Carlos Recoder: ¡°Esta crisis ha sacado a relucir nuestras miserias¡±

Julius Baer es el mayor banco privado independiente del mundo con activos bajo gesti¨®n que superan los 470.000 millones de euros. Al frente de su negocio en Europa Occidental, Luxemburgo y norte de Europa est¨¢ Carlos Recoder (Barcelona, 1970), quien atiende a EL PA?S por videoconferencia.

Pregunta. En su etapa profesional ha vivido varias crisis econ¨®micas. ?Qu¨¦ tiene de especial la actual?

Respuesta. Desde el punto de vista sanitario, que nos afecta a todos por igual, no distingue entre pa¨ªses y entre ricos y pobres. Desde el punto de vista econ¨®mico, que es la primera vez en muchos a?os que la banca no es el origen de los males. Esta crisis ha sacado a relucir nuestras miserias, se ha hecho m¨¢s patente que nunca la desigualdad que hay en la sociedad y nos da una oportunidad para arreglarla. Es una recesi¨®n provocada por un factor externo, en este caso un virus, que ha obligado a paralizar la econom¨ªa mundial y a aplicar unas medidas muy agresivas para paliar sus efectos.

P. La banca privada es una industria basada en la confianza, que demanda el contacto personal con el cliente. El confinamiento habr¨¢ cambiado por las bases del negocio, ?no?

R. Desde luego. Lo que marca la diferencia en banca privada es la proximidad. El cliente no entiende la relaci¨®n sin sentirse pr¨®ximo a su asesor. El confinamiento nos ha cerrado esta v¨ªa de comunicaci¨®n y nos ha obligado a acelerar nuestra transformaci¨®n digital. Y nuestro banco lo ha logrado en tiempo r¨¦cord. Hemos ganado en productividad porque al suprimirse los viajes y hacer videoconferencias podemos dedicar m¨¢s tiempo al cliente. Ahora bien, esta crisis va a eliminar algunas de nuestras actividades, sobre todo de back office, pero el contacto con el cliente no lo va a sustituir.

P. Desde el punto de vista de la gesti¨®n de patrimonios, ?qu¨¦ han aconsejado a sus clientes desde que estall¨® la crisis?

R. Nuestra visi¨®n del mercado ha sido positiva desde el principio. Se produjo una crisis sanitaria sin precedentes en la historia reciente de la humanidad y los bancos centrales, especialmente la Reserva Federal, reaccionaron r¨¢pido, no cometiendo los errores de la anterior recesi¨®n, inyectando much¨ªsimo dinero al sistema para mitigar el problema de riesgo de cr¨¦dito. A partir de ah¨ª, nuestra visi¨®n fue positiva. Con la bajada de los tipos de inter¨¦s a cero en EE UU se elimina cualquier alternativa que no sea comprar bonos, acciones o capital riesgo. El cash, la liquidez, ya no es alternativa. Depende del perfil del cliente, pero en una cartera tipo estamos sobreponderando la renta variable hasta niveles del 60% porque pensamos que el mayor potencial ahora mismo est¨¢ en la Bolsa.

P. La ingente liquidez de los bancos centrales es un colch¨®n que amortigua el golpe. Sin embargo, de mantenerse en el tiempo, ?cree que hay riesgo de que acabe provocando alguna burbuja en el mercado?

R. La pandemia no ha hecho m¨¢s que acelerar las tendencias existentes, tanto sociales como econ¨®micas. Por ejemplo, el modelo neoliberal que empez¨® a cuestionarse con los primeros enfrentamientos comerciales entre China y EE UU. Hemos entrado en una nueva era de capitalismo de Estado en la que los Gobiernos se convierten en los garantes del normal funcionamiento de la econom¨ªa y se aboga por la monetizaci¨®n de la deuda p¨²blica para lograr el pleno empleo. Las medidas de los Gobiernos y de las autoridades monetarias van en la buena direcci¨®n a¨²n a riesgo de que en el medio plazo esas decisiones desaten brotes inflacionistas. Pero ya tendremos tiempo para corregir ese desequilibrio.

P. ?Est¨¢n sus clientes preocupados de que, en ese nuevo paradigma econ¨®mico, se suban sus impuestos para sufragar los grandes d¨¦ficit en los que est¨¢n incurriendo los Estados?

R. A todo el mundo le preocupa que le suban los impuestos, a nuestros clientes y a los que no lo son. Una presi¨®n fiscal mayor disminuye tu renta disponible. La preocupaci¨®n est¨¢ ah¨ª porque la nueva realidad nos deber¨ªa llevar a un modelo impositivo m¨¢s importante en el que aquellos que m¨¢s tienen deber¨ªan contribuir m¨¢s. Cuando los Gobiernos decidan las nuevas reglas del juego, nosotros intentaremos asesorarles de la mejor forma posible. Pero es importante recordar que nosotros, como banco privado, no asesoramos fiscalmente. Los clientes tienen sus propios asesores fiscales y, en base a la estructura impositiva que cada uno decide, les aconsejamos desde un punto de vista financiero.

P. Y en el caso de Espa?a, ?est¨¢n teniendo muchas consultas para llevarse su dinero fuera del pa¨ªs?

R. S¨ª... Puede ser que s¨ª... Pero eso no se corresponde a un riesgo de mayor presi¨®n fiscal. Si te llevas el dinero a Suiza o a Luxemburgo la presi¨®n fiscal va ser exactamente la misma.

P. Y si como asegura no hay beneficio fiscal, ?cu¨¢l es el motivo que lleva a los grandes patrimonios a llevarse el dinero?

R. Eso tiene que ver con la diversificaci¨®n geogr¨¢fica. Suiza, Luxemburgo o Singapur son pa¨ªses con un rating triple A, con un sistema legal extremadamente s¨®lido. En situaciones de crisis que generan inseguridades, los grandes patrimonios lo que buscan es una mayor diversificaci¨®n. Muchos de nuestros clientes tienen vinculada su riqueza a Espa?a a trav¨¦s de sus empresas o sus inversiones inmobiliarias. Ese patrimonio societario e inmobiliario no se lo pueden llevar e intentan mover su capital financiero para lograr una mayor diversificaci¨®n.

P. Para lograr esa diversificaci¨®n no es necesario llevarse el dinero f¨ªsicamente fuera de Espa?a, lo pueden lograr con una cartera de activos muy repartida geogr¨¢ficamente, ?no?

R. Bueno... Probablemente... El dinero es miedoso por naturaleza y eso lleva a los grandes patrimonios a intentar anticipar qu¨¦ modificaciones fiscales, sociales o legales podr¨ªan afectar a sus intereses. Tratan de buscar alternativas de una forma a veces irracional. Nuestra recomendaci¨®n a los clientes es que Espa?a es un pa¨ªs con un marco legal y jur¨ªdico extremadamente s¨®lido y que no hay motivos de los que preocuparse.