La tasa de deuda crece al ritmo m¨¢s r¨¢pido desde los a?os cuarenta

La pandemia sigue engordando la deuda p¨²blica. El volumen de pasivo creci¨® a un ritmo vertiginoso hasta septiembre: se situ¨® en el 114,1% del PIB, tras dar un salto 18,6 puntos sobre el cierre del a?o pasado. Se trata del mayor avance desde 1946 y significa que el volumen de deuda ya supera con creces lo que la econom¨ªa es capaz de producir. En t¨¦rminos absolutos, el r¨¦cord es hist¨®rico: los n¨²meros rojos del conjunto de Administraciones superaron en el tercer trimestre los 1,3 billones, la cifra m¨¢s elevada jam¨¢s registrada, seg¨²n los datos del Banco de Espa?a.

Se mire por donde se mire, todos los indicadores econ¨®micos que se han ido publicando desde marzo reflejan la magnitud del golpe causado por la pandemia. Todas las Administraciones, salvo los Ayuntamientos, aumentaron su deuda en el tercer trimestre de este a?o en t¨¦rminos interanuales, seg¨²n la estad¨ªstica publicada ayer por el supervisor bancario. El repunte lo encabeza la Seguridad Social: la deuda de este subsector creci¨® en septiembre un 42,7% con respecto al mismo periodo de 2019.

Esta monta?a de pasivo no es un problema exclusivo de Espa?a. Es un rasgo compartido en distintas latitudes del globo, reflejo del inusitado esfuerzo del sector p¨²blico para hacer frente a una crisis de naturaleza at¨ªpica. Su mismo origen, un virus hace un a?o desconocido, ha disparado al alza y de forma repentina el gasto sanitario, ha llevado a aumentar en n¨²mero y volumen las ayudas para hogares y empresas y ha asestado un duro golpe a la actividad por los confinamientos impuestos para aplanar la curva de contagios. En otras palabras: m¨¢s gasto ¡ªy por ende endeudamiento¡ª y muchos menos ingresos.

En lo que s¨ª Espa?a se distingue de otros pa¨ªses es en el punto de partida, con unas cuentas menos saneadas que otras grandes econom¨ªas como Alemania o el Reino Unido. La deuda p¨²blica cerr¨® 2019 en un ya elevado 95,5% del PIB tras cuatro a?os de paulatinos descensos, m¨¢s bien fruto de un robusto crecimiento que de esfuerzos estructurales dirigidos a bajarla. Tambi¨¦n la estructura econ¨®mica espa?ola, muy dependiente del turismo y con una fuerte presencia de pymes, est¨¢ magnificando el impacto de la crisis con respecto a otros pa¨ªses.

Si se compara la ratio de pasivo sobre el PIB del tercer trimestre de 2020 con el cierre de 2019, el avance ha sido de 18,6 puntos, el salto m¨¢s grande desde 1945, seg¨²n la base de datos hist¨®rica de deuda p¨²blica del Fondo Monetario Internacional (FMI). Para finales de a?o, el Gobierno calcula que el desfase sea a¨²n mayor: si se cumplen sus pron¨®sticos, es decir una deuda del 118,8% del PIB, se materializar¨¢ un avance de m¨¢s de 23 puntos con respecto a 2019. Entonces s¨ª ser¨¢ la mayor subida de la historia, o por lo menos desde que hay registros. Ni las guerras ni las anteriores recesiones hab¨ªan causado un aumento de la deuda tan elevado y tan repentino.

En el tercer trimestre, la Administraci¨®n central acapar¨® el grueso de la deuda: el 102,7% del PIB, un r¨¦cord hist¨®rico de 1,17 billones. Sobre el cierre de 2019, supone un salto de 17,4 puntos, el mayor avance en un tercer trimestre en las estad¨ªsticas del Banco de Espa?a, que arrancan en 1995. La Airef ya alert¨® de que la deuda se estancar¨¢ en el 120% del PIB durante a?os si no se toman medidas de ajuste. El organismo, que ha urgido al Gobierno presentar antes de abril un plan que garantice la sostenibilidad de las cuentas, estima que har¨¢n falta al menos tres d¨¦cadas de ajustes para que el pasivo alcance el 60% del PIB, el l¨ªmite que marcan las reglas europeas, que ahora est¨¢n congeladas.

La buena noticia es que financiarse nunca ha sido tan barato, lo que de momento garantiza que el pasivo acumulado no se convierta en un lastre inasumible. Espa?a ha emitido por primera vez obligaciones a 10 a?os con inter¨¦s negativo, y el Banco Central Europeo acaba de anunciar la ampliaci¨®n hasta de 2022 de su programa de compra de deuda. Un alivio imprescindible en una ¨¦poca en que los Gobiernos est¨¢n disparando el gasto para que la actividad no se hunda del todo. Ya vendr¨¢ el momento de pagar las facturas, pero habr¨¢ que esperar a que la econom¨ªa vuelva a crecer.

Distintas Administraciones

Seg¨²n el supervisor bancario, el conjunto de las Administraciones acumul¨® a finales del tercer trimestre 104.618 millones de euros de deuda m¨¢s en comparaci¨®n con el mismo periodo del a?o anterior, un repunte del 8,7%. El pasivo del Estado creci¨® un 10,1% en t¨¦rminos interanuales, frente al 42,7% de la Seguridad Social, el 1,2% de las comunidades aut¨®nomas y el descenso del 5,9% de los Ayuntamientos.

La Comunidad Valenciana era la autonom¨ªa m¨¢s endeudada al cierre del tercer trimestre, con un pasivo del 46,7% del PIB; le siguen Castilla La Mancha (39,7%) y Catalu?a (35,9%). Canarias, Pa¨ªs Vasco y Madrid son las regiones con la ratio de pasivo sobre el PIB m¨¢s bajo. En t¨¦rminos interanuales, Cantabria y Murcia registraron los repuntes m¨¢s elevados, en ambos casos por encima del 7%. El Pa¨ªs Vasco y La Rioja, en cambio, experimentaron las principales bajadas en comparaci¨®n con el mismo periodo del a?o anterior, la primera de m¨¢s del 5% y la segunda del 4,5%.