Pablo Hern¨¢ndez de Cos incorpora el cambio clim¨¢tico como riesgo financiero de la banca

Hace m¨¢s o menos un mes, el 17 de marzo, el gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, disert¨® en el IESE sobre el papel de los bancos centrales y de los supervisores bancarios en la acci¨®n clim¨¢tica. Habl¨® como gobernador, pero sobre todo como presidente del Comit¨¦ de Supervisi¨®n Bancaria de Basilea (BCBS) y miembro del consejo del Banco Central Europeo (BCE), es decir, desde una perspectiva m¨¢s europea e internacional que espa?ola. Su mensaje, en resumen, fue que ¡°los bancos centrales, los reguladores financieros y los supervisores, en el marco de nuestros mandatos de garantizar la estabilidad de precios y la estabilidad financiera, podemos ¡ªy debemos¡ª contribuir activamente a las acciones internacionales para luchar contra el cambio clim¨¢tico¡±.

No era la primera vez que el activo gobernador sacaba a colaci¨®n este tema, que para ¨¦l supone una obsesi¨®n, adem¨¢s de estar en l¨ªnea con los criterios de la presidenta del BCE, Christine Lagarde. Y, de hecho, el viernes ya la vio cumplirse en el programa de estrategias y prioridades para 2021 y 2022 que difundi¨® el BCBS. Entre ellas aparece ¡°la valoraci¨®n, la medici¨®n y mitigaci¨®n de los riesgos financieros relacionados con el cambio clim¨¢tico¡± junto al impacto de la digitalizaci¨®n en el modelo de negocio y en las tasas de inter¨¦s.

Ha sido dif¨ªcil ligar a los bancos con esos riesgos porque estas entidades no producen emisiones de efecto invernadero ni sus actividades afectan al medio ambiente. Para frustraci¨®n del gobernador, suele tener menos repercusi¨®n en los medios que cuando habla de otras cuestiones de actualidad financiera. Pero ahora este asunto ya forma parte de la actualidad financiera en cuanto que las entidades tienen que adaptarse y dar respuesta a los riesgos financieros asociados al cambio clim¨¢tico a los que s¨ª est¨¢n expuestas porque financian a otros sectores que s¨ª producen emisiones o se ven afectados por la transici¨®n a una econom¨ªa m¨¢s sostenible.

En definitiva, es cada vez m¨¢s apremiante llevar el discurso del terreno acad¨¦mico al pr¨¢ctico. Por ello, el programa de Basilea es un paso muy importante para buscar soluciones relacionadas con la regulaci¨®n, la supervisi¨®n y la divulgaci¨®n de informaci¨®n e identificar los riesgos clim¨¢ticos y sus canales de transmisi¨®n.

No obstante, cuando se intentan medir estos riesgos, surgen dificultades. ¡°No se cuenta con la profundidad hist¨®rica suficiente y no existe experiencia previa de cambios estructurales de esta magnitud que requieren una perspectiva a largo plazo, lo que condiciona las metodolog¨ªas¡±, apunta Cos. Tampoco se tienen an¨¢lisis, lo que lleva a que las autoridades hayan optado por incluir el componente de cambio clim¨¢tico en las pruebas de resistencia que se hagan a los bancos en 2022.

El gobernador introduce, en ese sentido, los riesgos f¨ªsicos (cat¨¢strofes naturales) y de transici¨®n (transformaci¨®n de las tecnolog¨ªas y reasignaci¨®n de actividades). En t¨¦rminos pr¨¢cticos, el riesgo clim¨¢tico puede recogerse en las categor¨ªas tradicionales (riesgos de cr¨¦dito, de mercado, de liquidez o reputacional). Y, aunque se han desarrollado mercados, el sector est¨¢ expuesto porque afectan a los activos inmobiliarios (hipotecas) y a la solvencia de los deudores.

Para el gobernador es vital que los esfuerzos que han de hacerse para mitigar los riesgos est¨¦n coordinados a escala mundial, dada su dimensi¨®n global y los posibles efectos de desbordamiento (spillovers) que pueden derivarse de las interconexiones entre los sectores real y financiero.

Otro frente es el de la pol¨ªtica monetaria. El BCE respalda las pol¨ªticas econ¨®micas de la UE y, entre ellas, brilla ahora la lucha contra el cambio clim¨¢tico. Por eso no puede obviar los riesgos citados en la medida que afectan a la macroeconom¨ªa, la inflaci¨®n o la pol¨ªtica monetaria por la que vela. Una tarea inmediata debe ser la orientaci¨®n a medio plazo del objetivo de estabilidad de precios por el efecto que puedan tener los aumentos transitorios de la inflaci¨®n general por la energ¨ªa. ¡°Una presi¨®n al alza persistente sobre la inflaci¨®n general, o una volatilidad sustancial de esta, como consecuencia de unas pol¨ªticas clim¨¢ticas sostenidas podr¨ªa llevarnos a replantear la manera de formular nuestras pol¨ªticas para alcanzar la estabilidad de precios a medio plazo¡±, sostiene.

La incertidumbre est¨¢ en si el cambio clim¨¢tico afectar¨¢ al tipo de inter¨¦s natural y en qu¨¦ sentido. ¡°Por una parte, podr¨ªa reducir (m¨¢s) los tipos naturales a trav¨¦s de los efectos negativos sobre la productividad, como el impacto de unas temperaturas m¨¢s elevadas sobre la oferta de trabajo y la destrucci¨®n de capital como consecuencia de cat¨¢strofes naturales. Sin embargo, la transici¨®n hacia una econom¨ªa m¨¢s sostenible exigir¨¢ una inversi¨®n sustancial en tecnolog¨ªas verdes, que pueden impulsar los tipos reales al alza¡±.