¡°Los universos paralelos del mercado y la econom¨ªa chocar¨¢n¡±

El 5 de marzo, Kathryn Rooney aterriz¨® en Medell¨ªn, donde ten¨ªa programado dar una presentaci¨®n a sus clientes. Tan pronto pudo, envi¨® un mensaje a sus colegas en Miami: ¡°Est¨¢n tomando la temperatura de todos los que llegan a Colombia y nosotros en Estados Unidos no estamos haciendo nada parecido. Creo que esto es serio¡±. Como Directora Gerente de la firma de inversi¨®n Bulltick, su responsabilidad es asesorar a sus clientes en Am¨¦rica Latina sobre d¨®nde (y d¨®nde no) poner su dinero. Bast¨® una semana m¨¢s para caer en cuenta de que el coronavirus voltear¨ªa al mundo de cabeza, que los mercados financieros pasar¨ªan por un momento hist¨®rico y que, para Am¨¦rica Latina, esto podr¨ªa ser una fuerza desestabilizadora. Hoy, las bolsas de valores suben y suben, un efecto derivado del est¨ªmulo financiero sin precedentes de la Reserva Federal en EE UU. Mientras tanto, millones de personas en todo el mundo siguen perdiendo sus empleos, siguen sin ingresos y, en muchos casos, sin casa ni forma de procurarse alimentos.

Rooney responde al tel¨¦fono desde su casa en Florida a las 8:30 de la ma?ana en un lunes. Cuando habla de mercados lo hace velozmente y con la precisi¨®n de un bistur¨ª. Cuando se trata de su afinidad por la regi¨®n latinoamericana, en cambio, suaviza su tono. Cuenta que aprendi¨® a hablar el castellano en Espa?a, pero su amor por el idioma naci¨® en Rep¨²blica Dominicana. Cuando estudiaba econom¨ªa en la universidad pas¨® un verano en La Cuchilla, un lugar monta?oso en las afueras de Santiago. ¡°S¨¦ que este es un tema com¨²n para todos los que viven experiencias as¨ª, pero realmente me cambi¨® la vida¡±, recuerda con emoci¨®n. ¡°Fue ese momento en que abres los ojos y te das cuenta del mundo en el que vives¡±. Desde entonces, su carrera de 18 a?os como estratega financiera la ha enfocado en Am¨¦rica Latina, regi¨®n por la que viaja para reunirse con fondos de pensi¨®n y aseguradoras, buscando hacer crecer su dinero.

Pregunta: ?En qu¨¦ consiste tu trabajo? ?Cu¨¢l es tu responsabilidad m¨¢s importante?

Respuesta: Ayudar a la gente a que incrementen las ganancias de su dinero, el que se ganaron trabajando duro. Esto lo hago promoviendo que los fondos de pensi¨®n o de inversi¨®n diversifiquen de manera estrat¨¦gica. Mis clientes est¨¢n en toda Am¨¦rica Latina, pero mis mayores clientes est¨¢n en Colombia, Chile, Per¨² y M¨¦xico. Me he enfocado en que m¨¢s y m¨¢s fondos de pensiones inviertan en cosas diferentes, es decir, no solo en los bonos de deuda de los gobiernos en sus pa¨ªses, sino tambi¨¦n en acciones y otros instrumentos redituables que cotizan en los mercados internacionales. Mi esfuerzo no siempre es bien recibido. Tenemos algunos pa¨ªses que son mucho m¨¢s flexibles y abiertos que otros. Per¨², por ejemplo, permite a las compa?¨ªas de seguros invertir un mayor porcentaje en los mercados internacionales.

De lo contrario, tienes un ¡°sesgo de casa¡±, con el que terminas poniendo todos tus huevos en una sola canasta. Este no es el mejor escenario. Lo mejor es invertir tu dinero no solo en diferentes instrumentos, sino tambi¨¦n en diferentes ubicaciones geogr¨¢ficas. Si miras hacia atr¨¢s en los ¨²ltimos a?os, puedes ver que los mejores rendimientos est¨¢n en mercados fuera de Am¨¦rica Latina. Un administrador que invierte en una variedad de instrumentos beneficia a su pensionista, la persona que ha trabajado por su dinero y que quiere poner ese dinero a trabajar por s¨ª solo. Se trata de hacer un buen nido para cuando ¨¦l o ella se retiren.

P: T¨² tienes los pies en dos mundos distintos. Por un lado eres estadounidense, inmersa en el mundo de los inversores en ese pa¨ªs. Por el otro, conoces bien la regi¨®n latinoamericana y el pensamiento de los inversores en esta parte del mundo. ?Cu¨¢l es la percepci¨®n general de Am¨¦rica Latina?

R: Hay una diferencia muy clara y es algo muy interesante que he aprendido en mi carrera. Los inversores internacionales, principalmente estadounidenses ¡ªy esto sonar¨¢ gracioso o contradictorio ¡ª tienden a ser m¨¢s positivos en su percepci¨®n de pa¨ªses en Am¨¦rica Latina que los mismo pa¨ªses latinoamericanos. Cuando voy a Brasil, cuando voy a Colombia, a Per¨², a Chile o a M¨¦xico, nueve de cada 10 veces, los inversores locales son mucho m¨¢s pesimistas, mucho m¨¢s negativos en la visi¨®n que tiene de su propio pa¨ªs que que mis colegas de Wall Street en Nueva York, de donde soy originaria. Y eso es algo que he notado a lo largo de toda mi carrera. Que si voy a estos pa¨ªses latinoamericanos y hablo sobre la perspectiva estadounidense de sus pa¨ªses, desde una perspectiva meramente de inversi¨®n, muchas veces los locales preguntan: ?c¨®mo puedes decir eso sobre un pa¨ªs que es un desastre?

