La banca se lanza a la recompra de acciones para remunerar a sus inversores

La banca busca herramientas para retribuir a sus accionistas y que mantengan sus posiciones de inversi¨®n. Tras un 2020 en el que el Banco Central Europeo (BCE) limit¨® el reparto de dividendos por la pandemia, el Banco Santander, BBVA y CaixaBank han lanzado ambiciosos planes de recompra de acciones propias y amortizaci¨®n de capital como forma de remunerar a sus inversores, adem¨¢s del reparto de dividendos habitual. En total, esperan desembolsar m¨¢s de 7.000 millones con esta f¨®rmula. La iniciativa se explica por la baja cotizaci¨®n actual en Bolsa, por debajo del valor en libros, y es un modo de incrementar el beneficio por acci¨®n al repartir las ganancias futuras entre un menor n¨²mero de t¨ªtulos.

El programa m¨¢s amplio es el del BBVA, que espera llegar a los 3.500 millones de euros, espoleado por la venta de su filial estadounidense el a?o pasado. ¡°El pasado mes de octubre, el Banco Central Europeo autoriz¨® a BBVA a recomprar hasta el 10% de las acciones del grupo, por un importe m¨¢ximo de 3.500 millones de euros, durante un plazo m¨¢ximo de 12 meses (hasta el 28 de octubre de 2022)¡±, aseguraba la entidad en un comunicado a mitad de marzo.

Germ¨¢n L¨®pez, director del m¨¢ster de banca y regulaci¨®n financiera de la Universidad de Navarra y director acad¨¦mico del CIF del IESE, explica que esta herramienta se utiliza m¨¢s en Estados Unidos que en Espa?a o Europa. ¡°Con la incertidumbre actual, hay pocas opciones de inversi¨®n. En el futuro no creo que se mantenga, porque seguir¨¢n invirtiendo en otros proyectos, pero este es un momento ¨®ptimo¡±, a?ade este acad¨¦mico.

El banco que preside Carlos Torres ya ha completado un primer tramo de 1.500 millones y ahora est¨¢ inmerso en el segundo: ¡°Lo har¨¢ con un importe adicional de hasta 1.000 millones de euros, que se ejecutar¨¢ durante los pr¨®ximos dos o tres meses. Una vez completado, BBVA realizar¨¢ recompras adicionales hasta un m¨¢ximo de 1.000 millones de euros, para culminar as¨ª su programa de un m¨¢ximo de 3.500 millones de euros, uno de los mayores de la banca europea hasta la fecha¡±, sosten¨ªa la firma en la nota.

El otro gran banco espa?ol que ya est¨¢ ejecutando una recompra de acciones para la amortizaci¨®n de hasta el 10% de su capital social es la entidad que lidera Ana Bot¨ªn. ¡°Banco Santander comunica la iniciaci¨®n de un nuevo programa de recompra de acciones propias por un importe m¨¢ximo de 865 millones de euros¡±, notific¨® a la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) el 14 de marzo. Antes hab¨ªa ejecutado otra parte por 841 millones. As¨ª, en total, invertir¨¢ en esta herramienta 1.706 millones.

El prop¨®sito es reducir ¡°el capital social del banco mediante la amortizaci¨®n de las acciones adquiridas¡±. De esta forma, a los inversores se les ha retribuido por dos v¨ªas: una parte a trav¨¦s del dividendo y la otra con esta recompra. Los motivos esgrimidos entonces por fuentes de la compa?¨ªa eran los ya mencionados: la cotizaci¨®n est¨¢ infravalorada y, adem¨¢s, con la amortizaci¨®n de capital, se subir¨¢ autom¨¢ticamente el beneficio por acci¨®n.

Se?al al mercado

Este tipo de operaciones suelen ser bien recibidas por el mercado. Seg¨²n Germ¨¢n L¨®pez, esto se debe al mensaje que transmiten las compa?¨ªas: ¡°Ya se haga para reducir capital o para tenerlo en autocartera, la se?al que se manda al mercado es que la acci¨®n vale m¨¢s de lo que marca su cotizaci¨®n. Y lo dice adem¨¢s quien tiene m¨¢s informaci¨®n¡±. A esto hay que a?adir la demanda adicional que se produce con la recompra, algo que ya de por s¨ª revaloriza los t¨ªtulos.

CaixaBank, el otro gran banco espa?ol, tambi¨¦n se ha sumado a la ola de la recompra de acciones. En su caso, el 27 de enero aprob¨® implementar su programa en 2022. Y en la pasada junta general de accionistas dio luz verde a la reducci¨®n del capital social por un m¨¢ximo del 10%. La cifra que se dedicar¨¢ a esta adquisici¨®n de t¨ªtulos propios no se ha dado a conocer hasta el momento. La entidad solo ha cifrado el m¨¢ximo de compras: ser¨¢n 806 millones de acciones. A los precios actuales (algo por encima de los tres euros) supondr¨ªa un gasto de hasta unos 2.500 millones de euros.

Elvira Rodr¨ªguez, vicesecretaria de Pol¨ªtica Sectorial del PP y expresidenta de la CNMV, explica que estos movimientos dependen principalmente de las condiciones del mercado. ¡°Cuando la acci¨®n est¨¢ muy alta no interesa. En los ¨²ltimos tiempos hemos visto algunas operaciones de autocartera, pero de reducciones de capital, como est¨¢ ocurriendo ahora, menos¡±, recuerda quien dirigi¨® la CNMV entre 2012 y 2016.

Entre las otras entidades cotizadas no hay planes de recompra por el momento. Aunque algunas como Unicaja no lo descartan: ¡°Un nivel de capital CET1 fully loaded [ratio de solvencia] superior al 12,5% permitir¨ªa afrontar iniciativas que mejoren la rentabilidad del banco, con un retorno de la inversi¨®n por encima del coste de capital, y mejorar la retribuci¨®n al accionista, bien en forma de dividendos o de recompra de acciones o la combinaci¨®n de ambos sistemas¡±, afirm¨® Manuel Men¨¦ndez, consejero delegado de Unicaja, en la junta de accionistas celebrada el 31 de marzo.

En Bankinter, la retribuci¨®n a los accionistas se mantiene solo en efectivo con la distribuci¨®n del 50% del beneficio. S¨ª que tuvo una remuneraci¨®n extra el ejercicio pasado con la segregaci¨®n y salida a Bolsa de L¨ªnea Directa: a cada accionista de Bankinter se le dio el mismo n¨²mero de t¨ªtulos que tuviera en la aseguradora. La otra entidad que cotiza en el Ibex, el Banco Sabadell, tiene una situaci¨®n diferente: tras atravesar un periodo financiero muy complicado, ha vuelto al reparto de dividendos, pero no incluye en su estrategia la recompra de acciones. Una moda que ha llegado con fuerza a la banca espa?ola, al menos mientras la cotizaci¨®n siga siendo tan baja.