Medidas econ¨®micas contra el coronavirus

La pandemia del coronavirus ha generado una crisis econ¨®mica sin precedentes. Las principales econom¨ªas globales se encuentran en una aguda recesi¨®n, e inevitablemente esto impactar¨¢ a Am¨¦rica Latina. De hecho, desde la crisis financiera del 2008 no ve¨ªamos una conjunci¨®n de factores tan nocivos para la regi¨®n, que van desde las contracciones comerciales provocadas por el cierre de f¨¢bricas en Asia, hasta el colapso del precio de las materias primas ¨Despecialmente de la energ¨ªa¨D y la sequ¨ªa del financiamiento externo.

Una muestra de la gravedad de la situaci¨®n es que desde inicios de enero, el bloque de pa¨ªses emergentes ha acumulado salidas de capitales de aproximadamente USD 85.000 millones, muy superiores a las observadas durante la crisis del 2008 y a otros episodios de volatilidad financiera en la ¨²ltima d¨¦cada.

Es importante entender que las medidas necesarias de distanciamiento social o cuarentenas que se adoptan tienen un costo econ¨®mico significativo. La paralizaci¨®n de la actividad, particularmente en los sectores que generan m¨¢s empleos ¨Dservicios, construcci¨®n, comercio y turismo¨D, reduce significativamente los ingresos de los hogares y de las empresas, y limita dr¨¢sticamente el consumo y la inversi¨®n.

Frente a esto, los gobiernos de la regi¨®n barajan medidas de atenci¨®n inmediata a la emergencia en el terreno monetario, cambiario, financiero y fiscal. Por un lado, los bancos centrales implementan pol¨ªticas monetarias para evitar que las empresas se queden sin liquidez y para que puedan pagar a sus empleados, evitar despidos masivos y mantener los pagos a proveedores. A nivel t¨¦cnico, estas medidas se centran en la reducci¨®n de las tasas de inter¨¦s y en el aumento de liquidez en moneda nacional mediante facilidades extraordinarias.

Las medidas cambiarias abarcan intervenciones directas en los mercados de divisas para reducir la volatilidad y depreciaci¨®n acelerada del tipo de cambio (por ejemplo, en Brasil), o el uso de instrumentos financieros para reducir la incertidumbre sobre el precio de la moneda. Por ejemplo, el Banco de la Rep¨²blica de Colombia anunci¨® una subasta de forwards de divisas por USD 1.000 millones para dar estabilidad al mercado.

Por el lado financiero, tambi¨¦n se est¨¢n reestructurando pagos de inter¨¦s y capital de las deudas de las empresas. La banca p¨²blica y de desarrollo tambi¨¦n est¨¢ aportando sus recursos para apoyar a las empresas. Por ejemplo, se han anunciado medidas como el refinanciamiento a las l¨ªneas de cr¨¦dito ofrecidas BIESS en Ecuador, el aumento de fondos a Siga para pr¨¦stamos a Pymes en Uruguay, o la l¨ªnea de cr¨¦dito de liquidez para empresas de sector turismo y aviaci¨®n de Bancoldex en Colombia.

Estas medidas est¨¢n siendo complementas con aportes fiscales, cuyo alcance puede ser mayor y m¨¢s expedito. Trat¨¢ndose de una emergencia sanitaria, es imperativo, primeramente, apuntalar las capacidades del sector salud para proteger a la poblaci¨®n.

Tambi¨¦n se est¨¢ buscando apoyar a los sectores productivos y segmentos de la poblaci¨®n m¨¢s afectados por la crisis, salvaguardando su operatividad y capacidad de consumo. Del lado de las empresas, por ejemplo, se est¨¢n difiriendo los pago de impuestos corporativos, a la n¨®mina e IVA y, en paralelo, se han ampliado los sistemas de transferencias para la poblaci¨®n vulnerable, como los seguros de desempleo y pensiones.

Teniendo en cuenta los altos niveles de informalidad laboral y empresarial en Am¨¦rica Latina, es necesario extender el apoyo y alcanzar a los segmentos de ingresos m¨¢s bajos de la poblaci¨®n y sectores productivos m¨¢s vulnerables, como las micropymes, a trav¨¦s de mecanismos como las transferencias directas. Tambi¨¦n ser¨¢ necesario incluir a trabajadores independientes y profesionales de clase que prestan servicios personales, sin seguro de desempleo, con poca capacidad de ahorro y que no perciben las transferencias sociales de los grupos m¨¢s vulnerables.

Las autoridades enfrentan enormes desaf¨ªos para alcanzar los objetivos esperados. En primer lugar, son pocos los pa¨ªses de la regi¨®n con espacio para adelantar est¨ªmulos fiscales que respondan a la magnitud de esta crisis. Buena parte de los pa¨ªses atraviesan procesos de consolidaci¨®n presupuestaria para restaurar o garantizar la sostenibilidad de su deuda, hecho que reduce su margen de maniobra. En este sentido, muchas de las medidas representan adelantos de gastos o reasignaciones de partidas presupuestarias, m¨¢s que est¨ªmulos adicionales.

En segundo lugar, el cese de la actividad dom¨¦stica implicar¨¢ un deterioro sustancial de los ingresos fiscales, algo que reducir¨¢ a¨²n m¨¢s el espacio para aplicar medidas necesarias como la reducci¨®n de impuestos o la expansi¨®n del gasto. En tercer lugar, el p¨¢nico financiero en los mercados internacionales limitar¨¢ las posibilidades de endeudamiento, y esto restringir¨¢ el margen de acci¨®n, especialmente en los pa¨ªses con mercados financieros dom¨¦sticos poco desarrollados y que recurren mayormente al financiamiento externo.

En este escenario, en el corto plazo la acci¨®n de los organismos multilaterales ser¨¢ importante. FMI, Banco Mundial y a nivel regional el BID y CAF han ofrecido nuevos pr¨¦stamos para enfrentar al coronavirus como tambi¨¦n readecuar los cr¨¦ditos existentes para enfrentar la emergencia. En el caso de la CAF, se ha lanzado una l¨ªnea de cr¨¦dito de emergencia de USD 2.500 millones para los pa¨ªses de la regi¨®n.

En resumen, prevalece una elevada incertidumbre sobre el efecto que esta crisis tendr¨¢ sobre las econom¨ªas de la regi¨®n y sobre su capacidad de recuperaci¨®n. No obstante, deben tomarse acciones contundentes y oportunas para evitar que estos trastornos generen da?os mucho m¨¢s permanentes sobre la econom¨ªa.

Pablo Sanguinetti, es vicepresidente de Conocimiento en CAF

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