La econom¨ªa se hunde... la Bolsa se dispara
El Ibex supera el nivel previo al estado de alarma y sube un 25% desde su m¨ªnimo en marzo, aunque queda a¨²n muy lejos del techo que toc¨® en febrero
La econom¨ªa se hunde. Estados Unidos arde por los cuatro costados. Suenan de nuevo los tambores de guerra comercial. Y las Bolsas se disparan. El ¨²ltimo de los enunciados har¨ªa suspender a cualquiera que lo incorporase a la sucesi¨®n l¨®gica de un test psicot¨¦cnico, pero los mercados a veces son irracionales. O, mejor dicho, tienen su propia racionalidad.
La extraordinaria actuaci¨®n de los bancos centrales ha agrandado una brecha, la de las cotizaciones burs¨¢tiles y la econom¨ªa real: mientras el PIB se desploma a unos niveles jam¨¢s vistos desde la Guerra Civil y Espa?a encara las ¨²ltimas semanas de un confinamiento que se hace eterno, el Ibex ya ha salido del estado de alarma.
El selectivo acaba de recuperar los niveles previos a la decisi¨®n que paraliz¨® la econom¨ªa para salvar miles de vidas, pero los expertos advierten: la convalecencia ser¨¢ larga y el peligro de una reca¨ªda, constante hasta que no haya una vacuna. Los valores actuales, adem¨¢s, quedan muy lejos de los m¨¢ximos registrados en febrero, a los que siguieron derrumbes a¨²n hoy dif¨ªciles de olvidar. Entre los 10.083 puntos del 19 de febrero y los 6.107 del 16 de marzo, justo en la primera sesi¨®n tras el estado de alarma, el Ibex perdi¨® un 40%. Solo el 12 de marzo cay¨® un 14%: el peor d¨ªa de su historia, al igual que en las dem¨¢s Bolsas europeas.
El 19 de marzo, Espa?a registr¨® 169 muertos por covid-19 y la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, anunci¨® la decisi¨®n hist¨®rica de comprar bonos ¡ªp¨²blicos y privados¡ª por valor de 750.000 millones de euros. El d¨ªa anterior el Ibex hab¨ªa cerrado en 6.274 puntos; ayer super¨® los 7.600.
El Ibex 35 durante la pandemia
En puntos
10.084
10.000
9.000
8.000
7.000
6.000
5.000
Declaraci¨®n del
estado de alarma
7.626
6.107
19
feb.
16
mar.
3
jun.
Fuente: Bloomberg.
EL PA?S
El Ibex 35 durante la pandemia
En puntos
10.084
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6.000
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Declaraci¨®n del
estado de alarma
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-39,4%
+23,3%
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Fuente: Bloomberg.
EL PA?S
Evoluci¨®n del Ibex 35 durante la pandemia
En puntos
10.084
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8.000
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Declaraci¨®n del
estado de alarma
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-39,4%
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El apoyo masivo de los bancos centrales, tambi¨¦n en Estados Unidos ¡ªla Reserva Federal ha llegado a comprar bonos basura¡ª ha conseguido el milagro de que las 35 grandes cotizadas espa?olas valgan un 25% m¨¢s ahora que cuando los aviones abarrotaban los cielos y nadie miraba raro al vecino que dec¨ªa que iba a comprar un coche. Francisco Quintana, director de estrategia de inversi¨®n de ING, ha estudiado c¨®mo la econom¨ªa real y las Bolsas se han ido separando estos ¨²ltimos a?os. Y lo asume con naturalidad: ¡°La situaci¨®n no me resulta extra?a, pero la brecha ahora es m¨¢s profunda que nunca¡±.
Efectivamente, la decisi¨®n de Lagarde no es nueva. Ya la practic¨® su antecesor, el carism¨¢tico Mario Draghi. Sin embargo, esta vez la potencia de fuego ha sido muy superior y, unida a los tipos de inter¨¦s del 0%, conduce a una barra libre que ha inflado artificialmente la renta variable. En alg¨²n momento, opina Quintana, esta brecha tendr¨¢ que reconducirse, y solo hay dos opciones: o los mercados se ajustan a la evoluci¨®n de la econom¨ªa real o la econom¨ªa real asciende al cielo de los mercados. La respuesta resulta obvia para cualquiera que est¨¦ pasando por un ERTE.
Las amenazas siguen ah¨ª, pero el dinero no las est¨¢ teniendo en cuenta. Natalia Aguirre, directora de an¨¢lisis de Renta 4, no oculta su sorpresa por la evoluci¨®n de los parqu¨¦s: ¡°Los inversores solo est¨¢n atentos a las buenas noticias, como la desescalada¡±. El Ibex ha acabado en verde 10 de las ¨²ltimas 11 sesiones, una racha extraordinaria que coincide con varios eventos que podr¨ªan haber desestabilizado los mercados, como las revueltas en EE UU, el recrudecimiento de la tensi¨®n en Hong Kong o las amenazas cruzadas entre el pa¨ªs norteamericano y China en el terreno comercial.
