El banco central de Rusia duplica los tipos de inter¨¦s hasta el 20% ante el descalabro del rublo

La guerra que Rusia ha emprendido contra Ucrania est¨¢ desestabilizando los mercados financieros internacionales en general y el sistema financiero ruso en particular. La respuesta occidental al ataque de Vlad¨ªmir Putin ha provocado un primer lunes negro en los mercados rusos sin haber llegado siquiera todav¨ªa a aplicar por completo las sanciones anunciadas. El rublo se ha desplomado cerca de un 30% frente al d¨®lar y el euro en el mercado Forex tras el anuncio de las sanciones por parte de la Uni¨®n Europea y Estados Unidos. La decisi¨®n de excluir algunos bancos rusos del sistema de comunicaciones interbancario internacional SWIFT y la congelaci¨®n de las transacciones con el banco central de Rusia ha golpeado al coraz¨®n financiero de Mosc¨².

Para tratar de contener la sangr¨ªa, el Banco de Rusia ha duplicado los tipos de inter¨¦s al 20% y ha impuesto l¨ªmites para evitar la fuga de capitales. El organismo orden¨® retrasar la apertura de los mercados burs¨¢tiles y suspendi¨® la venta de valores en nombre de no residentes ¡°para garantizar la protecci¨®n de los derechos e intereses leg¨ªtimos de los inversores en los mercados financieros¡±. El regulador financiero ruso ha elevado los tipos de inter¨¦s del 9,5% al 20% ¡°para asegurar que el incremento de las tasas de los dep¨®sitos compense los riesgos de depreciaci¨®n y de inflaci¨®n. Esto contendr¨¢ la estabilidad de las finanzas y los precios, y proteger¨¢ los ahorros de los ciudadanos de la devaluaci¨®n¡±, explic¨® el organismo a trav¨¦s de un comunicado.

La devaluaci¨®n del rublo afectar¨¢ al poder adquisitivo de los rusos. Los productos importados se encarecen porque la divisa local es m¨¢s d¨¦bil respecto al euro o el d¨®lar. Para tratar de contrarrestar este efecto, el banco central sube los tipos. Sin embargo, esta elevaci¨®n de los tipos de inter¨¦s es insuficiente, entre otras cosas porque la m¨¢xima autoridad monetaria ha perdido margen de maniobra. La congelaci¨®n de sus activos en los pa¨ªses que han decidido dar el paso (la UE, Estados Unidos y Canad¨¢) supone que Mosc¨² se queda sin cerca de la mitad de sus reservas para actuar contra las presiones deflacionarias de los mercados. Seg¨²n la memoria econ¨®mica el propio banco, esas ascend¨ªa a finales de 2020 a unos 640.000 millones de d¨®lares. Pero como explic¨® el domingo el propio alto representante para la Pol¨ªtica Exterior de la UE, Josep Borrell, al bloquearle el acceso a estos activos perd¨ªa la posibilidad de utilizar al menos la mitad de sus recursos en esta batalla.

Para evitarlo, el Banco de Rusia ha empleado m¨¢s contramedidas. Entre otras ha intervenido en los mercados vendiendo divisas por m¨¢s de 84.000 millones de rublos y ha permitido que las entidades rusas usen sin restricciones las dotaciones de capital que ten¨ªan que proveerse al conceder pr¨¦stamos al consumo e hipotecas no garantizadas. Seg¨²n Interfax, estos ¡°colchones¡± ante impagos sumaban actualmente unos 733.000 millones de rublos (unos 6.000 millones de euros).

Desplome del rublo

Pasado el mediod¨ªa, la moneda rusa se devaluaba de 93 a 114 rublos por euro, y de 83 a 100 rublos por d¨®lar. En el caso del d¨®lar, se trata de una ca¨ªda r¨¦cord desde al menos 1993 y en el del euro es el m¨¢ximo desplome desde al menos 1994. Las transacciones eran muy vol¨¢tiles en el comienzo de la sesi¨®n, y los comerciantes advirtieron que la baja liquidez es lo que dificulta el equilibrio entre compradores y vendedores. El mercado de divisas local ha colapsado por el cuello de botella provocado por la prisa de los inversores para deshacerse de rublos. La depreciaci¨®n de la divisa rusa comenz¨® el pasado jueves ante la ofensiva militar lanzada por Rusia en Ucrania. Ese d¨ªa la Bolsa de Valores de Mosc¨² se desplom¨® m¨¢s de un 33%.

