Escollo inesperado en el camino de la recuperaci¨®n
La escasez de semiconductores y de metales provoca cuellos de botella y entorpece la transformaci¨®n productiva
La demanda que se hab¨ªa embalsado como consecuencia de la crisis empieza a abrir sus compuertas, facilitando la remontada del gasto de las familias que han sobreahorrado. El indicador de ventas de detalle se afianz¨® en marzo, situ¨¢ndose ya un 6% por encima de su nivel prepandemia. Adem¨¢s, las expectativas est¨¢n orientadas al alza, como lo muestra el incremento de los pedidos industriales. La mejora empieza a notase incluso en el sector de servicios.
Sin embargo, el panorama se ve ensombrecido por un escollo inesperado: la aparici¨®n de cuellos de botella provocados por la escasez de suministros, especialmente en los segmentos de componentes tecnol¨®gicos y de metales. La cotizaci¨®n de algunos de los materiales clave para la transici¨®n energ¨¦tica y digital, como el cobre, el aluminio o el n¨ªquel, escala hasta niveles muy superiores a los valores registrados antes de la crisis. As¨ª pues, el ¨ªndice sint¨¦tico de metales del Banco Mundial se situ¨® en abril un 35% por encima de la media de 2019. Los microchips, por su parte, baten records hist¨®ricos. Este componente vertebrador de un sistema productivo cada vez m¨¢s digitalizado se encareci¨® un 25% en el primer trimestre, y se espera un crecimiento adicional cercano al 20% en el segundo, seg¨²n TrendForce, un analista del sector. Por otra parte, la intensificaci¨®n del tr¨¢fico internacional de mercanc¨ªas provoca retrasos en el abastecimiento y un encarecimiento de los fletes mar¨ªtimos.
Para la econom¨ªa espa?ola todo ello redunda en costes de producci¨®n al alza. El ¨ªndice de precios industriales de importaci¨®n subi¨® un 6% en marzo, y el indicador PMI de costes apunta a fuertes tensiones tanto en la industria como en los servicios. En sectores como la automaci¨®n, que se enfrenta a tarifas de venta constre?idas, surgen fen¨®menos de ruptura de suministros que provocan la ralentizaci¨®n de las cadenas de producci¨®n y dificultan la transici¨®n hacia el coche el¨¦ctrico.
Por otra parte, el crecimiento ex¨®geno de los costes se refleja en la inflaci¨®n, que se acerca al 2% tanto en Espa?a como en el resto de la eurozona. De momento el componente subyacente del IPC se muestra inmune, porque las empresas espa?olas contienen sus precios, en un entorno ferozmente competitivo. Asimismo, los salarios apenas reaccionan, por la situaci¨®n del mercado laboral.
Esos factores seguir¨¢n comprimiendo la inflaci¨®n, salvo cambio de tendencia de las expectativas ¡ªnunca descartable habida cuenta de la importancia de la psicolog¨ªa en las decisiones de los agentes¡ª. Mucho depende de la persistencia de los cuellos de botella. En el caso de los metales, la oferta tiende a reaccionar con rapidez, por la diversificaci¨®n geogr¨¢fica de la producci¨®n. El Banco Mundial prev¨¦, por tanto, que los precios de esos recursos deber¨ªan moderar su crecimiento en los pr¨®ximos meses, antes de normalizarse a la baja en 2022. Otra cosa es lo que suceda con los componentes tecnol¨®gicos, caracterizados por una oferta concentrada en unas pocas industrias del este asi¨¢tico (sobre todo Taiwan, Corea del sur, Jap¨®n y en menor medida China).
Tanto la UE como la administraci¨®n Biden, fuertemente dependientes de esos proveedores, anunciaron en fechas recientes sendos proyectos de revitalizaci¨®n del sector. Sin duda el esfuerzo es meritorio, teniendo en cuenta la prosopopeya en materia de digitalizaci¨®n del Next Generation. Pero existen dudas acerca de la capacidad de mitigar las brechas de abastecimiento a corto plazo, y de recomponer una cadena de valor que, al menos en el caso de Europa, acusa la falta de visi¨®n estrat¨¦gica de Bruselas.
Con todo, lo m¨¢s probable es que los cuellos de botella frenen la actividad en algunos sectores, sin comprometer gravemente la recuperaci¨®n de conjunto que se espera para la econom¨ªa espa?ola en los pr¨®ximos meses. Veremos. De cara al futuro, el plan de recuperaci¨®n ofrece una oportunidad de acercamiento entre el sue?o de liderar la revoluci¨®n tecnol¨®gica, y la realidad del tejido productivo.
Industria
El ¨ªndice de producci¨®n industrial (IPI) se increment¨® en marzo un 0,4%, y se sit¨²a ya a poca distancia del nivel precrisis (-2%). La recuperaci¨®n est¨¢ a un tris de completarse en el segmento de bienes de consumo y de los bienes intermedios, mientras que la producci¨®n de bienes de equipo sigue acusando el impacto de la crisis en la inversi¨®n empresarial. La fabricaci¨®n de autom¨®viles se resiente de los problemas de suministro, con una ca¨ªda mensual del 6,6%. En abril, la cartera de pedidos registra un repunte intenso, afianzando la mejora en el IPI.
Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_
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