El Banco de Espa?a advierte de que los pa¨ªses con menos margen presupuestario tendr¨¢n m¨¢s dificultades si no ayuda Europa

La econom¨ªa espa?ola ha entrado en el terreno de lo desconocido. Las medidas adoptadas para contener la pandemia del coronovirus no tienen precedentes: movimientos restringidos, sectores enteros cerrados como la hosteler¨ªa, el comercio minorista o el autom¨®vil... Y nunca en una sola semana hab¨ªan dado tantos bandazos las proyecciones econ¨®micas: el viernes pasado, la agencia de calificaciones S&P vaticinaba que el PIB espa?ol retroceder¨¢ este a?o un -1,8% para rebotar con un 3,1% el que viene. Cuatro d¨ªas m¨¢s tarde, este martes, el banco de inversi¨®n Goldman Sachs dec¨ªa que se desplomar¨ªa un -9,7% para dispararse al siguiente un 8,5%. Esa ca¨ªda es m¨¢s del doble de la registrada en 2009, que lleg¨® al -3,8%. En un contexto en el que resulta muy dif¨ªcil hacer una predicci¨®n, el Banco de Espa?a ha decido retrasar sus previsiones para la econom¨ªa espa?ola a la espera de poder contar con m¨¢s informaci¨®n, igual que ha hecho el Banco de Francia y la Reserva Federal de Estados Unidos. En cualquier caso, la instituci¨®n que dirige Pablo Hern¨¢ndez de Cos se?ala que est¨¢ haciendo una vigilancia reforzada d¨ªa a d¨ªa.

¡°El escaso per¨ªodo transcurrido desde la declaraci¨®n del estado de alarma hace que no se disponga todav¨ªa de indicadores que permitan medir con un m¨ªnimo de rigor y precisi¨®n la magnitud y duraci¨®n de los efectos de la crisis sobre la actividad y el empleo que, en todo caso, cabe esperar que evolucionen muy negativamente en el corto plazo¡±, dice el informe trimestral del banco publicado este mi¨¦rcoles.

El impacto del virus sobre la econom¨ªa y el empleo ser¨¢ en todo caso ¡°muy pronunciado¡±, concede. Pero si las medidas de contenci¨®n tienen ¨¦xito, los efectos negativos de la Covid-19 sobre la actividad deber¨ªan ser en principio ¡°predominantemente transitorios¡±, sostiene el documento. Hasta ah¨ª la parte positiva.

Sin embargo, las perspectivas de Espa?a est¨¢n ¡°sometidas a una incertidumbre muy elevada¡±, constata el organismo. Solo se pueden hacer c¨¢lculos imprecisos sobre cu¨¢nto puede estar cayendo la producci¨®n y el consumo durante el confinamiento. Se desconoce cu¨¢nto durar¨¢ la reclusi¨®n impuesta para detener el virus. Y tampoco se sabe en qu¨¦ grado mitigar¨¢n el golpe las medidas adoptadas a pesar de su potencia. Se trata de ¡°la mayor movilizaci¨®n de recursos ante una crisis en la historia reciente¡±, y ¡°del ¨¦xito de estas, sobre la que no se cuenta con experiencia hist¨®rica comparable, depender¨¢ en buena medida la profundidad del retroceso econ¨®mico y su persistencia¡±, afirma. Entre ellas, el Banco de Espa?a destaca el bill¨®n de euros que ha puesto el BCE sobre la mesa para comprar deuda, el equivalente a casi el PIB de Espa?a y un 10% del de la zona euro.

Aun as¨ª, las actuaciones nacionales ¡°requieren un respaldo decidido de las pol¨ªticas econ¨®micas supranacionales¡±, recalca. Y a?ade que ¡°de lo contrario su efectividad podr¨ªa verse limitada en aquellos pa¨ªses que disponen de menos margen presupuestario¡±. Es decir: o Europa ayuda o los Estados como Espa?a con una elevada deuda p¨²blica y unas cuentas sin sanear, o estos pa¨ªses tendr¨¢n m¨¢s dificultades para hacer frente a la debacle. Y el Banco de Espa?a concreta incluso el c¨®mo. Se pueden desplegar las l¨ªneas del mecanismo de rescate europeo (MEDE), que cuenta con unos 410.000 millones ampliables por el Eurogrupo. Se pueden introducir ¡°elementos de mutualizaci¨®n de riesgos presupuestarios¡±, esto es, el eurobono o coronabono. Y tambi¨¦n se pueden incluir instrumentos de cobertura econ¨®mica y social mancomunados. El Banco de Espa?a incluso reclama un fondo de desempleo europeo.

