?Est¨¢n fracasando las sanciones occidentales a Rusia?

?Est¨¢n funcionando las sanciones impuestas por las democracias occidentales a Rusia por la invasi¨®n de Ucrania? La pregunta sobrevuela el tablero pol¨ªtico internacional. Algunos datos evidencian que la econom¨ªa rusa sufre graves da?os; otros que, no obstante, esta se mantiene de pie con cierta solidez. Mientras, la maquinaria de guerra del Kremlin avanza en el campo de batalla tras los reveses iniciales y la inflaci¨®n desbocada sacude a las sociedades occidentales. No hay una respuesta objetiva y definitiva a la pregunta, pero s¨ª existen una multitud de datos que pueden facilitar juicios subjetivos.

La econom¨ªa rusa sufre una clara contracci¨®n; la tasa de inflaci¨®n anual rond¨® el 17% en mayo; la producci¨®n de coches se redujo en el mismo mes un 97% con respecto a la del a?o anterior; reservas de la Federaci¨®n rusa en divisas extranjeras por valor de unos 300.000 millones de d¨®lares (294.570 millones de euros) se hallan bloqueadas en cuentas bajo jurisdicciones occidentales; varios s¨ªntomas apuntan a una fuga de cerebros en sectores sensibles como la inform¨¢tica; el Kremlin no pudo satisfacer hace unos d¨ªas un pago de intereses de deuda, en lo que representa su primer default (suspensi¨®n de pagos) en un siglo; las importaciones se hallan muy deprimidas y cientos de empresas extranjeras han abandonado el pa¨ªs por decisi¨®n propia.

Pero, a la vez, Rusia cosecha extraordinarias ganancias con la venta de combustibles f¨®siles gracias a los precios altos y a mayores compras desde China y la India; ha logrado estabilizar su divisa tras el descalabro inicial y evitar un colapso del sistema financiero; tanto las previsiones de PIB como las de inflaci¨®n est¨¢n mejorando sensiblemente con respecto a las de hace un par de meses y el paro se halla en m¨ªnimos desde la disoluci¨®n de la URSS. El Kremlin observa sin duda con satisfacci¨®n las tremendas turbulencias provocadas en Occidente por los precios desbocados de energ¨ªa y alimentos, as¨ª como la disrupci¨®n de varias cadenas de suministro.

¡°El shock inicial de las sanciones se ha evaporado. La congelaci¨®n de reservas del Banco Central de Rusia (BCR) fue un gran golpe, pero los ingresos energ¨¦ticos r¨¦cord han permitido suavizar el aterrizaje de la econom¨ªa¡±, comenta Maria Shagina, investigadora en materia de sanciones econ¨®micas en el Instituto Internacional de Estudios Estrat¨¦gicos. ¡°A largo plazo, el impacto de las sanciones depender¨¢ de cu¨¢n pronto Rusia lograr¨¢ establecer nuevas rutas con pa¨ªses no alineados y si China o India estar¨¢n dispuestos a apoyar a un socio necesitado exponi¨¦ndose al riesgo de sanciones secundarias, lo que es improbable. La econom¨ªa rusa no colapsar¨¢, pero el pa¨ªs estar¨¢ m¨¢s aislado¡±, sintetiza la experta.

Este el cuadro general de una batalla econ¨®mica de consecuencias trascendentales. Alrededor de 40 pa¨ªses que representan m¨¢s de la mitad de la econom¨ªa mundial han adoptado distintos tipos de sanciones contra Rusia. Las principales afectan al sector energ¨¦tico (con los vetos de compra a combustibles f¨®siles), financiero (con la congelaci¨®n de activos y reservas y la exclusi¨®n de una decena de entidades rusas del sistema SWIFT), comercio (con la prohibici¨®n de vender a Rusia productos con tecnolog¨ªas estrat¨¦gicas o comprar oro), y transporte (veto a vuelos procedentes de territorio ruso). Un pulso que no solo afecta a los pa¨ªses involucrados en ¨¦l, sino que tiene fuertes repercusiones globales. A continuaci¨®n, algunas claves del mismo en los principales sectores.

Energ¨ªa

¡°La respuesta a la pregunta de si est¨¢n funcionando nuestras sanciones en materia energ¨¦tica es seca y simple: no¡±, considera Simone Tagliapietra, analista especializado en la materia del centro de estudios Bruegel. ¡°Es as¨ª, porque, hasta ahora, los europeos no hemos hecho nada, solo anunciado medidas. El veto al carb¨®n entrar¨¢ en vigor en agosto; la renuncia a las importaciones de crudo por v¨ªa mar¨ªtima, a final de a?o. Desde este punto de vista, titubeando, anunciando medidas a futuro, hemos cometido un error estrat¨¦gico. En el crudo, los precios han subido, China y la India importan m¨¢s que antes, los europeos no han reducido mucho, y los rusos ganan. En cuanto al gas, no hemos tenido la valent¨ªa de hacer algo, y est¨¢n actuando ellos, restringiendo los suministros a varios pa¨ªses europeos¡±.

