Las nuevas previsiones del Gobierno: optimistas en 2020, cerca del consenso en 2021

Los responsables de las principales casas de an¨¢lisis espa?olas llevaban semanas observando como demasiado optimista el cuadro econ¨®mico del Gobierno. Hab¨ªa quedado obsoleto respecto a lo que ten¨ªan las consultoras, los bancos y los servicios de estudios nacionales e internacionales, tanto para este a?o como para el pr¨®ximo: la recuperaci¨®n estaba siendo menos vigorosa de lo que apuntaban las previsiones oficiales. Con la revisi¨®n a la baja de esta semana, la discrepancia se corrige en gran medida: el batacazo del PIB previsto para este 2020 aciago pasa del 9,2% al 11,2%. Pero no del todo: tanto el panel de Funcas (que re¨²ne a lo m¨¢s granado de los pronosticadores espa?oles) como el de Bloomberg (que agrupa las previsiones de los analistas internacionales m¨¢s prestigiosos) siguen apuntando a una ca¨ªda a¨²n mayor, del 12%.

Para 2021 el abanico de pron¨®sticos se abre, sobre todo en clave internacional. El Ejecutivo de Pedro S¨¢nchez prev¨¦ un alza del 7,2%, en l¨ªnea con el consenso Funcas (que es, incluso, ligeramente m¨¢s optimista, 7,3%) pero muy por encima de la media de Bloomberg (6,7%). En este ¨²ltimo caso, el pesimismo es, en buena medida, producto de tres recientes previsiones agoreras de Bank of America Merrill Lynch (4,9%), Barclays (5,7%) y JPMorgan Chase (4,4%), influidas por las noticias de los ¨²ltimos rebrotes. Sea como fuere, hay una cosa clara: en Europa la recuperaci¨®n ser¨¢ desigual, con los pa¨ªses m¨¢s industriales ¡ªAlemania y sus sat¨¦lites del norte y el este¡ª saliendo m¨¢s r¨¢pido del hoyo, y Espa?a y el resto del sur ¡ªmuy dependientes de turismo y servicios¡ª claramente rezagados.

El optimismo de las autoridades espa?olas es m¨¢s evidente en el caso del empleo: bajo la asunci¨®n de que los ERTE contendr¨¢n lo m¨¢s duro del golpe de la recesi¨®n sobre el paro, el Ejecutivo prev¨¦ que este cierre el ejercicio en curso en el 17,1% ¡ªdiez puntos por debajo del m¨¢ximo que alcanz¨® en el peor momento de la ¨²ltima crisis¡ª para bajar ligeramente hasta el 16,9% a finales de 2021. El panel de Funcas, entretanto, lo eleva hasta el 17,8% tanto para este a?o como para el pr¨®ximo. En otras palabras: el Ejecutivo piensa que el paro subir¨¢ menos este 2020 y bajar¨¢ ligeramente en 2021, al calor del rebote de la actividad, mientras que los principales analistas privados espa?oles creen que repuntar¨¢ m¨¢s este a?o y tardar¨¢ m¨¢s tiempo en regresar a la senda descendente que llevaba hasta que lleg¨® el coronavirus para hacer trizas cualquier pron¨®stico previo.

¡°Lo que ha hecho el Gobierno ha sido revisar el cuadro macro en l¨ªnea con lo que los economistas ya ven¨ªan diciendo. Sigue claramente en el rango optimista, pero ya no es ninguna locura¡±, opina Manuel Balmaseda, jefe de an¨¢lisis de Cemex y reci¨¦n nombrado presidente de la National Association for Business Economics estadounidense. ¡°La clave ahora va a ser el impacto del nuevo cierre en Madrid sobre la actividad y c¨®mo vaya a afectar este al cuatro trimestre. De haber sorpresa, ser¨¢ a la baja en cualquier escenario, pero m¨¢s cuando partes de un escenario optimista como el suyo¡±, completa por tel¨¦fono.

A¨²n m¨¢s rotundo se muestra Francisco Quintana, de ING. ¡°Definitivamente, la previsi¨®n del Gobierno sigue siendo optimista. Con la revisi¨®n se ha movido en la direcci¨®n buena, pero se han quedado cortos¡±. El pron¨®stico del banco holand¨¦s es incluso m¨¢s negativo que el de la media de los analistas privados: prev¨¦ hasta un 13% de ca¨ªda de PIB para este a?o. ¡°Eso, suponiendo que se vayan a poder controlar bien los rebrotes. Y esa es ahora una presunci¨®n que se ha ido debilitando¡±, dice Quintana. Para 2021, el rebote que prev¨¦ es del 4% ¡°siempre y cuando haya una vacuna aprobada antes de finales de 2020 y en producci¨®n masiva en el segundo trimestre del pr¨®ximo¡±. ¡°Definitivamente, a¨²n tendremos que esperar m¨¢s para recuperar el PIB precrisis¡±, zanja el analista. ¡°Est¨¢n en su papel de Gobierno y los n¨²meros son defendibles¡­ Aunque tambi¨¦n demasiado optimistas¡±, completa ?ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics.

Mucho m¨¢s chirr¨ªa el pron¨®stico del Ejecutivo de un crecimiento de hasta el 9,8% en 2021 bajo el supuesto de que para entonces se haya producido una ¡°ejecuci¨®n plena¡± de los fondos europeos. Es decir, si los cerca de 25.000 millones presupuestados para el a?o que viene se desembolsan en tiempo y forma. ¡°Esa s¨ª es una previsi¨®n muy alta; demasiado: el efecto de los fondos sobre el PIB lo veo mucho m¨¢s a partir de 2022 y no tanto en 2021: la inversi¨®n p¨²blica, por naturaleza, tiene un efecto mucho m¨¢s lento sobre el PIB¡±, remarca Talavera. Concuerda Balmaseda: ¡°Todos los an¨¢lisis que hacemos los analistas privados ya incluimos el efecto de los fondos europeos, y no nos sale una cifra tan alta".

Las previsiones, ya se sabe, solo pueden ser tomadas como una mera orientaci¨®n: una gu¨ªa de por d¨®nde puede venir el futuro. El historial reciente no acompa?a: los Gobiernos, la Comisi¨®n Europea y el FMI llevan a?os sobreestimando el crecimiento. ¡°Es genuinamente dif¨ªcil de predecir, pero los errores al alza en los c¨¢lculos gubernamentales ¡ªquiz¨¢ por un cierto pensamiento iluso¡ª, son m¨¢s sistem¨¢ticos y sus consecuencias, peores¡±, reconoc¨ªa recientemente a este diario el profesor de Harvard Jeffrey Frankel. ¡°Y este a?o hay que guiarse, m¨¢s que nunca, por el principio de prudencia: todo depende de la vacuna. Los supuestos lo cambian absolutamente todo. Si en un a?o normal el rango de movilidad de las previsiones es baja, este a?o es enorme¡±, zanja Talavera, de Oxford Economics. En estas circunstancias, dice, las previsiones solo pueden ser tentativas. ¡°Me dedico a esto, pero no me atrever¨ªa a poner la mano en el fuego por ninguna¡±.