De hecho, si t¨² miras los flujos de dinero que est¨¢n entrando del exterior a pa¨ªses en la regi¨®n latinoamericana, te dar¨¢s cuenta que los mercados financieros piensan que lo peor de esta crisis econ¨®mica por el coronavirus ya pas¨® y ya est¨¢n mirando al 2021. Est¨¢n mirando m¨¢s all¨¢ de todas las malas noticias y hacia el futuro, porque cuando se produce un colapso precipitado en la econom¨ªa, un choque como este, el precedente hist¨®rico muestra que el rebote posterior es enorme. Entonces eso es lo que el mercado est¨¢ buscando.

Para Am¨¦rica Latina ya es muy positivo que el d¨®lar estadounidense se haya depreciado, sobre todo para los pa¨ªses exportadores de commodities, o materias primas, como son Brasil y los pa¨ªses del Cono Sur. Creo tambi¨¦n que es positivo que China aparentemente ya haya pasado lo peor de su propia pandemia para que la demanda de ese pa¨ªs crezca. China tiene la capacidad de ejecutar est¨ªmulos en una magnitud muy grande a una velocidad muy r¨¢pida para impulsar el crecimiento econ¨®mico y, por lo tanto, la demanda de materias primas de los pa¨ªses exportadores en Am¨¦rica Latina.

P: ?Dir¨ªas entonces que la recuperaci¨®n est¨¢ por comenzar?

R: Creo que est¨¢ bastante claro que estamos en una recuperaci¨®n muy inestable. Mi preocupaci¨®n no es que la econom¨ªa caiga y se recupere en forma de ¡°V¡±, sino que esto se convierta en una forma de ¡°W¡± y que estemos ahora mismo en el precipicio de la tercera pata de la ¡°W¡±. Pero en el caso de que yo est¨¦ equivocada, una recuperaci¨®n puede ser fenomenal para los exportadores de commodities. Todo esto llevar¨ªa a inversiones en infraestructura, a un repunte en la actividad, a la construcci¨®n y la inversi¨®n, tanto privada como p¨²blica.

P: Las bolsas de valores suben y suben, tocando en algunos casos r¨¦cords hist¨®ricos. Mientras tanto, el desempleo contin¨²a y las familias se quedan sin ingresos. ?C¨®mo explicas esta diferencia entre el dinero que circula en los mercados financieros y la econom¨ªa real?

R: Esto se debe a la cantidad de dinero que la Reserva Federal de los EE UU ¡ªel equivalente a un banco central¡ª, ha estado inyectando en los mercados financieros. Pocos entienden realmente la magnitud de este est¨ªmulo que hemos visto en los ¨²ltimos tres meses. Para que te des una idea: durante la crisis financiera de 2008, la cual llev¨® a una d¨¦cada casi p¨¦rdida en t¨¦rminos de crecimiento, la Reserva Federal intervino inyect¨¢ndole a los mercados 85.000 millones de d¨®lares. Durante esta pandemia, hemos visto a la Reserva Federal intervenir con 85.0000 millones de d¨®lares en un solo d¨ªa. El 2008 parece, en comparaci¨®n, cosa de ni?os.

Esto, la Reserva Federal lo hace para mantener las tasas de inter¨¦s bajas y aumentar el apetito por las inversiones. Para que los inversores sigan invirtiendo en empresas, negocios y organizaciones que ofrecen empleo y pagan salarios. Pero lo que estamos viendo es una dicotom¨ªa de locura, cuando tienes a Jeff Bezos ganando 13.000 millones de d¨®lares en un d¨ªa, a Wall Street alcanzando nuevos r¨¦cords. Los ricos haci¨¦ndose m¨¢s ricos y los pobres igual de pobres. Y yo ligo todo esto con lo que est¨¢ haciendo la Reserva Federal. La Fed ha tenido este plan para abordar la situaci¨®n, por un lado apuntalando a Wall Street y, por otro lado, en ayudas a la poblaci¨®n en general. El problema aqu¨ª es que el desplazamiento de ayudas a la poblaci¨®n en general ha sido un desastre. Mientras su apoyo a Wall Street ha sido muy exitoso.

Creo que esta divergencia, esta desigualdad en los ingresos, har¨¢ que estos dos universos paralelos entre los mercados y la econom¨ªa choquen. Se ver¨¢ en presi¨®n pol¨ªtica. Creo que ver¨¢s m¨¢s populismo en el horizonte, tanto de derecha como de izquierda. Y creo que esto unir¨¢ a ambos segmentos del espectro pol¨ªtico.

P: ?Am¨¦rica Latina se puede ver afectada por esto?

R: S¨ª. Esos flujos de los que habl¨¢bamos antes, el regreso de los capitales extranjeros que estamos viendo, tienen un lado complicado. Muchas de estas inversiones entrando a mercados emergentes vienen de inversores en EE UU, motivados por la confianza que genera el enorme est¨ªmulo de la Fed. Pero la Fed debe tambi¨¦n contener la inflaci¨®n y este est¨ªmulo tan grande pudiera generar, a la larga, un incremento en la inflaci¨®n. En ese momento la Fed tendr¨¢ que subir tasas, una acci¨®n contraria a la actual, lo que va a apreciar el d¨®lar, lo que va a quitar el atractivo a los mercados emergentes, como los pa¨ªses en Am¨¦rica Latina. Si los capitales que entraron a Am¨¦rica Latina son solo capitales especulativos, o hot money, estos podr¨ªan revertir su curso. Eso ser¨ªa una fuerza desestabilizadora para la regi¨®n.