La deuda de las empresas aument¨® un 5,3% durante el a?o pasado por la crisis de la pandemia

La necesidad imperiosa de liquidez para afrontar una crisis que nadie ten¨ªa ni remotamente en sus pron¨®sticos ha forzado a las empresas espa?olas a aumentar en algo m¨¢s de 48.000 millones de euros su deuda en 2020. Este incremento, del 5,3% (de 904.000 a 952.000 millones de euros), seg¨²n los datos publicados este martes por el Banco de Espa?a, contrasta con el descenso del 1,2% en el endeudamiento de los hogares, que baj¨® hasta los 701.000 millones, m¨¢s de 7.300 millones menos que un a?o antes. Esta ca¨ªda contrasta con la decisi¨®n de cancelar parcialmente sus cr¨¦ditos e hipotecas de aquellas familias que pudieron ahorrar.

En conjunto, la deuda de empresas, hogares, ONG y entidades religiosas cerr¨® el ejercicio de la pandemia en 1,653 billones de euros, un 2,5% m¨¢s que a finales de 2019. En t¨¦rminos relativos sobre PIB, las cifras son mucho m¨¢s impactantes: el endeudamiento total de empresas y familias escal¨® hasta el 147,4% del PIB frente al 129,5%. La raz¨®n de este descalabro est¨¢, m¨¢s que en el crecimiento de los pasivos en s¨ª, en el desplome del denominador (el tama?o total de la econom¨ªa espa?ola), que en 2020 se hundi¨® un 10,8%.

En t¨¦rminos netos, el volumen de nueva financiaci¨®n captada por las compa?¨ªas ascendi¨® hasta el 4,6% en un periodo en el que las ayudas directas al sector privado fueron mucho menores en Espa?a que en otros pa¨ªses de la eurozona como Francia o Alemania. Por el contrario, los hogares cancelaron pr¨¦stamos por aproximadamente el 0,4% del PIB.

Ambas cifras, sin embargo, palidecen con los ¨²ltimos guarismos de deuda p¨²blica publicados a mediados de febrero por el propio Banco de Espa?a: cerr¨® 2020 en el 117% del PIB, 21 puntos m¨¢s, en la que fue la mayor subida en democracia. Esta ratio est¨¢ en su nivel m¨¢s alto desde la guerra de Cuba, un indicador m¨¢s de que el grueso de la crisis ha reca¨ªdo sobre los hombros de las Administraciones p¨²blicas, sin cuya acci¨®n en todo el mundo la recesi¨®n se habr¨ªa convertido en una depresi¨®n de consecuencias catastr¨®ficas para el tejido productivo.

Ligera ca¨ªda en la riqueza financiera de los hogares

Hay mil y un term¨®metros que ilustran que esta no es una crisis al uso, pero uno de los mejores es la evoluci¨®n de la llamada riqueza financiera neta de las familias espa?olas, la diferencia entre los activos en cartera y los pr¨¦stamos contra¨ªdos. Si en el primer a?o tras la Gran Recesi¨®n de 2008 esta se hundi¨® un 26%, a finales de 2020 ¡ªnueve meses despu¨¦s del primer estado de alarma y de los primeros cerrojazos¡ª la ca¨ªda interanual es de solo un 1,9%. Este descenso, adem¨¢s, no impide a esta variable seguir en zona de m¨¢ximos hist¨®ricos, nada que ver con lo sucedido una d¨¦cada atr¨¢s, cuando el hundimiento burs¨¢til llev¨® la riqueza financiera de los hogares hasta m¨ªnimos desde 1998. En aquella ocasi¨®n, adem¨¢s, hubo que sumar un varapalo adicional para los hogares: el acusado descenso en el valor de la vivienda, un factor que esta vez brilla por su ausencia.

Las familias espa?olas atesoraban a cierre del a?o pasado 2,35 billones de euros en activos financieros (efectivo, acciones y dep¨®sitos), solo un 1,7% menos. La mayor parte de este descenso se concentr¨® en los tres primeros meses de 2020, cuando el comienzo de las restricciones a la movilidad provoc¨® un aterrizaje abrupto en las Bolsas. Aunque la exposici¨®n de los hogares espa?oles al parqu¨¦ es inferior que en otros pa¨ªses del entorno europeo, son muchos los instrumentos financieros conectados indirectamente con la renta variable (fondos de inversi¨®n y de pensiones, fundamentalmente) que se han visto indirectamente afectados.

El 42% de los activos financieros de las familias espa?olas estaba en efectivo y dep¨®sitos, frente al 23% en acciones, el 17% de los seguros y fondos de pensiones (17%) y fondos de inversi¨®n (15%). El brutal aumento del ahorro de las familias en 2020, ante la imposibilidad de gastar lo ingresado y el mayor acopio provisional por el empeoramiento del mercado de trabajo, se tradujo sobre todo en un incremento del efectivo y los dep¨®sitos, una partida que aument¨® en 3,8 puntos su peso sobre el total. Esto significa que, como viene siendo una constante en todas la crisis, la mayor¨ªa de las familias espa?olas han optado por no invertir ese mayor dinero ahorrado. El peso relativo de las acciones sobre el total de activos en manos de las familias cay¨® en 5,2 puntos porcentuales, en gran medida por la ca¨ªda en las cotizaciones.