Los ricos ya tienen planes para salvar sus sicavs

Los ricos son uno de los objetivos fiscales del nuevo Gobierno del PSOE y Unidas Podemos. A la esperada subida del impuesto de la renta para los que m¨¢s ganan, el programa del acuerdo de coalici¨®n contiene otras medidas entre las que destaca un mayor control de las sociedades de inversi¨®n de capital variable (sicav), en las que se concentra buena parte de la inversi¨®n financiera de las grandes fortunas espa?olas. Estos inversores de pedigr¨ª, rodeados de asesores fiscales y abogados, ya trabajan en un plan b que incluye trasladar el dinero a Luxemburgo o fusionar sociedades, entre otras medidas.

Los ¨²ltimos datos de noviembre del pasado a?o indican que estos instrumentos de ahorro colectivo mov¨ªan 29.294 millones de euros. A estas sociedades, muchas de ellas pertenecientes a las familias m¨¢s ricas del pa¨ªs, siempre las ha rodeado la pol¨¦mica. En primer lugar, que paguen el 1% en el impuesto de sociedades igual que los fondos de inversi¨®n, benefici¨¢ndose de las ventajas del ahorro colectivo. Y adem¨¢s, que muchas de ellas pueden estar constituidas de forma fraudulenta, ya que se exige como m¨ªnimo 100 accionistas, pero es frecuente que la mayor parte de la inversi¨®n se concentre en una sola persona o en una familia. Al resto de accionistas de relleno, el mundo financiero les ha bautizado como los mariachis.

Seg¨²n el acuerdo del nuevo Gobierno, se pretende que el control de las sicavs pase de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) a la Agencia Tributaria y que sea esta la que verifique el cumplimiento de los 100 accionistas. Asimismo, se quiere establecer un tope de porcentaje de capital que pueda tener un accionista o un grupo familiar, sean personas f¨ªsicas o jur¨ªdicas. Fuentes del mercado apuntan que en torno al 75% de las sicavs tienen esta estructura de un gran inversor rodeado de sus hombres de paja.

Paula Mercado, directora de an¨¢lisis de Vdos, apunta que la medida m¨¢s relevante del acuerdo de Gobierno ¡°es la de otorgar a los ¨®rganos de inspecci¨®n de la Agencia Tributaria la competencia para declarar a efectos exclusivamente tributarios el incumplimiento de los requisitos para las sicavs, ya que el control sobre el cumplimiento puede ser m¨¢s preciso que el que hasta ahora podr¨ªa haber ejercido la CNMV¡±. Algo con lo que coincide Antonio Fern¨¢ndez Vera, presidente de Renta 4 Gestora, que se?ala tambi¨¦n el hecho de establecer requisitos adicionales como el tope en el porcentaje de capital de un accionista para beneficiarse del tipo del 1%.

Jacobo Zarco, director de grandes patrimonios de ATl Capital, explica los alicientes que para los grandes inversores tienen las sicavs: ¡°La gran ventaja es diferir el pago de impuestos, ya que dentro de la sociedad la tributaci¨®n por los rendimientos y plusval¨ªas que se generen en la gesti¨®n de la cartera ser¨¢ al tipo reducido del 1%, y el accionista aflorar¨¢ sus plusval¨ªas cuando venda sus acciones de la sicav, ventaja an¨¢loga a la de los fondos de inversi¨®n. En una sociedad ordinaria tendr¨ªan que estar tributando continuamente al tipo general del 25% cuando se realicen compraventas de activos (bonos, acciones, divisas)¡±, explica. ¡°El otro gran beneficio es que consiguen una gesti¨®n personalizada de sus inversiones, algo que ser¨ªa m¨¢s dif¨ªcil de lograr si invirtieran ese dinero en una cartera de fondos de inversi¨®n¡±, a?ade Zarco.

No parece, pues, un problema de pagar m¨¢s o menos impuestos, sino de poder diferirlos al momento que se desee. ?ngel Mart¨ªnez-Aldama, presidente de Inverco, explica que ¡°las sicavs tributan al 1% en el impuesto sobre sociedades, pero adicionalmente sus accionistas (personas f¨ªsicas) tributan al 19%, 21% o 23% en el IRPF, o al 25% en el impuesto sobre sociedades (si son personas jur¨ªdicas), cuando venden sus acciones, por lo que no solo no tienen fiscalidad privilegiada, sino una doble imposici¨®n (el 1%, m¨¢s el 19%-21%-23% en IRPF para las personas f¨ªsicas o el 25% en sociedades para las personas jur¨ªdicas)¡±.

Actualmente existen en Espa?a 2.643 sicavs con datos de la CNMV hasta mediados del pasado a?o, con 401.323 inversores (tocan a 151 por sicav). Esto supone 190 sociedades menos que a finales de 2017. En los seis primeros meses de 2019 se cerraron 40. El temor a un endurecimiento en sus actuales requisitos es el que impulsa estos abandonos, aunque su patrimonio conjunto no se resiente mucho debido a la subida de los activos en los que invierten.

¡°En 2019 los datos provisionales nos indican reembolsos netos de 861 millones de euros en las sicavs. El crecimiento de patrimonio ha sido a partir de la rentabilidad de las carteras (3.055 millones de euros) con lo que el patrimonio aumenta 2.194 millones, un 8,04%¡±, explica la experta de Vdos.

Vuelo a otras latitudes

El temor de la industria financiera es que el dinero de las sicavs escape a otros pa¨ªses con menos exigencias. Mart¨ªnez-Aldama explica que Portugal junto con Espa?a son los ¨²nicos dos pa¨ªses de los 28 de la UE en los que se exigen 100 accionistas. ¡°Una modificaci¨®n de la fiscalidad de las sicavs implicar¨ªa una deslocalizaci¨®n de la industria de gesti¨®n de activos espa?ola hacia Irlanda y Luxemburgo, en los que el tipo del impuesto de sociedades para estos veh¨ªculos es del 0%¡±, indica.

De momento, los altos patrimonios estudian junto a sus asesores posibles v¨ªas de escape si los controles se endurecen. Trasladar la sicav espa?ola a Luxemburgo podr¨ªa ser una soluci¨®n si hay cambios rese?ables. Pero tambi¨¦n existen otras alternativas. Para Zarco, ¡°cambiar de domicilio es posible pero no f¨¢cil de ejecutar, ya que supone altos costes y numerosos tr¨¢mites. Casi ser¨ªa m¨¢s sencillo cerrar la espa?ola y abrir una nueva¡±, indica. Pero hay otras soluciones, como fusionarse con otra sicav, con lo que se aumenta el n¨²mero de accionistas y se puede diluir la participaci¨®n si se fija un tope m¨¢ximo de capital. Adem¨¢s, Zarco ve tambi¨¦n muy interesante la inversi¨®n en unit linked (cartera de fondos bajo el paraguas de un seguro), que ¡°se suelen hacer con aseguradoras luxemburguesas o irlandesas, donde, a diferencia de Espa?a, el dinero se mantiene aunque quiebre la aseguradora¡±, explica. Las carteras de fondos de inversi¨®n que se ajusten al perfil del cliente pueden ser otro remedio.