La guerra en Ucrania trastoca los planes de endurecer la pol¨ªtica econ¨®mica en Bruselas y Fr¨¢ncfort

La guerra en Ucrania obliga a las instituciones comunitarias a replantearse su pol¨ªtica econ¨®mica para los pr¨®ximos meses. Si Bruselas y Fr¨¢ncfort apuntaban a comienzos de a?o a un repliegue progresivo, las consecuencias del conflicto abierto por Rusia han alterado esos planes de ¡°normalizaci¨®n¡±. La Comisi¨®n Europea esperaba volver a atar a todos los socios a las reglas fiscales el a?o que viene, pero ahora se abre a dar otro a?o m¨¢s de ox¨ªgeno. ¡°Dada la incertidumbre actual, necesitaremos reevaluar la esperada desactivaci¨®n de la cl¨¢usula general de escape en 2023 de acuerdo con nuestras previsiones de primavera, que presentar¨¦ a mediados de mayo¡±, afirm¨® el comisario de Econom¨ªa, Paolo Gentiloni. Los mercados tambi¨¦n empiezan a asumir que el Banco Central Europeo no subir¨¢ los tipos de inter¨¦s este a?o por el peligro de que la recuperaci¨®n descarrile a pesar de que Estados Unidos decidi¨® seguir adelante con sus planes y subir los tipos de inter¨¦s este mismo mes.

A pesar de su contundente reacci¨®n, a las instituciones europeas les ha sorprendido, para mal, la magnitud de la agresi¨®n de Rusia a Ucrania. As¨ª se desprende de la lectura del documento con las recomendaciones fiscales de la Comisi¨®n Europea para los presupuestos de los socios de la UE en 2023, basado en las previsiones econ¨®micas presentadas a comienzos de febrero. El tono de la comunicaci¨®n, presentada este mi¨¦rcoles, pone ¨¦nfasis en empezar a rebajar las abultadas deudas acumuladas durante la pandemia, siempre sin ahogar el crecimiento econ¨®mico. En el texto, Bruselas a?ade que ¡°se espera¡± que ya el pr¨®ximo a?o se recuperen las reglas fiscales, pero justo a continuaci¨®n a?ade que todo est¨¢ abierto, que no hay una decisi¨®n tomada y que volver¨¢ a examinar ese asunto a mitades de mayo.

El ministro de Finanzas franc¨¦s, Bruno Le Maire, explic¨® que, posteriormente, en junio, esa carpeta llegar¨¢ al consejo de ministros del ramo de la UE. En la rueda de prensa con Le Maire, el vicepresidente de la Comisi¨®n Valdis Dombrovskis admiti¨® que se deber¨¢ controlar la situaci¨®n y contrastarla con las previsiones de primavera y, como resultado, ¡°lo m¨¢s probable¡± es que deban ajustarse sus pol¨ªticas. Es decir, que se tenga que dejar espacio en las arcas p¨²blicas para sufragar los costes de la ayuda a Ucrania, la acogida a los refugiados o las consecuencias de la guerra.

Gentiloni admiti¨® que ¡°el nivel de incertidumbre¡± actual es ¡°muy, muy alto¡± en comparaci¨®n con la de hace dos a?os por ¡°diferentes motivos¡±, en alusi¨®n a la guerra y la pandemia. Y entonces se mantuvo la cl¨¢usula de escape, esa que permite eludir las reglas fiscales del Pacto de Estabilidad y Crecimiento que fijan un l¨ªmite equivalente al 3% del PIB para el d¨¦ficit p¨²blico y un 60% para la deuda. Cuando los pa¨ªses rebasan esos topes, la Comisi¨®n mete a los pa¨ªses en su brazo correctivo. En esa situaci¨®n se encuentran ahora Espa?a, Italia, Grecia o Francia. Pero esa decisi¨®n, de producirse, se adoptar¨¢ en oto?o y no en primavera. Por lo pronto, Dombrovskis anunci¨® que no se aplicar¨¢n con rigor las duras reglas de reducci¨®n de deuda porque ¡°pueden afectar al crecimiento¡±. ¡°Hay que encontrar un equilibrio¡±, agreg¨®.

Debate en el BCE

La Comisi¨®n Europea ya hab¨ªa empezado a recomendar a los pa¨ªses que replegaran velas cuando, el pasado mes de enero, distribuy¨® un documento entre los miembros del Eurogrupo en el que recomendaba la retirada progresiva de ayudas. Esa demanda se produc¨ªa al mismo tiempo que el Banco Central Europea anunciaba que empezaba a relajar sus programas de compras de deuda ante la mejora de la econom¨ªa y la galopante inflaci¨®n. El pasado mes de enero, la presidenta del BCE Christine Lagarde rechazaba pronunciarse sobre si pensaba subir los tipos de inter¨¦s este mismo a?o, como s¨ª hab¨ªa hecho en reuniones anteriores. En las ¨²ltimas semanas, sin embargo, los miembros del BCE han ido dejando la puerta abierta a retrasar la subida de tipos. Eso se plasm¨® enseguida en los intereses de la deuda alemana a diez a?os

Alemania sigue abogando por atajar de ra¨ªz la inflaci¨®n, que en febrero se dispar¨® hasta el 5,8% en la zona euro. ¡°Necesitamos mantener la vista puesta en la normalizaci¨®n de nuestra pol¨ªtica monetaria¡±, afirm¨® el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel en Berl¨ªn. Sin embargo, los gobernadores de Portugal, M¨¢rio Centeno, y de Finlandia, Olli Rehn, han avisado sobre el riesgo de que se produzca una recesi¨®n en plena escalada inflacionista. Es decir, se acaricie una situaci¨®n de inflaci¨®n. El vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, tambi¨¦n advirti¨® de ese ¡°doble impacto en la econom¨ªa europea¡±, en el crecimiento y en el alza de precios. ¡°El BCE ten¨ªa definida una estrategia de normalizaci¨®n de su pol¨ªtica monetaria, pero ahora tendr¨¢ que congelarla¡±, explica el catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Universidad de Barcelona Antoni Garrido.

La mayor¨ªa de los analistas apuesta ahora por una subida de los tipos de inter¨¦s en la zona euro en el primer trimestre de 2023 (en lugar del ¨²ltimo de este a?o, como preve¨ªan), a pesar de que la Reserva Federal ha expresado su intenci¨®n de seguir adelante con el encarecimiento del precio del dinero previsto ya para marzo. El director del Centro Robert Schuman y del Instituto Universitario Europeo, Erik Jones, se?ala que Lagarde deber¨¢ decidir si el conflicto de Ucrania merece mantener la pol¨ªtica monetaria acomodaticia o seguir adelante con su normalizaci¨®n. ¡°Cualquiera que sea la respuesta, el BCE tendr¨¢ que recalibrar su orientaci¨®n por segunda vez consecutiva. Hay una buena justificaci¨®n para hacerlo¡±, se?ala Jones, aunque la clave est¨¢ en c¨®mo explicarlo. ¡°Van a perjudicar el crecimiento o elevar las expectativas de inflaci¨®n. Hagan lo que hagan, tendr¨¢n que recalibrar su estrategia de comunicaci¨®n¡±, concluye.