Jap¨®n en un agujero negro

Aunque la ca¨ªda del PIB de Jap¨®n en el segundo trimestre publicada este lunes (7,8%) fue ligeramente inferior a la de Estados Unidos (9,5%) o la de la mayor¨ªa de pa¨ªses europeos (11,7% en la UE), la situaci¨®n de la econom¨ªa japonesa es claramente peor. He aqu¨ª los motivos.

El primero es que Jap¨®n lleva ya casi tres d¨¦cadas perdidas, con una media de crecimiento muy cercana a cero, desde que estallara la burbuja a principios de los noventa. Por tanto, esta ca¨ªda del PIB no hace m¨¢s que agudizar su problema de falta de crecimiento.

El segundo punto importante es que Jap¨®n lleva d¨¦cadas utilizando la pol¨ªtica fiscal y monetaria para intentar salir de tal senda de bajo crecimiento sin mucho ¨¦xito. De hecho, desde que el primer ministro Shinzo Abe llego al poder e introdujo sus pol¨ªticas bajo el lema de Abenomics la expansi¨®n del balance del Banco de Jap¨®n ha sido mucho m¨¢s r¨¢pida, reduciendo ahora el espacio para reaccionar a un shock enorme como el de la covid-19. En otras palabras, Jap¨®n llega debilitado a la pandemia, al menos en lo que se refiere al espacio fiscal y monetario.

Por si esto no fuera poco, los beneficios que Jap¨®n ha obtenido en los ¨²ltimos a?os de su cercan¨ªa geogr¨¢fica con China ya no son comerciales ni de una inversi¨®n directa muy rentable que pueda permitir repatriar muchos beneficios para Jap¨®n. El sector que m¨¢s se ha beneficiado del gigante del continente en los ¨²ltimos a?os ha sido el turismo, que se ha desplomado desde la erupci¨®n de la pandemia. China, adem¨¢s, se ha vuelto mucho m¨¢s beligerante con el resto del mundo, incluyendo Jap¨®n en la disputa por las islas en el mar del Sur de China.

Tokio, por tanto, se ve obligado a revisar sus relaciones econ¨®micas con Pek¨ªn, a pesar de su apoyo al crecimiento de Jap¨®n, por lo que es dif¨ªcil pensar lo que habr¨ªa ocurrido con dicha econom¨ªa si Jap¨®n no se hubiera beneficiado de China.

Cabr¨ªa pensar que un pa¨ªs tan desarrollado como Jap¨®n deber¨ªa poder encontrar su espacio en la situaci¨®n econ¨®mica y geopol¨ªtica mundial. Pero la realidad es que su situaci¨®n es mucho m¨¢s d¨¦bil de lo que parece. Las terribles perspectivas demogr¨¢ficas ¡ªque para nada han mejorado en los ¨²ltimos a?os¡ª solo a?aden m¨¢s le?a al fuego.

El ¨²nico rayo de esperanza viene del enorme cambio estructural que est¨¢ causando la pandemia ¡ªy m¨¢s en general el proceso de desglobalizaci¨®n en el que nos encontramos¡ª, que puede generar oportunidades para cualquier pa¨ªs, incluso Jap¨®n si sabe jugar bien sus cartas. De hecho, este pa¨ªs podr¨ªa beneficiarse de un mundo m¨¢s fragmentando mucho m¨¢s que China y otras econom¨ªas asi¨¢ticas. El motivo es que ser¨¢n los servicios de mayor nivel a?adido los m¨¢s codiciados en ese nuevo mundo. Y los grandes acreedores netos los que m¨¢s podr¨ªan beneficiarse, al depender menos del resto del mundo. Lo malo es que Jap¨®n no parece haberse dado cuenta de todo esto y sigue dentro de ese agujero negro tras tres d¨¦cadas de falta de crecimiento. Veamos si cambian las tornas. Y c¨®mo.

Alicia Garc¨ªa Herrero es economista jefa para Asia de Natixis e investigadora s¨¦nior de Bruegel.