El Tesoro se beneficia del tipo de inter¨¦s m¨¢s bajo de su historia
El coste medio de la deuda baja por primera vez del 2% frente al 5% de 2002
Tiempos dif¨ªciles para el Tesoro. La crisis del coronavirus ech¨® por tierra los planes de emisiones de deuda p¨²blica que ten¨ªa el Gobierno a principios de a?o. Las desmesuradas necesidades de financiaci¨®n del Estado obligan a Econom¨ªa a emitir una monta?a de deuda, que, seg¨²n el Banco de Espa?a, este a?o superar¨¢ el 114% del PIB. Pero, al menos, el Tesoro se beneficia de los intereses m¨¢s bajos de la historia. La emisi¨®n del martes marc¨® un m¨ªnimo hist¨®rico, dejando el tipo medio de la deuda por primera vez por debajo del 2%.
El coste medio de la deuda en circulaci¨®n contin¨²a reduci¨¦ndose. Si en 2002 superaba el 5%, ahora ha ca¨ªdo hasta el suelo nunca antes alcanzado del 1,98%. La vida media de la deuda del Estado alcanza tambi¨¦n niveles r¨¦cord, con un m¨¢ximo hist¨®rico de 7,81 a?os, seg¨²n destac¨® el martes en una nota el Ministerio de Econom¨ªa.
Tipo de inter¨¦s medio
de la deuda p¨²blica
En %
(*) Tipos de inter¨¦s de emisi¨®n
de la deuda viva a fin de cada
periodo, excepto en pr¨¦stamos,
en que se incluye el tipo efectivo
de inter¨¦s de la ¨²ltima renovaci¨®n.
6
5,369
5
4,068
4
2,418
2,208
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2019
2020
02
05
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J
Fuente: Tesoro P¨²blico.
EL PA?S
Tipo de inter¨¦s medio de la deuda p¨²blica
En %
(*) Tipos de inter¨¦s de emisi¨®n
de la deuda viva a fin de cada
periodo, excepto en pr¨¦stamos,
en que se incluye el tipo efectivo
de inter¨¦s de la ¨²ltima renovaci¨®n.
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5,369
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4,068
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Fuente: Tesoro P¨²blico.
EL PA?S
Tipo de inter¨¦s medio de la deuda p¨²blica
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(*) Tipos de inter¨¦s de emisi¨®n de la deuda
viva a fin de cada periodo, excepto en pr¨¦stamos,
en que se incluye el tipo efectivo de inter¨¦s
de la ¨²ltima renovaci¨®n.
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Fuente: Tesoro P¨²blico.
EL PA?S
Francisco Vidal, economista jefe de Intermoney, atribuye esta confianza del mercado en medio de la mayor recesi¨®n en d¨¦cadas de la econom¨ªa espa?ola a dos factores externos: el Banco Central Europeo y los planes de apoyo fiscal que llegan de Bruselas para los pa¨ªses m¨¢s castigados por la crisis. ¡°El mercado acompa?a en sus planes al Tesoro. Primero, porque no hay dudas del papel de prestamista de ¨²ltima instancia del BCE. Y segundo, porque tambi¨¦n cree que puede salir adelante el plan de recuperaci¨®n que present¨® la Comisi¨®n Europea, aunque algunos pa¨ªses del Norte y del Este busquen concesiones para rebajar su ambici¨®n¡±, se?ala Vidal. Este analista calcula tan solo los programas de compra de deuda lanzados por el organismo que preside Christine Lagarde bastar¨¢n para cubrir m¨¢s del 70% de las necesidades de financiaci¨®n del d¨¦ficit fruto de la crisis.
La emisi¨®n del martes no fue singular tan solo por dejar en m¨ªnimos el tipo de inter¨¦s de la deuda. Tambi¨¦n fue la primera vez que el Tesoro lanzaba un bono a 20 a?os. La emisi¨®n sindicada, de 12.000 millones de euros, se enmarca en el nuevo programa de financiaci¨®n del Gobierno. ¡°La demanda ha superado los 78.300 millones de euros. La rentabilidad se ha situado en 1,251%, inferior en m¨¢s de cinco puntos a la de la emisi¨®n a 10 a?os de abril y equivalente a 28 puntos b¨¢sicos por encima de la referencia del Tesoro a 15 a?os¡±, se?ala Econom¨ªa.
Nuevos planes
En mayo, Econom¨ªa anunci¨® los nuevos planes de emisiones a los que les obliga la crisis descomunal provocada por el virus. En lugar de emitir este a?o 32.000 millones de euros de deuda nueva ¡ªlo previsto antes de la pandemia¡ª, el Tesoro debe lanzar ahora unos 130.000 millones de emisiones netas. Un m¨¢ximo que no se hab¨ªa alcanzado ni siquiera durante la Gran Recesi¨®n.
Jos¨¦ Manuel Amor, socio de Analistas Financieros Internacionales, cree que el Tesoro est¨¢ siendo prudente apostando por las emisiones a medio plazo, en lugar de letras que tenga que refinanciar el pr¨®ximo a?o. ¡°Espa?a, al contrario que Alemania, no se puede permitir el lujo de emitir tanto en corto, y que la situaci¨®n empeore el a?o que viene y los inversores exijan unos tipos m¨¢s altos sobre un volumen de deuda a refinanciar muy elevado, pues podria colocar al Tesoro en una situaci¨®n dif¨ªcil. Mantener la concentraci¨®n de la nueva deuda a plazos largos es una opci¨®n m¨¢s segura¡±, explica.
El Tesoro tambi¨¦n coloc¨® 6.885 millones en letras a seis y 12 meses. Se qued¨® muy cerca del rango alto que se hab¨ªa marcado, de 7.000 millones. La demanda fue de 17.751,5 millones.
¡°Estamos en una situaci¨®n positiva, pero a¨²n de tensa calma. Ni los inversores se quieren poner delante del BCE, porque les barrer¨ªa. Ni por ahora hay motivos para desconfiar de Espa?a. La clave en el futuro ser¨¢ ver si los inversores internacionales siguen apostando por la deuda espa?ola, como est¨¢n haciendo hasta ahora. Y por ahora no hay motivos para pensar que no lo har¨¢n, pero es importante no d¨¢rselos¡±, concluye el analista de AFI. La estrategia parece estar funcionando. En la emisi¨®n sindicada de bonos a 20 a?os, los inversores no residentes alcanzaron 83,3% de la sindicaci¨®n.
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