por la crisis.
Los ingresos familiares tambi¨¦n repuntan en el resto de Europa, especialmente en Francia, fruto de las medidas de compensaci¨®n frente a las revueltas de los chalecos amarillos, y en menor medida en Alemania, Italia y Reino Unido. Y es que Europa sigue creando empleo pese a la ralentizaci¨®n, mientras que los sueldos van recortando el terreno perdido durante la recesi¨®n. En Espa?a, por ejemplo, la remuneraci¨®n media por asalariado crece a un ritmo anual cercano al 2%, el m¨¢ximo en una d¨¦cada.
El resultado es un alza sostenida del consumo privado, variable clave por representar en torno a seis de cada diez euros generados por la econom¨ªa, algo que compensa parcialmente el deterioro del contexto internacional. Este es un resultado que no se anticipaba, porque se confiaba en que otras fuentes de est¨ªmulo de la actividad tendr¨ªan un protagonismo destacado. As¨ª pues, ante el frenazo mundial, algunos analistas esperaban un mayor protagonismo de los presupuestos p¨²blicos para animar la demanda interna y as¨ª contrarrestar la anemia de las exportaciones. Sin embargo, el panorama econ¨®mico divulgado por el BCE esta semana apunta a que los responsables de la hacienda est¨¢n frustrando esas expectativas, incluso en los pa¨ªses que gozan de una posici¨®n fiscal c¨®moda. Algo que confirma anteriores diagn¨®sticos, que muestran que la pol¨ªtica fiscal jugar¨¢ un papel casi nulo en apoyo a la coyuntura.
Los hogares incrementan
sus ingresos...
Crecimiento de la renta disponible
de los hogares deflectada, Espa?a y Eurozona
Espa?a
3,4
Eurozona
2
2
1,6
¨C0,4
¨C1,7
2008-2013
2014-2018
2019 (I y II Trim.)
...fruto de la creaci¨®n de empleo y
del alza de las remuneraciones
Remuneraci¨®n de los asalariados y excedente
de explotaci¨®n en Espa?a, en tasas interanuales
Remuneraci¨®n de asalariados
Excedente de explotaci¨®n
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
4,4
0,3
¨C1,2
¨C6,2
2009
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
Fuentes: INE, Eurostat y Funcas (deflactado)
EL PA?S
Los hogares incrementan
sus ingresos...
Crecimiento de la renta disponible
de los hogares deflectada, Espa?a y Eurozona
Espa?a
3,4
Eurozona
2
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1,6
¨C0,4
¨C1,7
2008-2013
2014-2018
2019 (I y II Trim.)
...fruto de la creaci¨®n de empleo y
del alza de las remuneraciones
Remuneraci¨®n de los asalariados y excedente
de explotaci¨®n en Espa?a, en tasas interanuales
Remuneraci¨®n de asalariados
Excedente de explotaci¨®n
6
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2009
10
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19
Fuentes: INE, Eurostat y Funcas (deflactado)
EL PA?S
...fruto de la creaci¨®n de empleo y
del alza de las remuneraciones
Los hogares incrementan
sus ingresos...
Crecimiento de la renta disponible
de los hogares deflectada, Espa?a y Eurozona
Remuneraci¨®n de los asalariados y excedente
de explotaci¨®n en Espa?a, en tasas interanuales
Remuneraci¨®n de asalariados
Excedente de explotaci¨®n
Espa?a
3,4
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Eurozona
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¨C0,4
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2009
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2008-2013
2014-2018
2019 (I y II Trim.)
Fuentes: INE, Eurostat y Funcas (deflactado)
EL PA?S
Tambi¨¦n se pensaba que las nuevas dosis de est¨ªmulos monetarios, que se confirman con Christine Lagarde a la cabeza de la pol¨ªtica monetaria, impulsar¨ªan el crecimiento gracias a la mejora de las expectativas de los inversores. No obstante, a pesar del abaratamiento del cr¨¦dito, la evoluci¨®n de los principales ¨ªndices de confianza, ¡ªcomo los PMI de gestores de compra, la entrada de pedidos en la industria y los indicadores de sentimiento econ¨®mico¡ª, sigue siendo desfavorable. Una tendencia que se refleja en la inversi¨®n empresarial, afectada por el pesimismo y el desplome del comercio internacional. Y es que las empresas, tanto espa?olas como europeas, ya no consideran el acceso al cr¨¦dito, ni su coste, como un obst¨¢culo a su actividad, como lo avala la ¨²ltima encuesta del BCE sobre la financiaci¨®n empresarial.
Nada parece indicar un cambio en las principales orientaciones de la pol¨ªtica monetaria, que seguir¨¢ siendo marcadamente expansiva, y la fiscal, neutra, ¡ªes decir, con escasa incidencia sobre el ciclo¡ª. Por tanto, el crecimiento depender¨¢ otra vez del papel estabilizador de los ingresos de las familias. Si bien estos se incrementar¨¢n todav¨ªa a un ritmo moderado, sosteniendo el consumo privado tanto en Espa?a como en el conjunto de la zona euro, la base del crecimiento es demasiado estrecha. Porque la inversi¨®n acusa el frenazo, afectada por el fuerte deterioro de las expectativas, y la productividad se ha estancado.
Un acuerdo en torno al conflicto comercial entre China y EE UU, y la perspectiva de una salida pactada del Reino Unido ser¨ªan de gran ayuda para recuperar la confianza. Pero, como en el caso de la pol¨ªtica fiscal europea o del fortalecimiento institucional del euro, que avanzan a una lentitud desesperante, conviene no depositar todas las esperanzas en soluciones externas. Tampoco cabe la autocomplacencia. Los principales pilares de nuestra expansi¨®n ¨Celevados excedentes empresariales, posici¨®n competitiva, bucle virtuoso entre creaci¨®n de empleo, renta familiar y consumo privado¡ª si bien parecen s¨®lidos, acabar¨¢n por agotarse, a falta de la puesta en marcha de reformas de calado.
Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
IPC
Se estima que la renta disponible bruta de los hogares (total de ingresos salariales y no salariales, y de prestaciones sociales, menos pagos por impuestos) se incrementar¨¢ este a?o en 29,000 millones de euros, es decir un 3,2% descontando la inflaci¨®n. Esta ser¨¢ del 0,7%, habida cuenta del incremento del IPC de noviembre y del que se prev¨¦ para el presente mes (un 0,2% mensual en ambos casos). Para 2020, Funcas anticipa un incremento medio del IPC del 1%. Los precios evolucionan con m¨¢s moderaci¨®n que en el resto de la zona euro y se prev¨¦ el mantenimiento de ese diferencial para 2020.
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