El Banco de Espa?a detecta que el refino de petr¨®leo dispara sus m¨¢rgenes

En un momento en el que los costes de producci¨®n est¨¢n en aumento, resulta clave saber qu¨¦ est¨¢ pasando con los m¨¢rgenes empresariales. ?Est¨¢n siendo capaces las empresas de trasladar esos costes a los compradores y clientes? ?Est¨¢n aprovechando para disparar sus beneficios y eso justifica una acci¨®n regulatoria decidida? El Banco de Espa?a intenta contestar a esta cuesti¨®n con los datos de su Central de Balances Trimestral, que cuenta con un millar de empresas en su mayor¨ªa de gran tama?o. Es decir, no est¨¢n las pymes, que l¨®gicamente se encuentran en un peor estado tras la pandemia.

Las conclusiones del estudio son que, en general, los beneficios de las empresas han aumentado bastante. Pero siguen todav¨ªa lejos del periodo previo a la covid. En t¨¦rminos de valor a?adido bruto (esto es, las ventas menos los bienes y servicios utilizados para producir) est¨¢n un 5% por debajo de 2019. Y si se toma el resultado econ¨®mico bruto (la rentabilidad), esta es todav¨ªa un 15% menor. Aunque solo sean un millar, estas compa?¨ªas de la encuesta suponen un 10% del valor a?adido bruto del conjunto de las empresas espa?olas. Es decir, son probablemente las que han tenido m¨¢s m¨²sculo para afrontar la pandemia, los cuellos de botella y la inflaci¨®n.

El promedio de estas empresas recogidas en la muestra apenas habr¨ªa experimentado cambios en sus m¨¢rgenes a pesar del fuerte aumento de los costes. Cabe pensar, por lo tanto, que en general han sido capaces de trasladarlos. En cualquier caso, hay que recordar que el aumento fuerte de la inflaci¨®n subyacente, aquella que no incluye ni la energ¨ªa ni los alimentos, se produjo ya durante el segundo trimestre que no se contabiliza en este estudio.

El informe del supervisor solo detecta un sector en el que est¨¢n subiendo mucho los m¨¢rgenes: la industria. Y es debido fundamentalmente al refino, explica el Banco de Espa?a. Su rentabilidad se eleva un 45% por el extraordinario crecimiento registrado en el subsector del refino de petr¨®leo, ¡°en un contexto de fuertes aumentos del precio del crudo, que estas empresas habr¨ªan trasladado en gran medida a sus precios de venta¡±, se?ala el organismo.

En cambio, el sector de la energ¨ªa experiment¨® una reducci¨®n de la rentabilidad del 21%. Esta ca¨ªda se explica por las compa?¨ªas comercializadoras de energ¨ªa, que no han podido en muchos casos repercutir a sus precios de venta el incremento de los costes al tener ya pactados los precios con los consumidores que tienen contratadas tarifas libres. Un caso distinto es el de las empresas generadoras de electricidad, que registraron un incremento de sus costes por el encarecimiento del gas y que lo repercutieron en sus precios. Lo que no indica el Banco de Espa?a es que generadoras y comercializadoras suelen pertenecer a los mismos grupos empresariales.

Situaci¨®n muy heterog¨¦nea

Pese a que el margen medio no haya subido, el estudio muestra que existe una heterogeneidad muy elevada. El comportamiento es muy dispar dependiendo incluso m¨¢s de las caracter¨ªsticas de las empresas que del sector al que pertenecen. As¨ª, aquellas que ya contaban con un mayor margen son las que m¨¢s lo han disminuido. Tambi¨¦n han aguantado mejor, contrayendo su margen, las que m¨¢s exportan. Por el contrario, han tenido que engordarlo las que sufr¨ªan subidas muy fuertes de los costes de producci¨®n, las que aumentaban m¨¢s su actividad y empleo, o las m¨¢s endeudadas y con m¨¢s dificultades financieras. Estas ¨²ltimas son las que m¨¢s ha tenido que hacerlo, quiz¨¢s por la necesidad de mejorar los flujos de caja con los que hacer frente a los pagos financieros.

En el promedio entre unas y otras, concluye el Banco de Espa?a, el margen se ha quedado constante. Aproximadamente una mitad de las compa?¨ªas lo ha reducido y la otra mitad lo ha subido. En consecuencia, en la media han aumentado los precios de venta lo que le sub¨ªan los inputs y, en gran medida, han traspasado a sus clientes los incrementos de costes. Estas conclusiones se conocen en medio del debate sobre el pacto de rentas y la necesidad de que trabajadores y empresas se repartan el empobrecimiento que supone el encarecimiento de las materias primas energ¨¦ticas compradas al exterior.

De hecho, los consumos de bienes y servicios intermedios escalan casi un 50%. O lo que es lo mismo: las empresas han tenido unos ¡°aumentos notables de los costes de producci¨®n¡±. ¡°Aquellas empresas que no hayan podido trasladar este aumento de costes a los precios de venta han podido experimentar una contracci¨®n de sus m¨¢rgenes empresariales entendidos como el cociente entre sus excedentes y la cifra neta de negocios¡±, recuerda el banco. Adem¨¢s de las de energ¨ªa y petr¨®leo, las que registraron un mayor crecimiento de los costes de producci¨®n fueron las de productos minerales y met¨¢licos, el transporte y otras industrias manufactureras. En el otro extremo, se sit¨²a la rama de informaci¨®n y telecomunicaciones por su menor consumo de energ¨ªa.

En todo caso, el tama?o de la muestra obliga a tomar los datos con cautela, advierte el informe. Y subraya que el sesgo hacia empresas de gran tama?o tambi¨¦n hace que algunos sectores como la hosteler¨ªa est¨¦n infrarrepresentados.