Un estudio publicado a mediados de junio por el Centro para la Investigaci¨®n sobre Energ¨ªa y Aire Limpio se?alaba que Rusia ha logrado unos 93.000 millones de euros por exportaciones de combustibles f¨®siles en los primeros 100 d¨ªas tras la invasi¨®n, de los cuales unos 57.000 pagados desde la UE. El gasto europeo, como indica Tagliapietra, sigue, y esa cifra roza ahora los 66.000 millones. La agencia Bloomberg apunta a que la India ha multiplicado por cinco el valor de las importaciones energ¨¦ticas desde Rusia en los meses de marzo a mayo con respecto al mismo periodo del a?o anterior; China ha multiplicado por dos ese valor.

En este contexto, el Kremlin ha podido atenuar el impacto de las sanciones sobre su econom¨ªa al disponer de fondo para medidas de est¨ªmulo y de protecci¨®n social. Las previsiones de contracci¨®n del PIB llegaron a situarse en un -12%, y ahora dirigentes rusos empiezan a se?alar una horquilla de entre -3% y -5%, mucho m¨¢s leve. El banco JPMorgan sit¨²a la recesi¨®n para 2022 en el entorno del -3,5%. Otros apuntan cifras mayores, pero todos revisan de forma favorable a Mosc¨². A la vez, las facturas energ¨¦ticas se disparan en Occidente, causando malestar social, y los gobiernos se desangran para paliar los embates del incremento del coste de la vida. La reciente cumbre del G-7, celebrada en Alemania, evidenci¨® que algo no va bien en este sector al dar gran protagonismo a la exploraci¨®n de un sistema de sanci¨®n alternativo, el establecimiento de topes de precios.

La idea busca reducir los ingresos rusos sin causar una enorme disrupci¨®n en los mercados energ¨¦ticos globales, en los que Rusia destaca como gran exportador. El concepto contempla extender la aplicaci¨®n del tope vetando el acceso a servicios de seguro o de transporte occidentales a quienes no respeten el umbral establecido. La Administraci¨®n de Joe Biden, que afronta en noviembre unas complicadas elecciones legislativas y teme llegar a ellas con precios disparados de gasolina, empuja en ese sentido.

¡°La idea tiene sentido desde un punto de vista de estrategia econ¨®mica¡±, dice Tagliapietra, quien tiene previsto publicar en los pr¨®ximos d¨ªas en Bruegel un an¨¢lisis sobre la cuesti¨®n. ¡°Pero el problema es la aplicaci¨®n, que es muy compleja. Requerir¨¢ un gran compromiso de EE UU para aplicar sanciones secundarias a quienes no respeten el tope. Hasta ahora, no hemos visto mucha acci¨®n secundaria de Washington¡±.

Ese es uno de los terrenos de juego clave. La mayor¨ªa de analistas considera que la India y, sobre todo, China, no estar¨ªan dispuestas a perjudicar sus relaciones comerciales con Occidente para salvar a Rusia. Pek¨ªn, en concreto, tiene un nivel de imbricaci¨®n tan elevado con las econom¨ªas occidentales que es impensable que lo ponga en cuesti¨®n para respaldar a Mosc¨².

En este sentido, cabe se?alar que hace unos d¨ªas, el departamento de Comercio norteamericano coloc¨® en su lista negra a cinco compa?¨ªas chinas por supuestamente ayudar a las Fuerzas Armadas de Rusia. Washington no dio detalles acerca de su acusaci¨®n, pero s¨ª aclar¨®, a trav¨¦s del asesor de seguridad nacional, Jake Sullivan, que EE UU no detecta se?ales de grandes maniobras chinas para sortear el aparato de sanciones occidental.

Comercio y producci¨®n

Esta sensaci¨®n viene respaldada por datos comerciales publicados por Martin Chorzempa, investigador senior del Instituto Peterson para la Econom¨ªa Internacional. Rusia ya no publica sus datos de importaciones, pero las estad¨ªsticas de exportaciones de 54 pa¨ªses que representaban en 2021 un 90% del conjunto de las compras rusas muestran una situaci¨®n complicada para el Kremlin. No solo el comercio procedente de pa¨ªses sancionadores ha ca¨ªdo un 60%; tambi¨¦n se ha registrado una ca¨ªda del 40% desde pa¨ªses que no han aplicado sanciones.

Esto significa que el conjunto de las sanciones est¨¢ mermando considerablemente la capacidad rusa de abastecerse. No parece haberse producido de ninguna manera un proceso de reajuste por el que, a falta de producto occidental, se haya reconstituido una cadena de suministro equivalente desde otros pa¨ªses. Significativamente, China est¨¢ en l¨ªnea con esa tendencia. Si sus importaciones desde Rusia han aumentado por las mayores compras de energ¨ªa, sus exportaciones a Rusia se han contra¨ªdo de forma comparable a la de otros pa¨ªses. Pek¨ªn no est¨¢ llenando agujeros.

