El temor a una recesi¨®n devuelve al euro a la paridad con el d¨®lar

Las previsiones de muchos analistas se han cumplido. A las 11.46 de este martes, hora peninsular espa?ola, el euro ha alcanzado la paridad con el d¨®lar por primera vez despu¨¦s de 20 a?os, seg¨²n datos de Bloomberg. El temor a que la escalada de precios lastre el crecimiento mundial en la segunda mitad de 2022 ha sido el principal detonante de la depreciaci¨®n de la moneda ¨²nica, que en lo que va de a?o ha perdido un 12% de su valor respecto al billete verde. Un claro reflejo de la debilidad de la eurozona. Hace un a?o el euro se cambiaba por 1,2 d¨®lares.

La postura m¨¢s agresiva de la Reserva Federal para contener la inflaci¨®n, que ya ha aprobado dos subidas de tipos, frente al BCE explica buena parte de la paridad porque al ofrecer intereses m¨¢s altos convierte al d¨®lar en un valor refugio para los inversores. El miedo a que se acelere el deterioro econ¨®mico se ha agudizado especialmente en Europa a medida que Rusia, su principal proveedor de energ¨ªa, ha recortado los flujos de gas en represalia por las sanciones occidentales. Los suministros del gasoducto alem¨¢n Nord Stream 1 se detuvieron este lunes durante 10 d¨ªas por labores de mantenimiento. Sin embargo, Berl¨ªn teme que el Kremlin ordene que la suspensi¨®n se extienda m¨¢s all¨¢ de este plazo, hasta volverse indefinida.

La fecha del 21 de julio, cuando se deber¨ªa restaurar el funcionamiento del gasoducto, ser¨¢ clave. ¡°Si el corte se alarga, Alemania entrar¨ªa autom¨¢ticamente en recesi¨®n. Con los niveles de inventario actuales, muchas industrias alemanas no pueden enfrentarse al pr¨®ximo invierno, por lo que deber¨¢n racionar el gas, lo que desencadenar¨ªa un efecto domin¨® que llevar¨¢ a la destrucci¨®n de tejido productivo en Europa¡±, apunta Natalia Aguirre, analista de Renta 4.

Vientos de una fuerte ralentizaci¨®n soplan en la econom¨ªa mundial. Hace tres semanas, Goldman Sachs elev¨® a un 30% la probabilidad de recesi¨®n en EE UU en 2023. Los economistas europeos tampoco ocultan su pesimismo. La publicaci¨®n del ¨ªndice de sentimiento econ¨®mico ZEW de este martes refleja que la confianza de los inversores ha ca¨ªdo por debajo de los niveles registrados en marzo 2020, en pleno estallido de la pandemia de covid-19.

Tras alcanzar la paridad en la ma?ana de este martes, el euro ha vuelto a recuperar ligeras posiciones, en un comportamiento que algunos analistas califican como ¡°rebote del gato muerto¡±. Los inversores consideran que los precios ya han ca¨ªdo lo suficiente, lo que les motiva a comprar durante un per¨ªodo corto de tiempo. No obstante, un nuevo desplome puede amagar a la vuelta de la esquina, en funci¨®n tambi¨¦n de la evoluci¨®n de la inflaci¨®n y de las pr¨®ximas maniobras de los bancos centrales con respecto a la subida de tipos para paliarla.

Juan Ignacio Crespo, analista de mercados, advierte que, aunque los pron¨®sticos son muy arriesgados, el euro podr¨ªa seguir depreci¨¢ndose. ¡°El diferencial de tipos de inter¨¦s entre EE UU y la eurozona, el funcionamiento a medio gas de la locomotora de Europa [Alemania] y la preferencia de los inversores por el mercado estadounidense, menos afectado por el terremoto que supone la guerra de Ucrania, constituyen el c¨®ctel para que la moneda ¨²nica siga perdiendo su valor¡±, asevera.

La depreciaci¨®n del euro supone importantes cambios para la econom¨ªa internacional. En primer lugar, importaciones m¨¢s caras en Europa y exportaciones m¨¢s baratas. Una empresa europea tendr¨¢ que abonar m¨¢s por comprar productos de fuera, aunque al mismo tiempo la debilidad de la moneda ¨²nica aviva las exportaciones, que resultan atractivas para los compradores extranjeros. Asimismo, los viajeros europeos de visita en Estados Unidos tendr¨¢n que rascarse el bolsillo, lo que puede perjudicar la industria tur¨ªstica al otro lado del Atl¨¢ntico. Eso s¨ª, los estadounidenses que crucen el charco tendr¨¢n m¨¢s capacidad de gasto. Una buena noticia para el comercio del Viejo Continente.

Los bancos centrales, determinantes

Mientras el euro se hunde, el d¨®lar corre. Seg¨²n explican los analistas de Banco Base en una nota, el avance de la moneda estadounidense se debe a que el mercado sigue a la espera del dato de inflaci¨®n en Estados Unidos, que se publica este mi¨¦rcoles y que podr¨ªa ubicarse por encima del porcentaje de mayo, cuando se situ¨® en 8.6%. Este escenario podr¨ªa fortalecer la expectativa de que la Reserva Federal seguir¨¢ buscando adoptar una postura monetaria restrictiva de forma acelerada.

Por tanto, los mercados ya descuentan un tono a¨²n m¨¢s duro por parte de Washington, frente a la actitud cauta del Banco Central Europeo, que todav¨ªa no ha subido los tipos de inter¨¦s tras la crisis de la pandemia. En este sentido, la reuni¨®n de Fr¨¢ncfort prevista para la pr¨®xima semana ser¨¢ determinante en las fluctuaciones de los valores de las divisas. ¡°El BCE se encuentra en una posici¨®n muy dif¨ªcil. Ha llegado bastante tarde a la fiesta, tanto con respecto al fin de sus compras de bonos como al endurecimiento de su pol¨ªtica monetaria¡±, ha se?alado a la cadena CNBC Jeremy Stretch, jefe de estrategia de divisas de CIBC Capital Markets.

Matthew Ryan, analista de Ebury, recuerda que un euro m¨¢s d¨¦bil tiene implicaciones inflacionistas, por lo que los responsables de las instituciones monetarias podr¨ªan optar por subir los tipos de forma m¨¢s agresiva de lo previsto (un cuarto de punto) para intentar ayudar a la divisa. Pero para Aguirre est¨¢ bastante claro que el BCE apostar¨¢ por una subida de 25 puntos b¨¢sicos en la pr¨®xima reuni¨®n. ¡°No es posible aguantar una inflaci¨®n por encima del 8% cuando el objetivo deber¨ªa ser el 2%. Pero, el BCE tambi¨¦n deber¨ªa ser consciente de que un alza de tipos con una econom¨ªa en ralentizaci¨®n supone un endurecimiento de las condiciones financieras¡±, ha agregado. Christine Lagarde, presidenta de la instituci¨®n, deber¨¢ afinar bien su discurso.