Espa?a emitir¨¢ la mayor cantidad de deuda de la historia con 297.000 millones de euros

El Tesoro vuelve a pertrecharse para tiempos de dura exigencia. Este a?o estaba previsto emitir mucha menos deuda que en la pasada crisis: unos 32.000 millones de emisi¨®n neta y unos 196.000 de deuda bruta, aquella que incluye tambi¨¦n las refinanciaciones. Pero estas cifras han dado un vuelco con la pandemia. Ahora se aumentar¨¢n en 97.500 millones las dos. Esto es: hasta los 130.000 millones la neta y hasta los 297.000 millones de euros la bruta. Estas cantidades suponen unos m¨¢ximos hist¨®ricos que no se dieron ni siquiera durante la Gran Recesi¨®n. Hasta ahora el r¨¦cord hab¨ªa sido en 2009, cuando en neto se emitieron 110.000 millones. En bruto, en los peores momentos de la anterior crisis se captaron unos 250.000 millones.

Estos n¨²meros dan una idea del reto que tiene por delante el Gobierno. Ha de ir al mercado para financiar el enorme desfase presupuestario que va a soportar por las medidas de alivio de la econom¨ªa y la ca¨ªda de ingresos. A fin de evitar una subida significativa de la carga de intereses, es esencial que compre el Banco Central Europeo y que sigan prestando los inversores extranjeros, que poseen el 50,4% de la deuda del Estado en circulaci¨®n. Y el mensaje enviado de suprimir la reforma laboral de 2012 no iba a ayudar a infundir confianza. De ah¨ª que la vicepresidenta Nadia Calvi?o exigiera enseguida una rectificaci¨®n del anuncio de derogarla. ¡°Solo se van a tocar los aspectos m¨¢s lesivos, como se ha dicho en todo momento¡±, insisten fuentes del Ministerio de Econom¨ªa. Este departamento acaba de enviar adem¨¢s el programa de reformas a Bruselas. Y en las instituciones europeas tampoco habr¨ªa sentado bien justo cuando se negocia un plan de reconstrucci¨®n necesario para ayudar a Espa?a.

El Tesoro ha pisado el acelerador desde marzo y lleva ya emitido un 48% del total de nuevas necesidades y un 55% de los t¨ªtulos a medio y largo plazo. ¡°Ante este nuevo escenario, el Tesoro P¨²blico estima una necesidad de financiaci¨®n bruta para 2020 de 297.657 millones de euros, de los que 185.969 millones se prev¨¦ financiar mediante Bonos y Obligaciones y 111.688 a trav¨¦s de Letras del Tesoro¡±, se?ala la nota publicada este jueves. Estas cifras cuadran con una ca¨ªda del PIB del 12% y un d¨¦ficit del 11% del PIB. La clave est¨¢ en que las ayudas europeas permitan al final bajar estas cantidades financiadas en los mercados.

Pese al fuerte aumento de emisiones y la enorme competencia que existe con otros Estados, la demanda de deuda espa?ola ha aumentado y los costes de financiaci¨®n se est¨¢n manteniendo en unos niveles hist¨®ricamente bajos. En lo que va de a?o, el coste medio de emisi¨®n ha sido del 0,3%. El papel del BCE es muy importante: desde la sentencia del Tribunal Constitucional alem¨¢n ha duplicado sus adquisiciones de deuda de Espa?a, Italia y Francia. Y los inversores for¨¢neos han seguido teniendo una participaci¨®n estable en las emisiones sindicadas realizadas hasta ahora. As¨ª que de momento las perspectivas de marejada se alejan. Los expertos apuntan que el riesgo radica en cuando se recuperen las econom¨ªas del norte y quede en evidencia que la econom¨ªa espa?ola est¨¢ rezagada, con menos crecimiento y m¨¢s d¨¦ficit.

El Ministerio de Econom¨ªa espera que los mecanismos europeos alivien estas necesidades de financiaci¨®n. Por ejemplo, se recurrir¨¢ al Banco Europeo de Inversiones y al nuevo seguro de desempleo europeo, el SURE. Este ¨²ltimo podr¨ªa prestar a Espa?a unos 15.000 millones para sufragar el aumento de gasto en prestaciones de paro y ERTE, explican fuentes del ministerio.

El coste de la deuda en circulaci¨®n se sit¨²a en el 0,2% del PIB, unas cotas que representan m¨ªnimos hist¨®ricos y que solo se hab¨ªan dado en 2004. Aunque ahora la deuda es mucho mayor. Y eso es por el apoyo que brinda el BCE rebajando el coste de la deuda y haci¨¦ndola sostenible.

¡°El grueso de la emisi¨®n neta se va a seguir concentrando en deuda a medio y largo plazo, lo que permitir¨¢ mantener una vida media muy elevada que aleja el riesgo de refinanciaci¨®n a corto y aprovecha los bajos tipos de inter¨¦s que el mercado exige al Tesoro a largo¡±, se?ala Jos¨¦ Manuel Amor, socio del ¨¢rea de an¨¢lisis de AFI.