La guerra en los precios del petr¨®leo agrava la fragilidad de un M¨¦xico estancado

Las turbulencias en los mercados financieros encuentran a M¨¦xico debilitado y a medio vestir. La reducci¨®n de los precios del petr¨®leo amenaza con agravar el estancamiento de la segunda econom¨ªa latinoamericana, cuyo PIB cay¨® un 0,1% en 2019, y abrir un boquete en sus finanzas p¨²blicas, que dependen en parte de su producci¨®n de hidrocarburos. Este lunes la Bolsa mexicana ha ca¨ªdo m¨¢s del 6%, la peor jornada desde la crisis financiera de 2008; el peso se ha depreciado en torno a 5% hasta las 21 unidades por d¨®lar, la peor cifra en tres a?os; y la mezcla de crudo mexicano se ha desplomado un 31% hasta los 24 d¨®lares, su precio m¨¢s bajo desde 2016. El desplome del mercado petrolero sacude al pa¨ªs en un momento cr¨ªtico, una semana y media despu¨¦s de que la estatal Pemex reportara p¨¦rdidas de 18.000 millones de d¨®lares en 2019 por la disminuci¨®n de las ventas y de la producci¨®n de crudo.

M?S INFORMACI?N

Pemex, en su laberinto

El desencuentro de L¨®pez Obrador con las petroleras privadas pone en riesgo el futuro de Pemex

Pemex duplic¨® sus p¨¦rdidas en 2019 por la ca¨ªda de la producci¨®n y las ventas

Con esta jornada negra, la incertidumbre que pesa sobre la econom¨ªa mexicana sube de pelda?o. En 2019, la guerra comercial entre China y Estados Unidos, en el ¨¢mbito internacional, y los cambios de regulaci¨®n promovidos por la Administraci¨®n de Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador en mercados como el energ¨¦tico, provocaron un incremento del nerviosismo entre los inversionistas. La ca¨ªda en el PIB y la fragilidad de Pemex marcaron el primer a?o de Gobierno. A eso se suma ahora la crisis del coronavirus, con siete casos en M¨¦xico, y sus coletazos, el batacazo en el precio del petr¨®leo, un punto cr¨ªtico para Pemex y los presupuestos del Gobierno mexicano, y del peso. El Banco de M¨¦xico y la Secretar¨ªa de Hacienda han ampliado este lunes el programa de subastas cambiarias de 20.000 millones de d¨®lares a 30.000 para intentar mitigar la volatilidad de la moneda.

Para el dise?o del presupuesto de 2020, la Secretar¨ªa de Hacienda proyect¨® un 18% de ingresos procedentes del sector petrolero. Lo hizo con un estimaci¨®n de 1,9 millones de barriles diarios y un precio de 49 d¨®lares cada uno. Esos dos supuestos penden de un hilo. El a?o pasado la producci¨®n cay¨® un 7.4% y se situ¨® en los 1,6 millones de barriles. En cuanto al precio del barril, este lunes cay¨® en la mayor bajada desde la Guerra del Golfo de 1991. El frustrado intento de negociaci¨®n entre la OPEP y Rusia para recortar la oferta ha desatado el temor de una guerra de precios.

La mezcla mexicana, con un precio t¨ªpicamente m¨¢s bajo a la de otros pa¨ªses debido a su pesadez, puede salir mal parada de esta lucha. La ca¨ªda reduce la rentabilidad de la producci¨®n y, en el caso de los campos en aguas profundas, pr¨¢cticamente la elimina por los altos costos que involucra su extracci¨®n. ¡°No se ve claro que Pemex llegue al nivel de producci¨®n previsto para este a?o y, aunque produzcan, puede no ser rentable¡±, sostiene el analista Carlos Gonz¨¢lez, del Grupo Financiero Monex.