Rusia es una econom¨ªa con fuerte dependencia del exterior en m¨²ltiples sectores. ¡°Lo es especialmente en el tecnol¨®gico con respecto a Occidente¡±, indica Shagina. ¡°La sustituci¨®n de importaciones ha fracasado y ahora la ¨²nica esperanza es establecer nuevas cadenas de suministro a trav¨¦s de importaciones paralelas v¨ªa pa¨ªses terceros. Pero ser¨¢ de cualidad inferior, m¨¢s caras, m¨¢s farragosas¡±. En este sentido, el Departamento de Comercio estadounidense sostiene que las exportaciones globales de microchips hacia Rusia han ca¨ªdo un 90% desde la invasi¨®n.

Los p¨¦simos datos de producci¨®n de coches pueden ser una se?al ¨Dadem¨¢s de la baja confianza en el consumo¨D de las dificultades en el acceso a los componentes necesarios. El sector de la aviaci¨®n tambi¨¦n muestra serias dificultades para sobreponerse a las sanciones que le golpean.

En el energ¨¦tico, la situaci¨®n es especialmente problem¨¢tica para Mosc¨². El veto a la exportaci¨®n de tecnolog¨ªas clave, la estampida voluntaria de empresas occidentales punteras que operaban en el sector en Rusia y el escenario adverso en el mercado est¨¢n causando un impacto. Un documento interno del Ministerio de Econom¨ªa ruso al que tuvo acceso en exclusiva la agencia Reuters situaba en un 17% la contracci¨®n de la producci¨®n de crudo para este a?o. Estimaciones oficiales para el sector del gas apuntan a una reducci¨®n del 5%.

Algunos analistas creen que est¨¢ situaci¨®n de erosi¨®n de la capacidad productiva se agravar¨¢ en el tiempo y extender¨¢ a lo largo de una econom¨ªa con un espectro de actividades limitado y que por tanto tendr¨¢ dificultades para adaptarse de forma aut¨®ctona. No hay que descartar que afecte tambi¨¦n al ¨¢rea de producci¨®n de medios militares.

Finanzas

Rusia ha logrado resistir en este sector a un golpe muy fuerte. El rublo sufri¨® una abrupta ca¨ªda. La perspectiva de la exclusi¨®n de entidades rusas del circuito bancario internacional SWIFT estuvo muy cerca de generar una ola de p¨¢nico. ¡°H¨¢biles intervenciones del BCR han logrado estabilizar el sistema financiero. Ya no hay rumores de estampidas de bancos; la inflaci¨®n va cayendo y el rublo se ha reforzado¡±, considera Shagina. La entidad adopt¨® una fuerte subida de tipos de inter¨¦s y otras medidas de control de divisas que hicieron remontar el rublo hasta sus mejores niveles frente al d¨®lar en siete a?os.

El golpe de la congelaci¨®n de las reservas fue brutal. Janet Yellen, secretaria del Tesoro de EE UU, y Mario Draghi, presidente del Gobierno de Italia, tuvieron, seg¨²n una minuciosa reconstrucci¨®n de lo sucedido publicada por el diario Financial Times, un papel protag¨®nico en el dise?o de la operaci¨®n. Ambos fueron, anteriormente, banqueros centrales, en la Fed (Sistema de Reserva Federal, el banco central estadounidense), y en el BCE. ¡°Nadie lo vio venir¡±, admiti¨® Sergu¨¦i Lavrov, veterano ministro de Exteriores de Rusia. De la noche a la ma?ana, unos 300.000 millones de d¨®lares acumulados en a?os de prudente gesti¨®n quedaron inutilizables. Pero, aunque brutal, no fue letal.

El sistema financiero ruso se ha estabilizado, y ahora afronta una pl¨¦tora de problemas no existenciales, pero que afectan su funcionamiento. La incapacidad de acceder a ciertas tecnolog¨ªas impide el fluido desarrollo de ciertas operaciones, aunque la se?al m¨¢s preocupante para Mosc¨² es sin duda el impago de un vencimiento a finales de junio. Este se produjo no por falta de fondos ¨Dy el Kremlin insiste que no procede por ello calificarlo de default¨D, sino por los obst¨¢culos de las sanciones. Si se repite infligir¨ªa obviamente un serio da?o a Rusia en los mercados de cr¨¦dito.

En este sector, como en otros, el pulso sigue abierto. EE UU y otros pa¨ªses acaban de imponer un veto a la importaci¨®n de oro. Los l¨ªderes occidentales se muestran decididos a mantener el pulso ¡°durante el tiempo que sea necesario¡±, seg¨²n afirm¨® el G-7. Pero es evidente que, por ejemplo en el caso de la UE, en cada ronda de sanciones ¨Dya van seis¨D hallar un consenso ha sido m¨¢s complicado. Es esta una pelea que requiere a la vez inteligencia y fuerza de voluntad para resistir a las adversidades. El tiempo ofrecer¨¢ una respuesta, si no objetiva, al menos con elementos m¨¢s claros.

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