Toca refinanciar

La financiaci¨®n avalada por el ICO en el contexto de las l¨ªneas covid-19 supera ya los 80.000 millones de euros, que han permitido movilizar casi 110.000 millones de euros a empresas y aut¨®nomos. As¨ª como en la anterior crisis la falta de canalizaci¨®n de recursos suficientes a las empresas fue una de las principales dificultades para superarla, en esta ocasi¨®n las autoridades europeas han resultado mucho m¨¢s ¨¢giles y la financiaci¨®n empez¨® a permear al tejido empresarial desde finales de marzo.

Sin embargo, la forma en la que se estructuraron las l¨ªneas contemplaba una duraci¨®n de las restricciones impuestas por la pandemia menor a la que finalmente se est¨¢ registrando. En el contexto actual de retraso en la recuperaci¨®n econ¨®mica y su consecuente impacto en la capacidad de las compa?¨ªas de generar liquidez, una gran mayor¨ªa de los prestatarios que captaron financiaci¨®n avalada no va a poder hacer frente a los primeros vencimientos, que se empiezan a producir en el primer trimestre de 2021. En este escenario se enmarcan las medidas anunciadas a nivel europeo y ya implantadas a nivel nacional, tendentes a alargar los plazos de vencimiento de las financiaciones avaladas en un m¨¢ximo tres a?os adicionales, aumentar los per¨ªodos de carencia en un a?o adicional (dos a?os m¨¢ximos de carencia total) y prolongar hasta junio de 2021 la solicitud de nueva financiaci¨®n avalada.

Estas medidas son necesarias para preservar la liquidez, y si el panorama comienza a normalizarse, tambi¨¦n ser¨¢n suficientes para garantizar la viabilidad en el medio y largo plazo de numerosas empresas, que podr¨¢n atender el repago de su deuda. No obstante, tambi¨¦n habr¨¢ compa?¨ªas en determinados sectores en los que su situaci¨®n de desequilibrio patrimonial solo se ver¨¢ parcialmente parcheado por estas medidas y, por tanto, se ver¨¢n obligadas a acometer procesos de reestructuraci¨®n financiera. En este grupo de prestatarios habr¨¢ que distinguir los que no son viables en un medio plazo, pues arrastran problemas incluso desde antes de la pandemia, de los que realmente s¨ª son viables, dado que sus problemas est¨¢n ligados a impactos coyunturales derivados de la covid-19. Ser¨¢n estos ¨²ltimos los que deber¨¢n afrontar procesos de reestructuraci¨®n adicionales a las medidas p¨²blicas ya puestas marcha.

Debemos confiar en que empresas y entidades afronten estos potenciales procesos de reestructuraci¨®n con una mayor voluntad de entendimiento que la puesta de manifiesto en anteriores crisis. El punto de partida actual de ambos puede ser m¨¢s favorable, con una banca que tiene una importante cobertura en los avales p¨²blicos y un tejido empresarial con unos niveles de liquidez m¨¢s elevados por la fuerte captaci¨®n de financiaci¨®n en los primeros meses de la pandemia.

Pablo Ma?ueco e Isabel Gaya son profesores de AFI Escuela de Finanzas.