El vuelo del f¨¦nix

A lo largo de la historia, el ser humano siempre se ha aferrado a s¨ªmbolos que le ayudan a tener esperanza de que todo mejorar¨¢. Buen ejemplo de ello es el ave f¨¦nix, un ser con poderes sobrenaturales, s¨ªmbolo de fuerza y regeneraci¨®n que, seg¨²n la mitolog¨ªa griega, generaba l¨¢grimas con virtudes curativas y que pose¨ªa la capacidad de renacer sobre sus propias cenizas.

Tras un 2020 en el que hemos asistido a la mayor contracci¨®n econ¨®mica desde la Segunda Guerra Mundial ?ha llegado el momento de resurgir de la mano del proceso de vacunaci¨®n m¨¢s amplio y contundente de la historia?

A pesar de este duro comienzo de a?o, con restricciones a la movilidad renovadas, el PIB mundial crecer¨¢ un 5,2% en 2021, recuperando los niveles anteriores a la covid en el tercer trimestre, debido a la gran contribuci¨®n de algunos pa¨ªses como China. Por m¨¢s lejano que pueda parecer, las estimaciones de producci¨®n y de efectividad anunciadas por Pfizer, Moderna y AstraZeneca apuntan a que, para verano, cerca de la mitad de la poblaci¨®n de las principales potencias desarrolladas, estar¨¢ inmunizada y, para finales del tercer trimestre, se alcanzar¨¢ la inmunidad de reba?o.

Las Bolsas ya han descontado una parte importante de este escenario positivo expandiendo sus PER, por lo que las subidas adicionales provendr¨¢n de la mejora de los resultados empresariales, que este a?o superar¨¢n el 27% a nivel global.

Adem¨¢s de las grandes tendencias estructurales que la covid ha reforzado (un mundo m¨¢s tecnol¨®gico, digital, verde y sostenible), habr¨¢ que continuar aumentando la exposici¨®n a algunos de los sectores que, aunque todav¨ªa contin¨²an penalizados por las restricciones, en pocos meses, como el f¨¦nix, resurgir¨¢n. Nos gustan especialmente las industriales y las compa?¨ªas de consumo discrecional. Tambi¨¦n, las compa?¨ªas de menor capitalizaci¨®n y las divisas emergentes de las econom¨ªas productoras de materias primas, que se ver¨¢n beneficiadas por la mejora de las perspectivas.

Nuestro escenario no est¨¢ exento de riesgos. Seguramente, m¨¢s importante que los temores que genera el virus sean el c¨®mo y cu¨¢ndo las autoridades y los bancos centrales comenzar¨¢n a planificar la retirada de los m¨¢s de 25 billones de d¨®lares de est¨ªmulos insuflados en el sistema como respuesta al virus, situaci¨®n que ir¨¢ ganando importancia a medida que avance el a?o y la econom¨ªa se vaya recuperando.

Por ahora, mientras el impacto de la covid persista, es pronto para preocuparse: el chorro de los bancos centrales permanecer¨¢ y Biden tratar¨¢ de aprobar su nuevo paquete de est¨ªmulo por valor de un 8% del PIB norteamericano. Las vacunas sientan las bases para que 2021 sea el a?o de la Gran Reapertura y, una vez m¨¢s, como el f¨¦nix, la econom¨ªa resurja de las llamas. Por ahora hay que mantenerse invertido, comprar ca¨ªdas y seguir confiando en el renacer del nuevo ciclo.

Joan Bonet Maj¨® es director de Estrategia de Mercados de Banca March