¡°La elevada tasa del banco central desalentar¨¢ el deseo de llevar a cabo un ataque cambiario, como ocurri¨® en diciembre de 2014¡å, explica Ant¨®n Prokudin, macroeconomista de la sociedad de inversi¨®n Ingosstraj-Investitsi. Aquel a?o, las sanciones por la guerra del este de Ucrania provocaron ¡°un crecimiento explosivo¡± del 22% en el tipo de cambio, que salt¨® de 74 a 91 rublos por euro. ¡°Lo de hoy ha ocurrido probablemente debido al cierre de posiciones cortas en los futuros de divisas. Despu¨¦s de siete d¨ªas h¨¢biles, el cambio cay¨® por debajo de los 67 rublos aquel entonces¡±, agrega el experto.

Sin embargo, a largo plazo el rublo fue deterior¨¢ndose y su cotizaci¨®n ha fluctuado estos a?os en la franja entre 70 y 90 unidades por euro, y lo peor podr¨ªa estar por llegar para la econom¨ªa rusa. El analista advierte de que si las exportaciones bajan significativamente, y los presupuestos rusos dependen en gran parte de vender gas y petr¨®leo a Europa, ¡°el tipo de cambio puede superar los 150 rublos por d¨®lar en 2024¡å, lo que equivaldr¨ªa a casi 170 por euro con la paridad actual.

Los mercados financieros internacionales no permanecen ajenos al hurac¨¢n que se vive en el Este de Europa. La mayor¨ªa de plazas europeas han iniciado la sesi¨®n con fuertes p¨¦rdidas en otro lunes negro para los inversores. El Ibex 35, el principal indicador de la Bolsa espa?ola, se dejaba un 2,13%. Los principales parqu¨¦s tambi¨¦n han amanecido con p¨¦rdidas pr¨®ximas al 2%. El Dax alem¨¢n se deja un 1,88%; el CAC franc¨¦s, un 2,12% y el Euro Stoxx 50 pierde un 2,3%.

Corte del acceso al SWIFT

El horizonte financiero para Rusia se puede oscurecer m¨¢s porque la medida m¨¢s reclamada por Ucrania, el corte del acceso al SWIFT, no est¨¢ en vigor. Se ha anunciado, pero la complejidad de aplicarla parcialmente est¨¢ retrasando su puesta en marcha. Cuando se active, Mosc¨² tendr¨¢ muchos m¨¢s problemas para lograr divisa extranjera al cerrarse el acceso de ¡°un cierto n¨²mero de entidades rusas¡± al sistema de pagos internacional. As¨ª se dificulta que pueda cobrar sus exportaciones, con lo que se cierra otro grifo que le permita obtener recursos con los que frenar la espiral deflacionista que, a la vez, encarecer¨¢ las importaciones, lo que empobrecer¨¢ a la poblaci¨®n rusa.

Con todo este panorama, la posibilidad de que haya corridas bancarias en Rusia crece y toma cuerpo la amenaza de que se imponga un corralito, como el que sufrieron en Argentina a comienzos de siglo, que consiste en una restricci¨®n a los ciudadanos para que dispongan del dinero que tienen ahorrado en los dep¨®sitos bancarios.

El Banco Central Europeo ha advertido este lunes a primera hora de que la filial europea de la entidad rusa Sbersbank, con sede en Austria, est¨¢ en una situaci¨®n de ¡°posible quiebra¡± y junto a ella dos de sus filiales en Croacia y Eslovenia. Esta situaci¨®n ha llegado por ¡°el deterioro de su posici¨®n de liquidez¡± tras una ¡°significativa p¨¦rdida de dep¨®sitos como resultado del impacto en su reputaci¨®n por las tensiones geopol¨ªticas¡±, apunta la entidad de Fr¨¢ncfort. El grupo Sbersbank es uno de los mayores bancos rusos y el 50% de sus acciones m¨¢s una son propiedad del Estado, lo que le da la mayor¨ªa de control en su capital.

El anuncio de las sanciones a Rusia ha llevado a las agencias de calificaci¨®n crediticia a situar la calidad de la deuda rusa en el nivel del bono basura. Standard & Poor¡¯s redujo el viernes la nota rusa de -BBB a -BB, y esto supone que Rusia deber¨¢ pagar una prima de riesgo mayor por financiarse en el exterior. En cualquier caso, esta es la menor de las preocupaciones del Kremlin. Los estadounidenses ten¨ªan prohibido adquirir nuevos bonos rusos en d¨®lares desde la anexi¨®n de Crimea en 2014 y la deuda p¨²blica rusa apenas ronda el 18% de su producto interior bruto, seg¨²n los datos de Statista.