BBVA y Sabadell rompen el plan de fusi¨®n por desacuerdos en el precio

11 d¨ªas despu¨¦s de que el BBVA y el Sabadell anunciaran conversaciones oficiales para fusionarse, las dos entidades rompieron las negociaciones en la madrugada del viernes. La reacci¨®n de los mercados fue doble: la entidad catalana, la m¨¢s d¨¦bil, sufri¨® un castigo al caer la acci¨®n un 13,58%, hasta los 0,35 euros. Los t¨ªtulos del banco que lidera Carlos Torres, sin embargo, cerraron la sesi¨®n en 3,96 euros, un repunte del 4,99%. La fallida uni¨®n supone un golpe a la reordenaci¨®n por la que hab¨ªan apostado los reguladores, reabre incertidumbres sobre el futuro del sector y el mapa espa?ol de las fusiones.

Sin llegar al final de los an¨¢lisis t¨¦cnicos, el Sabadell consider¨® que el precio que estaba dispuesto a pagar el BBVA no valoraba el potencial de su negocio y la p¨¦rdida de independencia que supon¨ªa la venta. ¡°Banco Sabadell ha decidido dar por finalizadas dichas conversaciones al no haber alcanzado las partes un acuerdo sobre la eventual ecuaci¨®n de canje de las acciones de ambas entidades¡±, notific¨® el viernes la entidad a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV). El BBVA tambi¨¦n inform¨® a la CNMV de que ¡°las conversaciones relacionadas con una potencial operaci¨®n de fusi¨®n (...) han concluido sin que se haya llegado a un acuerdo¡±, sin dar m¨¢s detalles.

Estos dos anuncios habr¨¢n disgustado profundamente a los supervisores, que ven en las fusiones una manera de reforzar los bancos ante la crisis. Una de las claves de la jornada fue la reacci¨®n de los mercados. El Sabadell ha llegado a subir un 32% desde el anuncio de las conversaciones, si bien part¨ªa de cotizaciones muy bajas. El BBVA se ha revalorizado un 19% en este mismo periodo. Y la reacci¨®n de los inversores ayer fue dual: castigo al Sabadell y premio al que iba a ser su socio.

Las diferencias de valoraci¨®n entre ambos bancos eran muy relevantes. El BBVA ten¨ªa pensado realizar el pago mediante un intercambio de acciones, por lo que es probable que el presidente del Sabadell, Josep Oliu, hubiera exigido una vicepresidencia y Carlos Torres, m¨¢ximo responsable del BBVA, se hubiera negado.

Fuentes financieras comentaban el jueves las graves diferencias de precio y la desconfianza mutua que hab¨ªan surgido en las conversaciones, hasta el punto de que insinuaban una posible ruptura. Sobre la vicepresidencia de Oliu, estas fuentes se?alaron que Torres no quiso dar entrada al directivo rival por la incertidumbre en torno al caso BBVA-Villarejo. Si Torres llegara a ser imputado por la Audiencia Nacional y tuviera que ceder la presidencia, esta podr¨ªa acabar en manos de Oliu. No obstante, fuentes del BBVA comentaron ayer que las razones del cisma fueron econ¨®micas y que no se debati¨® el asunto del gobierno corporativo. El Sabadell asume la ruptura diciendo que el banco ¡°desarrollar¨¢ un nuevo plan de negocio que priorizar¨¢ el mercado dom¨¦stico como f¨®rmula para incrementar la eficiencia en el uso del capital y los recursos del Grupo, incrementando as¨ª la rentabilidad y la creaci¨®n de valor para los accionistas¡±.

En una vuelta a los or¨ªgenes, el Sabadell insiste en la nota en que el plan que har¨¢ p¨²blico en el primer trimestre de 2021 incluir¨¢ ¡°la ampliaci¨®n del programa de eficiencia y transformaci¨®n en el mercado retail (banca minorista) en Espa?a y analizar¨¢ con sus asesores alternativas estrat¨¦gicas de creaci¨®n de valor respecto a los activos internacionales, incluyendo TSB¡±.

La brit¨¢nica TSB, en venta

En un acto de realismo, el Sabadell admite el escaso futuro de su filial brit¨¢nica, que ha tenido graves problemas inform¨¢ticos que derivaron en el bloqueo temporal de las cuentas de los clientes. Adem¨¢s, las exigencias regulatorias del Reino Unido han retrasado su regreso a beneficios. El mercado valora en cero la entidad.

El Sabadell asegura contar ¡°con una s¨®lida franquicia en Espa?a y es l¨ªder en ¨ªndice de satisfacci¨®n de clientes en el segmento de pymes¡±. La entidad catalana anuncia que se centrar¨¢ ¡°en estos segmentos de mayor valor a?adido y rentabilidad¡± y que implementar¨¢ su nuevo plan ¡°mejorando tanto su eficiencia como la generaci¨®n org¨¢nica de capital¡±.

En cuanto al BBVA, si el plan del Sabadell no sal¨ªa, los analistas cre¨ªan que podr¨ªa realizar una recompra de acciones propias para impulsar la cotizaci¨®n, as¨ª como ampliar su presencia en el capital de Garanti, su filial turca, de la que controla casi el 50%. No obstante, esta opci¨®n supondr¨ªa aumentar el riesgo en una regi¨®n muy inestable geopol¨ªticamente.

El Banco de Espa?a alert¨® del riesgo de los pa¨ªses emergentes hace semanas, por lo que era m¨¢s partidario de la fusi¨®n con el Sabadell. No hay que olvidar que el consejero delegado, Onur Gen?, es turco y ya ocup¨® este cargo en Garanti. ¡°La entidad est¨¢ c¨®moda con la participaci¨®n que tiene en el Garanti¡±, replicaron fuentes oficiales del BBVA. El mercado ser¨¢ el que juzgue las consecuencias de este divorcio.