?Cu¨¢nto subir¨¢n los tipos de inter¨¦s? El Banco de Espa?a calcula que el m¨¢ximo ser¨¢ del 2,5% en el primer trimestre de 2023

El gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, cree que los tipos de inter¨¦s del BCE alcanzar¨¢n su m¨¢ximo en el primer trimestre de 2023 en un rango de entre el 2,25% y el 2,5% frente al 1,25% actual, aunque ha advertido que esta previsi¨®n est¨¢ sujeta a muchas incertidumbres. Durante su intervenci¨®n en el XXI Congreso de Directivos de la Fundaci¨®n CEDE-Confederaci¨®n Espa?ola de Directivos y Ejecutivos, que se celebra este jueves en Bilbao, se ha mostrado muy preocupado por el nivel de inflaci¨®n. Es m¨¢s persistente de lo previsto inicialmente por los supervisores bancarios, ha reconocido.

El arsenal de medidas para afrontar la inflaci¨®n y su ritmo de despliegue lleva meses abonando un intenso debate en el seno del BCE. Christine Lagarde, la presidenta de la instituci¨®n, advirti¨® la semana pasada que la subida de tipos no tiene techo. Y reconoci¨® que est¨¢ dispuesta a enfriar la econom¨ªa con subida de tipos para combatir la espiral de precios. Traducci¨®n: el BCE estar¨¢ dispuesto a llevar la econom¨ªa a una recesi¨®n con tal de contener los precios. ¡°Las cosas empeorar¨¢n antes de mejorar¡±, dijo a modo de advertencia esta misma semana. Ante este escenario, los mercados financieros barajan unas subidas cercanas al 4,5%, pero el gobernador ha intentado poner algo de luz sobre un futuro oscuro y repleto de riesgos e incertidumbres. De Cos Se ha preguntado: ¡°?hasta d¨®nde subir¨¢n nuestros tipos de inter¨¦s?¡±. El gobernador ha reconocido que es ¡°muy dif¨ªcil determinarlo¡± en la situaci¨®n actual de alta volatilidad y elevados riesgos. Y aunque ha a?adido que ¡°nadie sabe d¨®nde se sit¨²a el tipo de inter¨¦s terminal ¨Dy esto no se debe ¨²nicamente a la incertidumbre; depende tambi¨¦n de acontecimientos futuros, como la eventual trayectoria de la guerra en Ucrania y los desarrollos geopol¨ªticos asociados a esta¨D se ha aventurado a calcular hasta d¨®nde podr¨ªan llegar los intereses en estos tiempos de endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria.

Pese a la borrasca que cubre el horizonte econ¨®mico, Hern¨¢ndez de Cos ha reconocido que en el Banco de Espa?a han tratado de proyectar cu¨¢l deber¨ªa ser el techo de tipos en la coyuntura actual. En ese momento, ha indicado que ¡°el valor mediano del tipo terminal en los distintos modelos se sit¨²a en el 2,25%-2,5%¡±. Y, aunque ha remarcado que esta estimaci¨®n est¨¢ sujeta a una incertidumbre considerable, ha precisado que ¡°el ejercicio realizado por los t¨¦cnicos del Banco de Espa?a se basa en el supuesto de que los tipos de inter¨¦s del BCE aumentar¨¢n hasta marzo de 2023 de forma lineal, y que despu¨¦s se mantendr¨¢n en ese nivel durante la mayor parte de 2023 y 2024¡å.

Hern¨¢ndez de Cos ha querido ser prudente respecto a este c¨¢lculo sobre el tope al que llegar¨ªan los tipos de inter¨¦s del BCE. ¡°?Podr¨ªan considerarse las anteriores estimaciones un compromiso con respecto al tipo de inter¨¦s terminal? En absoluto¡±, ha sentenciado. Defiende que hay que lanzar un mensaje a los mercados y ciudadanos para que puedan vislumbrar con m¨¢s nitidez donde est¨¢n las expectativas.

El gobernador ha recordado que el BCE ha empezado a subir tipos de inter¨¦s, pero no ha empezado a reducir el balance monetario como s¨ª ha abordado la Reserva Federal por tres motivos: porque desconocen el impacto que pueda tener la disminuci¨®n de los activos financieros, ya que nunca se ha hecho en Europa. En segundo lugar, ¡°porque el endurecimiento cuantitativo podr¨ªa causar turbulencias en determinados segmentos de los mercados¡±. Y en tercer lugar porque existe una transmisi¨®n directa entre la rebaja de tipos y el cr¨¦dito bancario. ¡°Por lo tanto, los tipos de inter¨¦s oficiales son un instrumento m¨¢s eficaz para endurecer la pol¨ªtica monetaria¡±. Eso no quiere decir que no haya que abordarlo en alg¨²n momento, ha manifestado durante su intervenci¨®n.