El Gobierno cuenta con un coj¨ªn relativo. En 2020 contrat¨® seguros por valor de 20.000 millones de pesos, unos 1.000 millones de d¨®lares, que cubren un precio de 49 d¨®lares el barril y lo protegen de ca¨ªdas repentinas por debajo de ese umbral. Sin embargo, Hacienda no ha desvelado cu¨¢ntos barriles est¨¢n cubiertos. ¡°No queremos que el mercado sepa cu¨¢ndo M¨¦xico va al mercado a comprar, porque eso nos encarece las primas", dijo el subsecretario de Hacienda, Gabriel Yorio, en enero. Carlos Serrano, economista jefe del BBVA en M¨¦xico, cree que ¡°no se ha cubierto la totalidad de la producci¨®n¡±. "Ante esa duda, no sabemos qu¨¦ tan expuestas quedan las finanzas p¨²blicas¡±, se?ala.

Aunque el boquete que puede dejar la disminuci¨®n de ingresos es dif¨ªcil de estimar, Serrano ve lejano el cumplimiento de las metas de d¨¦ficit fiscal para este a?o y apunta al problema que supone la dependencia fiscal en el petr¨®leo. ¡°No puede ser tan importante para el gasto p¨²blico. Es urgente una reforma fiscal que disminuya esa dependencia¡±, se?ala. Hasta ahora, el presidente ha pospuesto cualquier cambio del sistema tributario hasta la segunda mitad del sexenio, es decir, dentro de dos a?os. Entretanto, el Fondo de Estabilizaci¨®n de Ingresos Presupuestarios, un instrumento al que el Gobierno puede echar mano cuando los ingresos son menores de lo previstos, est¨¢ medio vac¨ªo. Seg¨²n la economista Valeria Moy este monedero para tiempos de crisis se est¨¢ utilizando de manera inadecuada. ¡°Se quem¨® la mitad del fondo en 2019, un a?o en que no pas¨® nada. Estaba dise?ado para casos como lo que estamos viendo esta semana¡±, dice.

En este marco, aumentan las dudas sobre la calificaci¨®n crediticia de Pemex, la petrolera m¨¢s endeudada del mundo, que el Gobierno se ha propuesto ¡°rescatar¡± tras a?os de declive. Fitch rebaj¨® en junio la calificaci¨®n del bono al grado especulativo. Las otras dos grandes agencias, Moody¡¯s y S&P, mantienen por ahora el grado de inversi¨®n, aunque esto puede cambiar en los pr¨®ximos meses debido al deterioro de las perspectivas econ¨®micas. La analista Gabriela Siller ve probable otras rebajas. ¡°Que una segunda agencia reduzca la calificaci¨®n al grado especulativo, implicar¨ªa salidas masivas de capital e incrementar¨ªa la probabilidad de un recorte de la calificaci¨®n de la deuda soberana de M¨¦xico¡±, se?ala.

Para L¨®pez Obrador, la fortaleza del peso frente al d¨®lar ha sido una referencia constante en los ¨²ltimos meses, un leitmotiv que ha esgrimido para despejar las dudas crecientes sobre la econom¨ªa mexicana. La volatilidad de la moneda esta semana, con una ca¨ªda que la deja en m¨ªnimos desde 2017, poco antes de la llegada de Donald Trump al poder, pone en duda esa premisa. Aun as¨ª, el presidente se ha mostrado este lunes confiado en una recuperaci¨®n: ¡°Pensamos que vamos a recuperarnos (¡­) estoy optimista porque tenemos finanzas p¨²blicas sanas, buenas reservas y no tenemos d¨¦ficit fiscal¡±, ha se?alado.

La recuperaci¨®n de la moneda no tiene un horizonte claro. Gabriela Siller opina que a corto plazo es poco probable un retorno a la cotizaci¨®n de alrededor de 18 pesos el d¨®lar alcanzado el mes pasado. ¡°Va a seguir cotizando con una alta volatilidad¡±. Todo depender¨¢ del ¨¦xito en la contenci¨®n del coronavirus -China ha asegurado que lo peor de la epidemia ha pasado, pero los casos siguen al alza en Europa y Am¨¦rica- y de la persistencia de Arabia Saud¨ª en su guerra de precios para forzar la mano de Rusia.