Despu¨¦s de la debacle de la covid-19, todos los problemas han quedado en un segundo plano en relaci¨®n al riesgo de un posible rebrote. Pero hasta ahora las Bolsas han descontado que no se producir¨¢, mientras celebran cada nuevo avance en el desarrollo de una vacuna que acabe con la pandemia. Volver al confinamiento resulta, hoy por hoy, mucho m¨¢s probable que acudir al hospital para recibir la inyecci¨®n milagrosa. Da igual: el Ibex ha ganado un 15% en las ¨²ltimas dos semanas.
Joaqu¨ªn Robles, analista de XTB, cree que este comportamiento de los inversores tampoco pasa la prueba del psicot¨¦cnico: ¡°Es totalmente irracional, sobre todo si se tienen en cuenta los fundamentales¡±.
FTSE - Londres
Cac 40 - Par¨ªs
8.000
7.000
6.000
5.000
4.000
7.000
6.000
5.000
4.000
3.000
7.457
6.111
6.382
5.022
19
feb.
16
mar.
3
jun.
19
feb.
16
mar.
3
jun.
FTSE Mib - Mil¨¢n
Dax - Fr¨¢ncfort
13.789
28.000
24.000
20.000
16.000
12.000
14.000
12.000
10.000
8.000
25.477
12.487
19.541
19
feb.
16
mar.
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FTSE - Londres
Cac 40 - Par¨ªs
8.000
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4.000
7.000
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7.457
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6.382
5.022
5.151
3.881
19
feb.
16
mar.
3
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jun.
FTSE Mib - Mil¨¢n
Dax Xetra - Fr¨¢ncfort
13.789
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20.000
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8.000
25.477
12.487
19.541
14.980
8.742
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FTSE - Londres
Cac 40 - Par¨ªs
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En manos de la volatilidad
Hasta ahora, las respuestas a muchas de las preguntas sobre la Bolsa conduc¨ªan a este t¨¦rmino. El comportamiento de las empresas en los parqu¨¦s estaba directamente relacionado con sus datos financieros y con las expectativas a corto y medio plazo. Si la cuenta de resultados luc¨ªa bien, lo m¨¢s probable es que la cotizaci¨®n apuntase al verde. Esto podr¨ªa explicar que el Nasdaq est¨¦ a punto de alcanzar su m¨¢ximo hist¨®rico en plena pandemia: la mitad del valor del ¨ªndice tecnol¨®gico neoyorquino depende de Amazon, Google, Facebook, Apple y Netflix, cinco gigantes que han salido beneficiados de la crisis o, en el peor de los casos, indemnes.
Nikkei 225
24.000
22.000
20.000
18.000
16.000
23.479
22.614
20
feb.
19
mar.
3
jun.
Dow Jones
30.000
26.000
22.000
18.000
29.219
26.270
20
feb.
23
mar.
3
jun.
Nasdaq 100
9.817
10.000
9.000
8.000
7.000
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9.705
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Nasdaq 100
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30.000
26.000
22.000
18.000
9.817
23.479
29.219
9.705
22.614
26.270
6.860
16.552
18.591
19
feb.
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mar.
3
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20
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Pero en ning¨²n caso puede justificar que el Dow Jones, que agrupa a las principales cotizadas de la industria, est¨¦ a menos de un 10% de su cota m¨¢s alta mientras muchas f¨¢bricas permanecen cerradas. La palabra que importa ahora es volatilidad.
En su carrera por obtener beneficios, los peque?os inversores se han lanzado a por gangas muy apetecibles, pero altamente inestables. El dinero se ha movido en los ¨²ltimos d¨ªas desde los valores defensivos, que actuaron como refugio durante el confinamiento, hacia los ligados a un ciclo econ¨®mico que se prev¨¦ nefasto. IAG tiene a su flota de aviones en tierra, pero se ha revalorizado un 65% en estas dos semanas.
La mayor¨ªa de los analistas consultados augura una correcci¨®n, aunque nadie sabe lo que va a pasar. Mientras, el mercado baila al capricho de corazonadas y posiciones cortas. ¡°Un simple tuit de Trump con la palabra aranceles podr¨ªa provocar un marcado cambio en el sentimiento de los inversores¡±, resume Aitor M¨¦ndez, de IG. No ser¨ªa la primera vez que ocurre. Cuando la irracionalidad se sienta en el Despacho Oval, hasta Wall Street se contagia.
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