El supervisor espa?ol ha estado una y otra vez defendiendo que se aprovechase la bonanza para bajar el d¨¦ficit y la deuda. ¡°Hay que arreglar el tejado mientras brilla el sol¡±, dijo en una ocasi¨®n el director de Econom¨ªa del Banco de Espa?a, ?scar Arce. El chaparr¨®n ha llegado y las cuentas est¨¢n todav¨ªa manga por hombro. Goldman Sachs advert¨ªa en su informe que el d¨¦ficit p¨²blico de Espa?a escalar¨¢ hasta el 10% del PIB, el nivel de 2009.

En medio de este nuevo vendaval, se acab¨® el tiempo para ahorrar. El gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, ha declarado que en este momento hay que hacer todo cuanto se pueda para respaldar la actividad: ¡°Es necesaria una mayor ambici¨®n de las pol¨ªticas fiscales europeas¡±. Seg¨²n los datos que muestra el banco, solo Portugal ha puesto hasta ahora menos medidas fiscales que Espa?a en porcentaje de PIB. Los gobiernos espa?ol e italiano han anunciado iniciativas por valor del 1,4% del PIB. Si bien el Banco de Espa?a anticipa que en general se esperan muchas m¨¢s. Con paquetes del entorno del 3% o superiores, destacan Alemania, Austria, Corea del sur y Australia. La comparativa no incluye los dos billones de d¨®lares que acaba de aprobar Estados Unidos. El gradualismo de la vicepresidenta Nadia Calvi?o puede tener que ver con esto. De todas formas, la titular de Econom¨ªa ya ha declarado que prepara nuevas medidas sociales para ayudar a colectivos vulnerables.

Salvo en el caso de China, el Banco de Espa?a insiste en que los indicadores m¨¢s comunes no reflejan todav¨ªa el impacto de la epidemia. En el pa¨ªs asi¨¢tico, la producci¨®n industrial cay¨® un 13,5% en los dos primeros meses del a?o en tasa interanual; las ventas minoristas, un 20,5% y la inversi¨®n, un 24,5%. Y agrega que, con la excepci¨®n del sector financiero, todos los servicios en China muestran un claro empeoramiento, sobre todo la hosteler¨ªa y los transportes.

¡°En un contexto de disrupci¨®n de las cadenas productivas globales, parece inevitable una contracci¨®n de los intercambios comerciales internacionales¡±, subraya. El documento apunta que en China, ¡°que en cierto sentido desempe?a un papel de indicador adelantado de lo que cabr¨ªa esperar en el futuro para otras ¨¢reas geogr¨¢ficas¡±, las exportaciones se hundieron un 17% entre enero y febrero respecto al mismo periodo de 2019.

Las ca¨ªdas del PIB que anticipan los analistas son ¡°severas¡± para todas las econom¨ªas, constata la instituci¨®n con sede en la Plaza de Cibeles. "Caben pocas dudas acerca de la severidad de la perturbaci¨®n, que ha alterado de modo radical la din¨¢mica real y financiera de la econom¨ªa espa?ola¡±, recalca. No obstante, argumenta que la fuerte expansi¨®n de la pol¨ªtica fiscal y monetaria deber¨ªa permitir una sostenida recuperaci¨®n. Y el empleo perdido, sobre todo en ERTE, deber¨ªa recuperarse si el golpe es transitorio. Con todo, la situaci¨®n est¨¢ rodeada de riesgos, admite. Existe la posibilidad de que las medidas para mitigar la epidemia se prolonguen. ¡°Y es cierto que una perturbaci¨®n de esta magnitud, aun siendo transitoria, puede generar ciertos da?os duraderos sobre el tejido empresarial, la confianza y el empleo¡±, reconoce.

El documento solo proporciona informaci¨®n sobre dos indicadores recientes afectados en Espa?a: las b¨²squedas en Internet para compras de bienes de consumo registraron un fuerte descenso en los d¨ªas previos a la declaraci¨®n del estado de alarma. Y la disminuci¨®n vuelos se aceler¨® de forma muy pronunciada desde mediados de marzo.

El Banco de Espa?a destaca que la incertidumbre ha llegado a tal punto que el oro, que se considera un activo refugio, ha experimentado una ca¨ªda de m¨¢s de un 10% en los ¨²ltimos d¨ªas debido que los inversores necesitan la liquidez. Las Bolsas occidentales han registrado derrumbes del orden del 30%, recuerda el documento, y el selectivo espa?ol, el IBEX, acumula p¨¦rdidas del 35%. Seg¨²n el informe, la crisis conllevar¨¢ un aumento del riesgo percibido y, por tanto, unas condiciones de financiaci¨®n menos favorables. Tambi¨¦n podr¨ªa tener repercusiones negativas sobre la oferta de cr¨¦dito, algo que las autoridades est¨¢n intentando atajar con los planes de avales.

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