¡°Las empresas que no sean flexibles se van a quedar atr¨¢s¡±

Miguel ?ngel Merino (Madrid, 61 a?os), consejero delegado de L¨ªnea Directa Aseguradora, no oculta su entusiasmo por salir a cotizar a Bolsa. Lo har¨¢ el jueves 29 de abril y se convertir¨¢ en la tercera firma del ramo en el parqu¨¦, junto con Mapfre y Catalana Occidente. L¨ªnea Directa Aseguradora, la empresa n¨²mero 13 del sector por volumen de primas, es filial al 100% de Bankinter y cotizar¨¢ por el sistema listing, es decir, se entregar¨¢ una acci¨®n de la aseguradora por cada una del banco.

Con 25 a?os de actividad, es un caso ¨²nico en un sector cerrado y tradicional como el asegurador, que le recibi¨® con desconfianza y convencido de su fracaso. Sin embargo, sus datos pronto provocaron que otros le imitaran, aunque con poco ¨¦xito. Hoy su principal competidor, en palabras del consejero delegado, es Mutua Madrile?a, con el que comparte un sistema de venta sin mediadores, lo que explica en parte su alta rentabilidad.

L¨ªnea Directa salta al parqu¨¦ con una rentabilidad sobre recursos propios (ROE) del 35%, ¡°el m¨¢s alto del sector en Europa¡±, dice este ejecutivo. La explicaci¨®n est¨¢ en un ratio de gastos y de siniestros ¡°que mejora en casi 10 puntos a nuestra competencia, gracias a una selecci¨®n de riesgos muy sofisticada usando el big data [an¨¢lisis de macrodatos]. Esta situaci¨®n nos permite ofrecer un precio hasta un 30% m¨¢s competitivo que la media del mercado a 3,2 millones de clientes¡±. Su facturaci¨®n es de casi 900 millones de euros; estos n¨²meros los han obtenido de forma org¨¢nica, sin recurrir a compras o fusiones.

Sin embargo, en el mercado existen dudas sobre las ventajas que tendr¨¢ salir a cotizar para L¨ªnea Directa. Bankinter retendr¨¢ el 17,4% de las acciones, aunque no tendr¨¢ ning¨²n consejero para liberarse de las exigencias de capital que ahora sufre por imposici¨®n del Banco Central Europeo. De hecho, L¨ªnea Directa explica parte del ¨¦xito de Bankinter, que ha multiplicado por 3,5 su inversi¨®n inicial en L¨ªnea Directa y de la que ha recibido 1.207 millones en dividendos.

Para Cartival, la firma de Jaime Bot¨ªn, representada por su hijo Alfonso Bot¨ªn-Sanz de Sautuola y Naveda, la salida a Bolsa tambi¨¦n ser¨¢ ventajosa porque revalorizar¨¢ su paquete accionarial. Bot¨ªn es vicepresidente ejecutivo de Bankinter y presidente de L¨ªnea Directa, en representaci¨®n del 20% de sus acciones en el capital.

Pregunta. Casi el 40% de sus acciones estar¨¢n en manos de Bankinter y de la familia Bot¨ªn, luego la firma seguir¨¢ bajo su control. ?Para qu¨¦ salir a Bolsa?

Respuesta. Nos va a dar m¨¢s flexibilidad, fuerza e independencia estrat¨¦gica, adem¨¢s de que reforzar¨¢ la estructura de capital. Esperamos seguir manteniendo una vinculaci¨®n con Bankinter, como siempre, pero es un espaldarazo para la firma entrar en el club de las aseguradoras cotizadas, que supone un plus de transparencia. Adem¨¢s, se demostrar¨¢ que el banco y la aseguradora valen m¨¢s por separado que juntas.

P. ?En qu¨¦ se puede traducir esa mayor fuerza?

R. Nos facilitar¨¢ potencia para crecer y entrar en nuevos ramos. Estamos en coches y hogar y, desde hace tres a?os, en salud. Nos interesan negocios de gran crecimiento y que se pueden distribuir de forma masiva. El ramo de decesos y, de alguna manera, el de vida, aunque es m¨¢s complejo por su componente financiero, encajan en esa definici¨®n. No descartamos nada, todo lo tenemos en estudio.

P. ?Tambi¨¦n comprar una compa?¨ªa?

R. Nos sentimos m¨¢s c¨®modos con el crecimiento org¨¢nico, pero nada est¨¢ descartado.

P. La crisis y los fen¨®menos clim¨¢ticos han hecho mella en las aseguradoras. ?No le parece un momento delicado para presentarse en Bolsa?

R. En 2020 el volumen de primas en autos cay¨® un 2% y nosotros crecimos un 1%. As¨ª ha sido en otros momentos de crisis. Por nuestra estrategia somos un valor antic¨ªclico atractivo, con altas perspectivas de crecimiento y rentabilidad. Lo que quiere todo el mundo.

P. Algunos analistas creen que pueden recibir una OPA. Incluso apuntan que ese puede ser el objetivo de Cartival para vender su paquete m¨¢s caro. ?Qu¨¦ opina?

R. Todo se puede comprar y vender, pero el que quiera quedarse con esta empresa ya puede ir preparando la billetera. Creo que valemos mucho m¨¢s de los 1.434 millones en los que se nos ha valorado, por cierto, la franja m¨¢s baja de los diferentes an¨¢lisis.

P. ?Saben lo que podr¨ªan hacer Bankinter y los Bot¨ªn si llegara una oferta?

R. De palabra nos han dicho que su intenci¨®n es mantener la participaci¨®n.

P. Pero ?solo de palabra?

R. S¨ª, aunque han demostrado hist¨®ricamente que son unos accionistas muy fieles a esta compa?¨ªa.

P. La crisis econ¨®mica est¨¢ acelerando cambios tecnol¨®gicos y sociales. ?C¨®mo afrontan esta situaci¨®n?

R. Los cambios son definitivos y muy profundos. Por eso creo que las aseguradoras que no sean flexibles, eficientes e innovadoras no van a tener futuro. Se quedar¨¢n atr¨¢s. Este sector es tradicional y, en parte, est¨¢ anticuado. Creo que tendr¨¢ problemas para adaptarse a los cambios culturales y sociales. No es solo cuesti¨®n de precio, tambi¨¦n hay que establecer un v¨ªnculo amigable con el cliente. Buscamos tener una relaci¨®n distinta, no solo mantener contacto cuando hay un problema.

P. Algunos dicen que son baratos para captar clientes, pero luego suben los precios en la renovaci¨®n...

R. Seg¨²n ICEA, nuestra prima media en autos es un 13% m¨¢s barata y en hogar un 24%. Si fuera as¨ª, muchos se ir¨ªan y lo que dice el estudio de Gain Dynamic es que retenemos al 91,3% frente al 88% del mercado.