El rey Felipe VI, que tambi¨¦n ha participado en el Congreso de CEDE, ha manifestado que aunque estamos ¡°en una situaci¨®n muy compleja, que puede incluso desencadenar la aparici¨®n de muchos otros desequilibrios o su desborde¡± por la inflaci¨®n, las tensiones geopol¨ªticas y la invasi¨®n rusa de Ucrania que tienen una fuerte incidencia en los precios de la energ¨ªa y los alimentos, Espa?a cuenta con ¡°ciertas fortalezas acumuladas por nuestro sector exterior en los a?os previos¡±.

El Monarca, que ha aludido en varias ocasiones a las dificultades del contexto actual con la guerra de Ucrania, la crisis energ¨¦tica y la escalada de la inflaci¨®n, ha recordado a los directivos que ¡°no cabe recrearse en el ayer, pues lo importante ahora es lo que queda por hacer¡±. Ha proseguido: ¡°Los directivos no pueden reducirse ¨²nicamente a la capacidad emprendedora, ni a la competitividad gerencial. Ahora tambi¨¦n es imprescindible una orientaci¨®n hacia la b¨²squeda de soluciones operativas ante tanta fragilidad, fracturas sociales y ausencia de escenarios ciertos¡±. Y reclam¨®: ¡°Debemos ser capaces de percibir d¨®nde est¨¢n las oportunidades, porque siempre las hay, incluso ante estas circunstancias tan imprevisibles¡±.

Isidro Fain¨¦, presidente de la Fundaci¨®n CEDE y de la Fundaci¨®n Bancaria La Caixa puso el acento en el aumento de la desigualdad que est¨¢ provocando esta crisis y pidi¨® a los m¨¢s de 1.000 directivos y ejecutivos de empresas presentes en el Congreso. ¡°Diversas fuerzas estructurales de largo plazo est¨¢n transformando ya el panorama econ¨®mico y empresarial en todo el mundo, con un impacto muy fuerte en nuestro pa¨ªs: los cambios demogr¨¢ficos, el cambio clim¨¢tico, las relaciones pol¨ªticas internacionales y las tensiones sociopol¨ªticas¡±, ha expuesto. ¡°Estas tensiones en gran medida guardan relaci¨®n con el aumento persistente de la desigualdad y la pobreza. Este es el factor de riesgo m¨¢s preocupante en el entorno: no podemos permitir que la desigualdad se haga insoportable y rompa las costuras sociales y pol¨ªticas que tanto tiempo nos ha costado tejer¡±.

Fain¨¦ ha analizado el dif¨ªcil contexto actual y ha apelado a la colaboraci¨®n entre el sector p¨²blico y el privado para impulsar la econom¨ªa espa?ola. ¡°Una colaboraci¨®n amplia, basada en el di¨¢logo, que abarque ¨¢mbitos clave como el di¨¢logo social y un pacto de rentas para lograr un clima de estabilidad social y laboral en todo el pa¨ªs; el di¨¢logo sobre los marcos regulatorios sectoriales que den seguridad jur¨ªdica para atraer inversiones; o el di¨¢logo para dise?ar un sistema tributario estimulante, eficiente y equitativo en toda Espa?a, y no solo en algunas comunidades aut¨®nomas¡±, ha remarcado el presidente de la Fundaci¨®n La Caixa.

Entre los asistentes al congreso han destacado, adem¨¢s de Isidro Fain¨¦, presidente de la Fundaci¨®n CEDE y de la Fundaci¨®n Bancaria La Caixa; Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete, presidente ejecutivo de Telef¨®nica; Shlomo Ben Ami, vicepresidente del Centro Internacional de Toledo para la Paz; Jos¨¦ Luis Bonet, presidente de la C¨¢mara de Comercio de Espa?a; Antonio Brufau, presidente de Repsol; Antonio Garamendi, presidente de la Confederaci¨®n Espa?ola de Organizaciones Empresariales ¨C CEOE; Jos¨¦ Ignacio Goirigolzarri, presidente de CaixaBank; Francisco Reyn¨¦s, presidente ejecutivo de Naturgy; Josep S¨¢nchez Llibre, vicepresidente de Conservas Dani; ?ngel Sim¨®n, presidente de Agbar; I?igo Uc¨ªn, presidente de Corporaci¨®n Mondrag¨®n; Pablo Hern¨¢ndez de Cos, gobernador del Banco de Espa?a; Eduardo Anitua, doctor en Medicina; y Larry Fink, fundador y CEO de BlackRock, entre otros.

En el Congreso, que se enmarca en el 25 aniversario de la Fundaci¨®n CEDE, tambi¨¦n ha intervenido el presidente de Telef¨®nica, Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete, quien ha sentenciado: ¡°Vivimos tiempos extraordinarios. Nunca ha habido tanto cambio acumulado en un espacio concreto de tiempo. Dentro de un siglo habr¨¢ realidades virtuales que no se van a poder distinguir del mundo f¨ªsico. Todo lo que suena a ciencia ficci¨®n va a estar en la red¡±, ha manifestado Pallete que ha hablado sobre el metaverso y los riesgos y oportunidades que presenta la revoluci¨®n digital.