La crisis de la inmobiliaria china Evergrande dispara el miedo al ¡®efecto contagio¡¯

La crisis de liquidez de Evergrande, una de las principales inmobiliarias de China y la promotora m¨¢s endeudada del mundo, se deteriora a marchas forzadas. Las Bolsas asi¨¢ticas se desplomaron este lunes ante el temor a una quiebra de la compa?¨ªa que pueda arrastrar al sector en China e incluso en toda Asia. El gigante con sede en Shenzhen afronta pagos millonarios de intereses esta semana y los analistas temen que no pueda satisfacerlos. Los mercados temen que, si Pek¨ªn no interviene, las dificultades de Evergrande puedan desatar una ola de quiebras y contaminar al sector financiero, que bombe¨® cr¨¦ditos a compa?¨ªas y compradores.

Evergrande, que acumula deudas oficialmente por valor de m¨¢s de 300.000 millones de d¨®lares (unos 255.000 millones de euros) ¨Del 2% del PIB chino, o el tama?o de toda la econom¨ªa de Sud¨¢frica¨D, debe pagar este jueves intereses por valor de 84 millones de d¨®lares (71,6 millones de euros) de sus bonos offshore, y otros 47,5 millones (unos 40 millones de euros) el pr¨®ximo mi¨¦rcoles 29. En una jornada festiva en las bolsas de la China continental, la cotizaci¨®n de la compa?¨ªa retrocedi¨® este lunes un 10% en los mercados de Hong Kong, para quedar en su nivel m¨¢s bajo en los ¨²ltimos 11 a?os. El ¨ªndice Hang Seng Inmobiliario cay¨® cerca de un 7%, hasta un su valor m¨¢s bajo desde 2016, mientras que el ¨ªndice general de la bolsa hongkonesa cerr¨® en m¨ªnimos anuales. Las p¨¦rdidas se replicaron horas m¨¢s tarde en los mercados europeos y norteamericanos, que se ti?eron de rojo.

La firma, fundada en 1996 y convertida en s¨ªmbolo de los excesos de la burbuja inmobiliaria china, creci¨® de modo desmesurado en los a?os de bonanza de las dos primeras d¨¦cadas de este siglo. Su modelo de negocio aprovech¨® el cr¨¦dito f¨¢cil para construir con dinero prestado ¨Dpor los bancos, por sus proveedores, de sus clientes e incluso por sus empleados¨D edificaciones que vend¨ªa antes de estar terminadas. Con ese dinero ejecutaba nuevos proyectos.

El modelo le permiti¨® expandirse en numerosos sectores, desde el financiero, a trav¨¦s de una unidad de gesti¨®n de la riqueza, a los veh¨ªculos el¨¦ctricos, pasando por el f¨²tbol. Pero el a?o pasado comenz¨® a verse en dificultades, a ra¨ªz de una serie de medidas adoptadas por los organismos reguladores para evitar unos niveles de deuda alarmantes en la econom¨ªa china, y en el sector inmobiliario en concreto: esta industria acumula cinco billones de d¨®lares de endeudamiento (4,26 billones de euros). Entre otras medidas, las compa?¨ªas ya no puede recurrir a la venta por adelantado de sus promociones, lo cual ha supuesto graves problemas de liquidez para Evergrande.

Seg¨²n la revista Caixin, el grupo tiene en construcci¨®n cerca de 800 proyectos, de los que la mitad se han paralizado debido a la escasez de efectivo. Ha puesto en marcha un plan de desinversiones y de venta de sus promociones a precios rebajados para hacerse con liquidez, mientras intenta renegociar los plazos para la devoluci¨®n de deuda a sus acreedores. Pero las protestas de suministradores o peque?os inversores de vivienda que reclaman su dinero se han convertido casi en un acontecimiento diario en su sede de Shenzhen. Un banquero cuya entidad es una importante acreedora de Evergrande ha declarado a Caixin que hay un ¡°99,99%¡± de posibilidades de que la promotora no pueda hacer frente a los intereses de su deuda en el tercer trimestre. En lo que va de a?o, las acciones de la compa?¨ªa han perdido en torno a un 90% de su valor, y las agencias de calificaci¨®n de riesgo han relegado su cr¨¦dito a la categor¨ªa de bonos basura.

Una plantilla de 200.000 trabajadores

Ahora, los compradores de vivienda que adelantaron dep¨®sitos para hacerse con alguno de los apartamentos que constru¨ªa Evergrande encaran la posibilidad de que sus pisos no lleguen a terminarse. Los contratistas y suministradores se arriesgan a no poder recibir pagos por los servicios prestados, lo cual a su vez puede provocarles una crisis de liquidez que ponga en peligro su propia subsistencia. Al mismo tiempo, los bancos y otras entidades que facilitaron cr¨¦ditos a la compa?¨ªa pueden no recibir el dinero que esta les debe, lo cual podr¨ªa acarrear graves consecuencias para todo el sistema financiero: cerca de 300 firmas son acreedoras de pr¨¦stamos desembolsados a Evergrande. Una quiebra de la inmobiliaria podr¨ªa provocar un encarecimiento del cr¨¦dito, entre otras cuestiones.

Una de las grandes inc¨®gnitas, por el momento, es si el Gobierno chino considerar¨¢ acudir¨¢ al rescate del gigante, que emplea a 200.000 personas directamente y de la que dependen otros 3,8 millones de trabajos indirectamente. O si dejar¨¢ a su suerte a Evergrande, como una especie de aviso a navegantes en una econom¨ªa china donde la deuda acumulada es uno de los grandes problemas. El director del peri¨®dico de ideolog¨ªa nacionalista Global Times, Hu Xijin, ha escrito en su blog personal que Evergrande no deber¨ªa apostar por un rescate del gobierno, sino recurrir a los mecanismos de mercado para evitar su desplome. Pero otros no opinan lo mismo.

¡°Sospechamos que las autoridades intervendr¨¢n, pero optar¨¢n por una reestructuraci¨®n organizada m¨¢s que un rescate. Lo m¨¢s probable es que algo as¨ª ayudase a los compradores de vivienda afectados, mientras que los acreedores privados tendr¨ªan que asumir algunos costes¡±, considera la consultora Capital Economics en una nota. ¡°Dado lo hinchado que est¨¢ el sector de la promoci¨®n inmobiliaria, podr¨ªa haber toda una ola de quiebras a la vuelta de la esquina, lo que tendr¨ªa el potencial de precipitar un aterrizaje duro. Pero llegados a ese punto probablemente se pueda contar con medidas estatales para impedir un estrangulamiento del cr¨¦dito en China; con todos sus defectos, esta es una de las ventajas de contar con un sistema financiero muy controlado, en lugar de un sistema de mercado m¨¢s libre¡±, agrega la consultora.