Hacia el epicentro de la crisis
El riesgo de cierre de empresas y el paro de larga duraci¨®n se incrementan inexorablemente
El elevado endeudamiento de las empresas como consecuencia de la crisis y la persistencia de un importante n¨²mero de personas en expedientes de regulaci¨®n temporal de empleo son ¡ªjunto con el control sanitario de la pandemia¡ª los principales desaf¨ªos a los que se enfrenta la econom¨ªa espa?ola en los pr¨®ximos meses. Para intentar suavizar el impacto de la primera ola pand¨¦mica sobre el aparato productivo y el empleo, la pol¨ªtica econ¨®mica despleg¨® un ambicioso plan de urgencia, con ingentes inyecciones de cr¨¦dito (mediante el ICO) y una movilizaci¨®n sin precedentes de ERTE. Este cortafuego, que logr¨® contener el cierre de empresas y los recortes de plantilla, era lo adecuado para un shock transitorio.
Ocupados del sector privado en empresas
en d¨¦ficit en el primer semestre
Empleo de compa?¨ªas con d¨¦ficit de liquidez en el
primer semestre de 2020, en % del total de
empleo de su grupo
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
81
72
65
Total
Comercio
y hosteler¨ªa
Industria y resto
de sectores
Trabajadores en ERTE en septiembre
N¨²mero de asalariados incluidos en ERTE
en septiembre, en miles
800
700
600
500
400
300
200
100
0
752,7
434
318,7
Total
Comercio
y hosteler¨ªa
Industria y resto
de sectores
Fuentes: Banco de Espa?a y Ministerio de Inclusi¨®n,
Seguridad Social y Migraciones.
EL PA?S
Ocupados del sector privado en empresas
en d¨¦ficit en el primer semestre
Empleo de compa?¨ªas con d¨¦ficit de liquidez en el primer
semestre de 2020, en % del total de empleo de su grupo
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
81
72
65
Total
Comercio
y hosteler¨ªa
Industria y resto
de sectores
Trabajadores en ERTE en septiembre
N¨²mero de asalariados incluidos en ERTE
en septiembre, en miles
800
700
600
500
400
300
200
100
0
752,7
434
318,7
Total
Comercio
y hosteler¨ªa
Industria y resto
de sectores
Fuentes: Banco de Espa?a y Ministerio de Inclusi¨®n,
Seguridad Social y Migraciones.
EL PA?S
Ocupados del sector privado en empresas
en d¨¦ficit en el primer semestre
Trabajadores en ERTE en septiembre
N¨²mero de asalariados incluidos en ERTE
en septiembre, en miles
Empleo de compa?¨ªas con d¨¦ficit de liquidez
en el I semestre de 2020, en % del total
de empleo de su grupo
800
700
600
500
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300
200
100
0
752,7
90
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81
72
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434
318,7
Total
Comercio
y hosteler¨ªa
Industria y resto
de sectores
Total
Comercio
y hosteler¨ªa
Industria y resto
de sectores
Fuentes: Banco de Espa?a y Ministerio de Inclusi¨®n, Seguridad Social y Migraciones.
EL PA?S
Sin embargo, la incapacidad de controlar los rebrotes de coronavirus y su corolario, la perspectiva de una recuperaci¨®n truncada, plantean un escenario in¨¦dito. Porque muchas empresas se han endeudado sobremanera hasta el punto de alcanzar la insolvencia t¨¦cnica, que se produce cuando los pasivos superan los activos y los ingresos no crecen. Los datos de la central de balances muestran que m¨¢s de siete de cada diez empresas se enfrentaron a problemas de liquidez en el primer semestre. Adem¨¢s, una de cada seis compa?¨ªas soporta unos pasivos que m¨¢s que duplican el patrimonio neto. Su supervivencia depende de una hipot¨¦tica recuperaci¨®n de las ventas y de las condiciones de refinanciaci¨®n de la deuda a medida que va venciendo.
Asimismo, por definici¨®n los ERTE est¨¢n concebidos para reducciones temporales de actividad ¡ªel dispositivo naci¨® en el norte de Europa como apoyo a sectores, como la construcci¨®n, que se enfrentaban a las inclemencias del invierno¡ª. Pero, en un contexto tan incierto e impredecible como el actual, la probabilidad de regresar al puesto de trabajo disminuye, ya sea porque la empresa de origen no es viable o que las personas trabajadoras se desmotivan o disminuye su empleabilidad. Los datos de septiembre, que apuntan a una reducci¨®n min¨²scula del n¨²mero de perceptores de la prestaci¨®n, muestran que esos riesgos se est¨¢n materializando.
Esta situaci¨®n plantea una disyuntiva. Si los dispositivos se prolongan sin grandes cambios, para as¨ª proteger a los colectivos m¨¢s vulnerables, se incrementa el riesgo de cronificaci¨®n de la insolvencia y de paro de larga duraci¨®n. Pero un recorte provocar¨ªa cierres en cascada de negocios, incrementos de morosidad bancaria y una escalada abrupta del desempleo, ensombreciendo las perspectivas de recuperaci¨®n y agravando las desigualdades sociales.
El camino pasa por la adaptaci¨®n de los dispositivos temporales existentes, y bajo esa premisa su extensi¨®n durante todo el tiempo que sea necesario. De modo que las inyecciones generalizadas de liquidez vayan dando paso a ayudas a la capitalizaci¨®n selectiva de empresas con p¨¦rdidas pese a ser viables y a la reestructuraci¨®n de las que no tienen un futuro garantizado. En cuanto a los ERTE, la puesta en marcha de un dispositivo de recolocaci¨®n, formaci¨®n y reciclaje en contrapartida a las transferencias monetarias parece ineludible.
Los fondos europeos no responden a esta urgencia. Porque lo que est¨¢ en juego ahora mismo es la supervivencia del tejido productivo, y las inversiones financiadas, seg¨²n se espera, por Bruselas en digitalizaci¨®n y transici¨®n ecol¨®gica no tienen ese objetivo. Adem¨¢s, la clave est¨¢ en mejorar el dise?o de las medidas existentes, una tarea mucho m¨¢s compleja que la gesti¨®n de nuevos fondos.
As¨ª lo ha entendido el Gobierno italiano, que acaba de anunciar su plan de recuperaci¨®n con un interesante conjunto de medidas de recapitalizaci¨®n de empresas y ¡°activaci¨®n¡± de personas en riesgo de exclusi¨®n social. Nuestro punto de partida es menos desfavorable en t¨¦rminos de finanzas p¨²blicas y capacidad de crecimiento. Todo empieza por reconocer la magnitud del riesgo incrementado de insolvencia que se cierne sobre la econom¨ªa espa?ola. Junto con el control de los rebrotes, esa ser¨ªa una f¨®rmula m¨¢s potente que las ayudas europeas para darle luz al oto?o y reanudar la recuperaci¨®n.
Paro
Los ¨²ltimos datos apuntan a una evoluci¨®n positiva de la afiliaci¨®n y del paro. Sin embargo, el n¨²mero de perceptores de una prestaci¨®n por desempleo o cese de actividad es todav¨ªa elevado con respecto a la situaci¨®n pre-covid. En agosto, 2,9 millones de personas percibieron una prestaci¨®n por desempleo, ya sea como parados o como trabajadores en ERTE (esto supone una reducci¨®n significativa con respecto a mayo, cuando se contabilizaron m¨¢s de cinco millones de perceptores). Por su parte, 147.000 aut¨®nomos recibieron una prestaci¨®n por cese de actividad.
Raymond Torres es director de coyuntura en Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
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