El ocio, el transporte y la vivienda disparan la inflaci¨®n m¨¢s persistente

En el actual episodio de carest¨ªa de precios, muchos hogares deben lidiar a diario con los importes desbocados de la comida, la luz o la gasolina. Sin embargo, los bancos centrales tienden a poner el ojo sobre otro tipo de productos menos vol¨¢tiles en precios y, por tanto, m¨¢s fiables para predecir lo que pasar¨¢ a medio plazo. Es por ello que la inflaci¨®n subyacente se calcula excluyendo los alimentos y la energ¨ªa de la cesta de productos. Y el resultado es un c¨®ctel variado que abarca decenas de tipolog¨ªas de productos y que en el actual contexto est¨¢ resultando un tanto indigesto: un art¨ªculo publicado este lunes por tres investigadores del Banco de Espa?a recuerda que la inflaci¨®n subyacente alcanz¨® en julio su m¨¢ximo hist¨®rico en la eurozona, con un 4%. Y en Espa?a, que conocer¨¢ este martes el dato de agosto, fue a¨²n superior con un 4,6%.

?Qu¨¦ esconden estas cifras abultadas? Para desgranar los componentes que est¨¢n tirando al alza de la inflaci¨®n subyacente, los analistas han agrupado las m¨¢s de 70 r¨²bricas (categor¨ªas de bienes y servicios) que contiene en cuatro grandes grupos. Y la conclusi¨®n es que tres de ellos (vivienda, transportes y ocio) concentran las mayores presiones para la inflaci¨®n subyacente tanto en Espa?a como en el conjunto de la eurozona. Mientras estos tres sub¨ªndices se situaron por encima del 5% en julio, el cuarto (un caj¨®n de sastre que denominan Resto subyacente) creci¨® un 1,5% para los pa¨ªses de la moneda com¨²n, y todav¨ªa menos, un 1,4%, en Espa?a.

El patr¨®n general es similar, aunque aparecen matices entre Espa?a y la Eurozona: en esta ¨²ltima, el sub¨ªndice de Equipamiento y conservaci¨®n de vivienda (que no incluye el precio de las casas en s¨ª, sino los muebles, obras de reparaci¨®n y similares) es el m¨¢s abultado (7,3% en julio). Sin embargo, en Espa?a es el grupo de Ocio, restauraci¨®n y turismo el que presenta un mayor porcentaje de subida (8,1%). Y no solo crece m¨¢s, sino que como detallan los expertos, tiene un mayor peso en la cesta de la compra. Esto hace que el sub¨ªndice de ocio (que incorpora los precios de bares, alojamientos, paquetes tur¨ªsticos¡­) ¡°en Espa?a explica 1,6 puntos porcentuales de la inflaci¨®n de julio de 2022, frente a 1 punto porcentual en la Uni¨®n Econ¨®mica y Monetaria¡±.

La inflaci¨®n general alcanz¨® el pasado julio en Espa?a su pico en la actual crisis (10,8%) aupada por los precios de la luz y los alimentos. Se trata de dos elementos que no forman parte de la inflaci¨®n subyacente, pero el art¨ªculo del Banco de Espa?a describe el proceso por el que esta ¨²ltima se acaba contagiando. ¡°Desde mediados de 2021, las presiones inflacionistas se han intensificado, y se han extendido a diferentes componentes de la inflaci¨®n subyacente¡±, escriben los investigadores. En ese proceso fue central la pandemia, que tens¨® los mercados de materias primas y encareci¨® los costes de producci¨®n por los cuellos de botella. Pero tambi¨¦n, porque provoc¨® ¡°el aumento de la demanda para el acondicionamiento de la vivienda y, m¨¢s recientemente, la intensidad con las que se han reanudado las actividades que conllevan mayor contacto social¡±. Es decir, gastos en hogar, ocio y desplazamientos asociados a este ¨²ltimo, que son los tres componentes en los que el organismo supervisor pone la lupa.

Sin embargo, si el coronavirus fue determinante para explicar por qu¨¦ se desata la inflaci¨®n, ahora esta ha quedado pendiente de un factor m¨¢s impredecible. Los analistas admiten que la duraci¨®n del actual episodio de carest¨ªa ¡°es incierta¡± y ¡°depender¨¢, en buena medida, de la evoluci¨®n de la guerra de Ucrania¡±.

Tambi¨¦n creen que hay factores que pueden ayudar a contenerla y apuntan a ¡°una respuesta relativamente contenida de los salarios y de los m¨¢rgenes empresariales¡± para evitar ¡°efectos de segunda vuelta significativos¡±. Es decir, para impedir un c¨ªrculo vicioso en el que las propias subidas de sueldo o los beneficios empresariales se sumen a los elementos que alimentan la inflaci¨®n subyacente.