Bruselas prorrogar¨¢ de forma inminente la suspensi¨®n de las reglas de d¨¦ficit y deuda un a?o m¨¢s

La Comisi¨®n Europea apuesta por mantener un a?o m¨¢s en suspenso las normas fiscales. Con una recuperaci¨®n amenazada por la invasi¨®n de Ucrania por Rusia, la alta inflaci¨®n y los latigazos constantes del coronavirus, m¨¢s las necesidades de inversi¨®n de la transici¨®n ecol¨®gica y la revoluci¨®n digital, Bruselas ha concluido que no es el momento de ponerle cors¨¦s al gasto p¨²blico y se prepara para anunciar en breve la pr¨®rroga de la cl¨¢usula de escape en 2023. La decisi¨®n se resume con facilidad en dos n¨²meros: los Estados miembros podr¨¢n tener un d¨¦ficit p¨²blico mayor del 3% del PIB y todav¨ªa no se activar¨¢ la senda de consolidaci¨®n fiscal para reducir la deuda p¨²blica al 60% en aquellos pa¨ªses que la superen (la gran mayor¨ªa de los Estados miembro).

El Colegio de Comisarios vivi¨® el mi¨¦rcoles un d¨ªa intenso con una jornada cargada de debates. Adem¨¢s del gran plan energ¨¦tico para desengancharse de los combustibles rusos o los planes de ayuda financiera y reconstrucci¨®n para Ucrania, tambi¨¦n se abordaron los paquetes de recomendaciones de cada pa¨ªs para el semestre europeo. En ese punto se abord¨® tambi¨¦n la pr¨®rroga por otro a?o de la llamada cl¨¢usula de escape, nombre oficial del mecanismo que permite la suspensi¨®n de las normas fiscales que contiene el Pacto de Estabilidad y Crecimiento. Ah¨ª se tom¨® la decisi¨®n, aunque formalmente no se adoptar¨¢ hasta el pr¨®ximo lunes, seg¨²n ha adelantado el Financial Times y ha podido confirmar EL PA?S con fuentes de la Comisi¨®n. La medida debe ser ratificada por el Ecofin, la reuni¨®n de todos los ministros de finanzas de la Uni¨®n Europea.

Los planes iniciales de la Comisi¨®n pasaban por salir de la situaci¨®n fiscal extraordinaria aprobada en marzo de 2020, en los primeros compases de la crisis provocada por la pandemia, en 2023. La justificaci¨®n que daba el Ejecutivo comunitario es que para ese momento casi todos los pa¨ªses del club habr¨ªan vuelto a los niveles de actividad previos a la llegada del coronavirus. No ser¨ªa el caso de Espa?a, que es el pa¨ªs m¨¢s rezagado en la recuperaci¨®n del PIB. Sin embargo, la invasi¨®n de Ucrania por Rusia ha restado vigor a la econom¨ªa y ha a?adido mucha incertidumbre a un escenario que ya por s¨ª mismo la ten¨ªa antes de que comenzara la guerra el 24 de febrero.

Mantener la cl¨¢usula de escape activa otro a?o no es solo una respuesta a una compleja situaci¨®n econ¨®mica. Tambi¨¦n sirve para ganar tiempo ante la lentitud con la que se desarrolla el debate para revisar las normas presupuestarias. La Comisi¨®n Europea retom¨® esta propuesta en noviembre del a?o pasado con un par de premisas claras: hab¨ªa que hacer m¨¢s sencillas las reglas y ten¨ªan que ser realistas para que fueran cre¨ªbles. Esto ¨²ltimo se basa en que pocos creen que pa¨ªses como Grecia, Italia, Portugal, Espa?a, B¨¦lgica o Francia puedan iniciar un proceso de ajuste de su deuda p¨²blica para llegar al 60% del PIB en 20 a?os sin provocar una recesi¨®n grande.

Hasta ahora, los pa¨ªses de la zona euro apenas han abordado las discusiones sobre esto. La aportaci¨®n m¨¢s significativa en el seno del Eurogrupo ha sido la de Espa?a y Holanda, que presentaron un documento conjunto que ha sido muy bien recibido por la Comisi¨®n por la distancia habitual que suele haber entre ambos pa¨ªses cuando se abordan las cuestiones fiscales. Fuera de los cauces oficiales, han sido m¨²ltiples las propuestas lanzadas, lo han hecho incluso Francia e Italia de forma conjunta, y la opci¨®n que se va abriendo camino es la de que adaptar las sendas de consolidaci¨®n fiscal de cada pa¨ªs seg¨²n la situaci¨®n que tenga cada uno. La opci¨®n que parece perder peso ser¨ªa la que lanzaron un grupo de economistas del MEDE de elevar el tope de deuda del 60% al 100%, algo que realmente no cambiar¨ªa mucho la situaci¨®n de los pa¨ªses con deudas m¨¢s abultadas (Grecia e Italia).

La decisi¨®n de mantener durante otro a?o abierto el grifo del gasto p¨²blico no despierta entusiasmo en toda la capital comunitaria. Tambi¨¦n hay quien subraya que, pese a los obst¨¢culos que se est¨¢ encontrando la recuperaci¨®n, seguir apostando por esta v¨ªa no ayuda al Banco Central Europeo a mantener bajo control la inflaci¨®n. Varias voces de la m¨¢xima autoridad monetaria ya han se?alado que deben apostar por una subida de los tipos en julio para lanzar un mensaje de que en Fr¨¢ncfort preocupan los precios.

Cuando el BCE abra ese camino y deje de comprar deuda en junio, lo m¨¢s probable es que las primas de riesgo floten en los mercados de capitales con mayor libertad que ahora. Y esto tendr¨¢ la consecuencia de encarecer las emisiones de deuda. De esta forma, puede que sean los inversores quienes acaben exigiendo ajustes y mayor disciplina fiscal antes de que lo haga Bruselas.